企業(yè)權(quán)益性籌資風(fēng)險管理研究

摘要：長期以來，受傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論的影響，很多企業(yè)在籌資是更傾向于將企業(yè)籌資風(fēng)險的注意力全放在企業(yè)債權(quán)性籌資風(fēng)險上，而忽略了權(quán)益性籌資對于企業(yè)的風(fēng)險。事實(shí)上自從加入了世貿(mào)組織以來越來越多的企業(yè)更加的偏好于權(quán)益性籌資，權(quán)益性籌資的風(fēng)險對于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響也日趨明顯。本文主要對企業(yè)權(quán)益性籌資風(fēng)險管理進(jìn)行了深入研究，為企業(yè)有效進(jìn)行權(quán)益性籌資風(fēng)險的科學(xué)性管理提供里一些理論的依據(jù)。

關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險；權(quán)益性籌資風(fēng)險

一、研究背景

全球經(jīng)濟(jì)由于受到金融危機(jī)的影響在一段時期內(nèi)深陷在經(jīng)濟(jì)調(diào)整期的泥沼中，加之各種國際間復(fù)雜的政治形勢的影響，全球經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)是一個不爭的事實(shí)。在如此嚴(yán)峻的金融形勢下，一個企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)利潤最大化目標(biāo)，除了深化改革、產(chǎn)品創(chuàng)新之外，越來越重視財(cái)務(wù)管理本身對企業(yè)利潤的提高。籌資活動作為財(cái)務(wù)管理的開端，而且隨著越來越多的企業(yè)偏好權(quán)益性籌資，權(quán)益性籌資風(fēng)險對財(cái)務(wù)管理的影響日趨明顯。

二、研究目的

通過分析和探討權(quán)益性籌資、權(quán)益性籌資風(fēng)險及其風(fēng)險管理相關(guān)理論，識別出導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生權(quán)益性籌資風(fēng)險的因素，進(jìn)而為企業(yè)提出相應(yīng)的權(quán)益性籌資風(fēng)險的防控措施，最終實(shí)現(xiàn)科學(xué)的權(quán)益性籌資風(fēng)險管理是本文的主要目的。

三、企業(yè)權(quán)益性籌資

（一）相關(guān)概念

企業(yè)籌資是指企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，根據(jù)日常經(jīng)營活動、投資活動以及資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，通過一定的金融市場和籌資渠道，利用一定的籌資方式有效地籌措和集中資金的一項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動。

（二）籌資分類

按照企業(yè)籌集資金的屬性不同，企業(yè)籌資可以分為權(quán)益性籌資、負(fù)債性籌資和混合性籌資。本文只針對權(quán)益性籌資和混合籌資中涉及權(quán)益性的部分進(jìn)行研究。所謂權(quán)益性籌資是指企業(yè)籌集權(quán)益性資金的過程。權(quán)益性資金又稱股權(quán)性資金、自有資金，是企業(yè)依法取得并長期擁有，可以自主調(diào)配使用的資金。我國企業(yè)的權(quán)益性資金主要由投入資本（股份公司又稱股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤組成。

（三）權(quán)益性籌資方式

企業(yè)的權(quán)益性資金由投入資本和留存收益構(gòu)成，權(quán)益資金出資人是企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)。企業(yè)權(quán)益資金的籌資方式主要有吸收直接投資、發(fā)行普通股、發(fā)行優(yōu)先股、利用留存收益、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證籌資等。

（四）權(quán)益性籌資原則

1.合法性原則

2.效益性原則

3.合理性原則

4.及時性原則

四、企業(yè)權(quán)益性籌資風(fēng)險

企業(yè)權(quán)益性籌資風(fēng)險，是指企業(yè)由于籌集權(quán)益性資金效益的不確定性而給企業(yè)所有者帶來的利益流失。從籌資活動本身來看，權(quán)益性籌資風(fēng)險還指籌資者在利用各種方式籌資時，由于籌資條件不成熟或因相關(guān)因素發(fā)生變化而導(dǎo)致籌資不成功的風(fēng)險。它主要包括所選的籌資渠道、籌資時機(jī)、籌資數(shù)量及籌資價格等各種影響籌資活動失敗的因素。當(dāng)企業(yè)付出了代價，權(quán)益性籌資活動未能如期完成，所籌集資金數(shù)量達(dá)不到預(yù)定目標(biāo)，這也是一種權(quán)益性籌資風(fēng)險，主要是針對籌資過程而言的。不過，一般意義上的權(quán)益性籌資風(fēng)險主要針對所集資金的使用效益而言的。

