雙線模式優勢顯現業績耀眼 內外因素契合重塑產業格局

自2014年三季度以來，蘇寧易購已經連續16個季度實現營收同比增長，且增速屢創新高。

近期互聯網巨頭公司的風波不斷，或人事變動、或國家政策限制、或公司經營負面新聞不斷。與之相應，在美、在港上市的中國互聯網公司股價不斷走低，近幾個月來騰訊股價最大跌幅為33.61%、百度股價最大跌幅為20.32%，京東6月份以來的最大跌幅已達40.42%（45.23美元至26.95美元）。

而在上述負面新聞和股價下跌的陰霾中，卻有一抹難得的亮色。日前，蘇寧易購（002024.SZ）發布了半年報， 2018年上半年實現營業收入1106.78億元，同比增長32.16%；歸母凈利潤60.03億元，同比增長 1959.41%。

自2014年三季度以來，蘇寧易購已經連續16個季度實現營收同比增長，且增速屢創新高；自2016年四季度以來，蘇寧易購已經連續7個季度實現歸母凈利潤增長；尤其是2017年三季度以來，已經連續4個季度實現了扣非歸母凈利潤的增長。

強勁的業績表現，意味著經過艱巨努力，蘇寧易購的戰略轉型獲得極大成功，重回持續高速增長的快車道。更主要的，是蘇寧的經營模式體現出的強大優勢。

經過數年來的不懈努力，蘇寧易購線下終端不斷拓展，應用場景持續創新；線上業務得到阿里平臺的助力，獲得流量資源，整體GMV得到快速增長；而在費用端，業務的規模效應開始顯現，從成本的角度進一步驗證了蘇寧模式的優越性。

在線下，蘇寧易購加速落地“一大、兩小、多專”的店面業態產品族群，形成面向不同市場級別以及消費需求的店面布局。截至2018年6月底，合計擁有各類自營店面4813家及蘇寧易購零售云加盟店765家，還有蘇寧易購廣場15個。

在線上，蘇寧易購堅持以用戶為核心，通過蘇寧易購、蘇寧小店APP、蘇寧拼購APP、蘇寧易購天貓旗艦店為用戶提供海量商品選擇和極致購物體驗。線上專注于流量經營、會員營銷以及商品運營，通過自營與開放結合，快速豐富商品品類，帶來的購買轉化以及復購率均有所提升，線上保持了快速的增長。

運營費用方面，蘇寧易購全渠道經營模式擁有較強的規模效應，在收入較快增長的同時，由于費用管控得當，總費用率同比下降0.16%至13.89%。且通過有效實施商品價格管控、改善商品結構，加強單品運用來改善毛利水平，整體看綜合毛利率較去年同期增加0.49%至14.65%。

其他業務方面，蘇寧易購注重金融、物流的服務能力提升。上半年蘇寧物流持續加強倉儲設施建設，不斷提升用戶服務能力，截至2018年6月底其已在8個城市投入運營8個自動化揀選中心、35個城市投入運營38個區域配送中心，另外在4個城市有4個自動化揀選中心在建、擴建，在20個城市23個區域配送中心在建、擴建。為配套生鮮商品倉儲需求，已在北京、上海、廣州、南京等17個城市投入使用17個生鮮冷鏈倉。蘇寧金融依托場景化和數據化兩大發展特點，聚焦供應鏈金融、消費金融等核心業務，為上下游供應商、平臺商戶及消費者，提供綜合化金融服務。

蘇寧易購雙線模式所具備的規模效應將能夠推動零售業務實現更多的盈利，增加自身造血能力。而京東的增長則在現有規模下遇到瓶頸，高增速可能轉向中等增速，依然需要外部融資供血，一旦股價受到增速放緩等影響，就有可能發生融資困難。

綜上，未來隨著蘇寧模式帶來的經營優勢進一步擴大，互聯網零售市場競爭格局將可能重塑。