聯絡互動籌備Newegg新蛋美國IPO能否重回巔峰仍未可知

張天宇

2018年9月13日晚間，A股上市公司聯絡互動發布公告稱，公司今年第三次臨時股東大會決議審議通過《關于公司所屬企業到境外上市方案的議案》，計劃拆分旗下企業新蛋（Newegg）赴美上市。公司此前的公告顯示，新蛋上市的目的地為美國紐約證券交易所或納斯達克市場，具體上市板塊將在報送材料給美國證券交易委員會審核后根據其建議最終決定，同時將根據SEC關于最低流通比例的規定和新蛋未來發展的資金需求確定具體發行規模。

一、Newegg新蛋為什么要獨立上市？

對此，電子商務研究中心財務分析師方格表示，Newegg新蛋選擇獨立上市主要有以下兩大原因。

一是優化上市公司資產質量。聯絡互動隨著Newegg新蛋在美國上市，相應市值將較公司投資成本有較大幅度的提升，且證券化后相應投資的可變現性或可流動性將得到顯著增強，有利于進一步優化上市公司資產質量，充分保障上市公司盈利能力，也提升了抗風險能力。

二是推動業務穩定發展。此次聯絡互動推進Newegg新蛋美國IPO，也是為了更進一步提升Newegg新蛋現有的業務能力。募集資金將不斷拓寬產品類目，尤其是增加一些高毛利的SKU。其次，向全球拓展電商版圖。從深耕北美市場到現在輻射全球50多個國家，Newegg新蛋還將向印度、澳大利亞、東南亞等新興市場滲透市場占有率。

二、Newegg新蛋為何選擇此時上市？

方格表示，Newegg新蛋此時上市為了集資，以彌補虧損資金。根據電子商務研究中心發布的《聯絡互動2017年報》財務分析報告顯示，新蛋2015年、2016年、2017年的營收分別為 23.83億美元、22.54億美元和112.8億元，凈利潤分別為-1 775.6萬美元和-1 357.3萬美元、4 187.3萬元。由此可見，此時上市顯得有些迫不得已。

新蛋在北美曾是僅次于亞馬遜的第二大電商平臺，更是眾多中國電商企業早期模仿和標榜的對象。然而從2010～2012年電商排名中持續下跌，從榜單前十中消失。此時上市，借助集資來拓展全球電商版圖，增加印度、澳大利亞和東南亞等新興市場的市場占有率。聯絡將以Newegg新蛋為核心，布局雙向跨境，重點是助力中國品牌出海，進一步提高中國智造的核心競爭力。

三、Newegg新蛋為什么選擇美國上市？

對此，電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，Newegg新蛋選擇美國上市主要有以下三點原因。

一是本身美國基因。Newegg作為一家誕生在北美的電商平臺，它的美國基因決定其必然在美國二級市場上市融資。而在目前這種貿易格局下，Newegg新蛋美國IPO更好地規避了一部分風險。聯絡互動主動促成Newegg新蛋在美國上市是明智之舉。

二是更能保護投資者利益。聯絡互動推動新蛋在美國市場的獨立IPO主要是為了保護中小投資者的利益。在A股市場，投資者主要以市盈率來對企業進行估值，沒有對電商企業的成熟估值模型，而在美國市場大部分電商企業都以市銷率（PS）來進行估值，市場的估值模型比較成熟。A股市場對于擴張發展期的電商企業來說，這一模型未能體現出企業的公允價值，對于股東和中小投資者來說不利。電商企業大多選擇在相對成熟的美國或者香港進行IPO。不管是阿里、京東，還是新崛起的拼多多，都選擇在美國上市。

三是提升現有業務能力。聯絡互動此次推進Newegg新蛋美國IPO，也是為了更進一步提升新蛋現有的業務能力。募集資金將會用于拓寬平臺產品品類，打開全球電商市場，加大科研投入，為新蛋平臺研發自有的支付系統，優化境外電商的支付環境。尤為重要的是，所募資金還將加大對國內跨境電商的投入，進一步推動產業鏈發展。

四、跨境電商市場是否還會機會？

對此，電子商務研究中心主任曹磊表示，可以說是機會大于市場。據了解，此次推進新蛋美國IPO，也是為了更進一步提升新蛋現有的業務能力。新蛋上市后，其發展所需的資金來源將更加多元化，聯絡互動的業績將獲得改善。有利于聯絡互動打開全球電商市場優化境外電商的支付環境。尤為重要的是，所募資金還將加大對國內跨境電商的投入，進一步推動產業鏈發展。

在電商格局中，阿里、京東以及亞馬遜等綜合類電商已經形成各自的商業版圖，甚至向線下延伸與實力零售商進行捆綁，但是新蛋幾乎沒有聲音。如今，新蛋欲擁抱資本市場，或可憑借當初在美國市場的知名度減小阻力，但能否重回巔峰仍是未知數。

據電子商務研究中心（100EC.CN）發布的《2017年度中國網絡零售市場數據監測報告》數據顯示，2017年我國B2C網絡零售市場（包括開放平臺式與自營銷售式，不含品牌電商），天貓市場份額占比52.73 %排名第一、京東32.5 %份額排名第二、唯品會占比3.25 %排名第三；排名第4～8的電商分別為：蘇寧易購（3.17 %）、拼多多（2.5 %）、國美在線（1.65 %）、亞馬遜中國（0.8 %）、當當（0.46 %）；其他電商平臺占2.95 %。而新蛋在中國網絡零售市場占比中早已跌出前十。

“此外，全球主要電商平臺基本都在美國上市，其中也包括中國的阿里巴巴、當當網、聚美優品、唯品會、京東等。而最新電商界‘網紅拼多多也選擇了放棄港股轉投美股。因為電商企業在美股一般以1.65～1.85倍左右的PS（市銷率）進行IPO，也有以2.5倍甚至4.5倍PS上市。當前來看，美股上市電商公司的中位數估值約為2倍PS，未來新蛋上市，將能在美股市場獲得不錯的估值。”曹磊表示。

張周平表示，Newegg新蛋作為主打科技類產品的B2C電商平臺，雖有先發優勢，但不管在國內還是海外電商市場，都面臨著較強的競爭對手，在競爭激烈的市場中短期內想要盈利不太樂觀，這也將在短期內將影響聯絡互動總體財務情況。電商平臺以流量驅動發展，靠科技類產品走行業垂直的路線在流量上并無優勢。

“跨境電商的快速增長主要取決于對傳統貿易市場的替代，我國跨境電商滲透率逐漸提升，未來發展空間巨大。當前跨境電商仍處于快速發展時期。受到政策推動，跨境電商跨境支付、結匯退稅、物流及海外倉等建設逐漸完善，同時跨境電商通過上市或被并購等方式引入大量資金，進入規模快速擴張時期。未來在‘資金之外，如何提升客戶體驗感等軟實力成為企業核心，而產品差異化、規模集中化和平臺化等指標成為繼續推動企業成長的關鍵因素。”張周平表示。