五、企業(yè)權(quán)益性籌資風(fēng)險管理

（一）相關(guān)概念

企業(yè)權(quán)益性籌資風(fēng)險管理是指企業(yè)在籌集權(quán)益性資金的過程中利用相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)對其風(fēng)險進(jìn)行識別、評估與分析，并根據(jù)分析結(jié)果有針對性地采取風(fēng)險防范措施的科學(xué)、合規(guī)的管理過程。

（二）方法

1.財(cái)務(wù)比率分析法

財(cái)務(wù)比率分析法是將企業(yè)某一時期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以比率的形式反映出企業(yè)相關(guān)能力的綜合狀況。可采用單一財(cái)務(wù)比率，也可采用多重財(cái)務(wù)比率來分析權(quán)益性籌資風(fēng)險的大小。

2.概率分析法

概率分析法是將數(shù)學(xué)概率論中的期望、方差的概念應(yīng)用到計(jì)算企業(yè)所有者權(quán)益報酬率中，以此來確定企業(yè)權(quán)益性籌資風(fēng)險的程度大小。

（三）影響因素

企業(yè)權(quán)益性籌資風(fēng)險的影響因素分為內(nèi)部因素和外部因素兩個方面，二者相互聯(lián)系、相互作用，共同誘發(fā)權(quán)益性籌資風(fēng)險。

1.影響權(quán)益性籌資風(fēng)險的內(nèi)部因素

權(quán)益性籌資數(shù)額的確定。不論企業(yè)是以何種方式籌資，在企業(yè)籌資前，應(yīng)先確定權(quán)益性籌資的數(shù)額。因?yàn)榛I集權(quán)益性資金過多，會使企業(yè)承擔(dān)額外的成本，影響權(quán)益性資金的效益；但如果籌資數(shù)量不足，會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)和投資活動。對于通過發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證的方式進(jìn)行權(quán)益性資金的籌集時，股票、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)的發(fā)行數(shù)量過多，在日后會分散股份公作者簡介：曹琦，齊齊哈爾工程學(xué)院財(cái)務(wù)管理專業(yè)。司的控制權(quán)。而且權(quán)益性籌資數(shù)額的多少會影響到股票定價或可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價格的高低，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)不能順利的籌到資金。另外，權(quán)益性籌資時機(jī)的選擇還要兼顧企業(yè)的用資時間，讓籌資和用資時間很好地銜接，降低企業(yè)權(quán)益性籌資風(fēng)險。

綜上所述，權(quán)益性籌資數(shù)額和時機(jī)的確定是否準(zhǔn)確會對權(quán)益性籌資是否成功產(chǎn)生影響，而權(quán)益資金的利用效率會對其資金的收益水平產(chǎn)生作用。

2.影響權(quán)益性籌資風(fēng)險的外部因素主要有以下兩點(diǎn)：

（1）通貨膨脹。通貨膨脹最明顯的表現(xiàn)就是物價水平的上漲，其結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)資金需求快速提升，但又因資金供給與需求之間的矛盾抑制企業(yè)的正常發(fā)展。除此之外，受通貨膨脹的影響，企業(yè)權(quán)益性籌資費(fèi)用也隨之增加，這也變相增大企業(yè)權(quán)益性籌資難度。

（2）利率水平。銀行利率較高時，投資者會將大量的資金存入到銀行；而當(dāng)銀行利率水平較低時，一部分投資者就會將其原來存放到銀行的資金投入到金融市場中，以謀求更大的回報。所以，企業(yè)在進(jìn)行權(quán)益性籌資時應(yīng)關(guān)注當(dāng)期的利率水平，盡量避免因銀行利率水平較高而給自身帶來的權(quán)益性籌資風(fēng)險。

六、企業(yè)權(quán)益性籌資風(fēng)險的防控

（一）選擇最佳資本結(jié)構(gòu)

最佳資本結(jié)構(gòu)的選擇事關(guān)企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)自身價值最大化，以最低的資金成本謀求企業(yè)價值最大是資本結(jié)構(gòu)配置過程中所要考慮的核心問題。

（二）選擇適當(dāng)?shù)臋?quán)益性籌資方式

在企業(yè)決定要進(jìn)行權(quán)益性資金的籌集時，選擇適合自身的權(quán)益性籌資方式就成為能否成功籌措資金而又將籌資風(fēng)險降到最低的關(guān)鍵。

（三）提高資金的使用效率

提高企業(yè)資金的使用效率會使得企業(yè)營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率、成本費(fèi)用率和營業(yè)凈利率得到提升，從而降低了權(quán)益性籌資風(fēng)險。

（四）加強(qiáng)對權(quán)益性籌資風(fēng)險的階段性控制

加強(qiáng)對權(quán)益性籌資風(fēng)險的階段性控制，一般有事前控制、事中控制、事后控制。

（五）建立權(quán)益性籌資風(fēng)險管理制度