藍(lán)籌白馬股不受待見的原因

胡語文

最近價值投資者很無奈，基本面很好的股票就是不漲，其實我也喜歡價值投資，但我的價值投資觀與市場主流的價值投資觀并不同。這一次我沒有推薦白馬藍(lán)籌股。原因何在？因為2013年、2014年我們大力推薦了低估值藍(lán)籌和上證50ETF，那個時候的藍(lán)籌真的是躺在馬路上的黃金，就是沒人要。那個時候買的藍(lán)籌白馬真的叫物美價廉，真的叫價值投資。現(xiàn)在到了這個位置，藍(lán)籌股和白馬股連續(xù)漲了5年，性價比其實大打折扣。

我們知道，理論上而言，投資收益都是來自于風(fēng)險的補償。承受的風(fēng)險越大，所獲得的收益也就越大。藍(lán)籌白馬因為風(fēng)險較低，所以，給予的風(fēng)險補償自然較小;而在2018年被拋棄的廉價籌碼，無不是因為基本面惡化而被唾棄，但恰恰是這些廉價的籌碼出現(xiàn)在了這一次行情的風(fēng)口上。看來真的應(yīng)了那句話，只要風(fēng)足夠大，豬也會被吹起來。

正如某位投資大師所言，要想獲得超額收益，一定要尋找市場主流忽略的機會。比如過去兩年流行的藍(lán)籌白馬機會，其實并沒有多少超額收益。所以，從2018年開始，我研究的都是超跌股。其研究邏輯就是要把握市場的冷門板塊，價值投資首先是逆向投資，不能單純的去追漲別人炒過的熱門股，這樣風(fēng)險收益比不對稱，會幫人抬轎子。所以，喜歡咸魚翻身的那些所謂冷門股。但恰恰是這些冷門股，從這波短短2個月的行情來看，漲幅驚人。

比如D公司、H公司、J公司。

1、D公司的邏輯，我們看到市場對于熱點的把握首先來自于券商股，券商股已經(jīng)提前啟動，但實際上券商在科創(chuàng)板和新的信息技術(shù)系統(tǒng)上的投資都不是少數(shù)，而且受制于幾家開放商的寡頭壟斷，所以，買券商，不如買信息系統(tǒng)開放商。這就是我們當(dāng)時的邏輯。

2、H公司作為某重汽公司的上市平臺，市值才20億元，但經(jīng)過2011年以來的持續(xù)調(diào)整，股價絕對價格已經(jīng)低于重置成本，這樣的股票難道不值得擁有。更何況基本面在改善，1-2月的銷售數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期;為啥一定要去買高位的股票？市場機構(gòu)這么多，大家的投資邏輯不一定都會簡單雷同，這就是市場的多元生態(tài)。

3、某消費用品J公司，猶如羞答答的少女，正悄悄待閨中，卻無人問。等到價值之花盛開之時，卻獲得了無數(shù)跟風(fēng)者的追捧。作為一家正宗的女性消費用品公司沒有人關(guān)注的，就存在預(yù)期差，如果簡單的跟風(fēng)，那就是別人吃肉，我們喝西北風(fēng)。我們需要做的是深刻研究基本面之后再結(jié)合公司基本面的好轉(zhuǎn)和市場份額的提升來做選擇題。如果股價便宜，公司管理層很值得信賴，從來沒有股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險和其他公司的治理結(jié)構(gòu)的問題，關(guān)鍵業(yè)績還在提升，那這樣的公司就需要耐心等待催化劑，而三八女神節(jié)就是最大的催化劑。所以，股價不漲才怪。

這個市場足夠大，只要你愿意，市場就會給你機會。關(guān)鍵在于提高認(rèn)知能力。這一點我知道仍有很大空間可以優(yōu)化，未來的A股仍將與港股和美股保持一定的距離，不會一夜實現(xiàn)國際接軌。我們預(yù)期3月6日開始大盤指數(shù)已經(jīng)開始進入震蕩調(diào)整階段，但低位的股票仍然是我們的關(guān)注的重點。