如何構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制

要結(jié)合中國(guó)實(shí)際，讓網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成為具有中國(guó)特色的信息中介，而這一定位的底線，是沒(méi)有資金池、有強(qiáng)大的風(fēng)控能力，同時(shí)有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)力

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，對(duì)于推動(dòng)中國(guó)金融體系升級(jí)換代，促進(jìn)數(shù)字普惠金融和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展都具有重要意義。但同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸（P2P）市場(chǎng)因其發(fā)展快、規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)而備受關(guān)注。在信息中介定位下，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)生存成長(zhǎng)、切實(shí)服務(wù)中國(guó)小微企業(yè)和消費(fèi)者的前景如何？如何緩釋現(xiàn)有一千多家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在這些年運(yùn)營(yíng)中積累的各類風(fēng)險(xiǎn)，避免觸發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)？

在探討風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制之前，首先需要探討的是整個(gè)市場(chǎng)的前景：“普惠”和“普騙”，誰(shuí)是網(wǎng)絡(luò)借貸的主流？我們認(rèn)為，在高度關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)、打擊基于互聯(lián)網(wǎng)的金融詐騙行為的同時(shí)，不可忽視的是當(dāng)初那些推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)快速發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力仍然存在。例如，中國(guó)零售貸款滲透率約20%，是全球最低的國(guó)家之一；中產(chǎn)階級(jí)有強(qiáng)烈的金融需求未被滿足等。因此，需要著重清理的是那些打著網(wǎng)絡(luò)借貸之名行龐氏騙局之實(shí)，以及占市場(chǎng)、抬高全行業(yè)成本、阻礙網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)正常發(fā)展的劣質(zhì)平臺(tái)。不宜為了防范風(fēng)險(xiǎn)而忽略網(wǎng)絡(luò)借貸對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正面作用，對(duì)平臺(tái)采取一刀切措施。

但是，讓中國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)居于純粹信息中介的定位，難度很大。一方面，平臺(tái)提高信息采集的成本、篩選出高質(zhì)量的投資項(xiàng)目，實(shí)質(zhì)是為借款人提供了增信服務(wù)，但是由于只收取固定交易費(fèi)用，平臺(tái)難以為這一服務(wù)對(duì)不同投資人采取差別定價(jià)。另一方面，作為信息中介，平臺(tái)不應(yīng)為項(xiàng)目違約或發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)損失，只應(yīng)為撮合出借人和借款人的服務(wù)收取交易費(fèi)用。在這樣的背景下，平臺(tái)降低風(fēng)控成本的動(dòng)機(jī)可能不足，更希望通過(guò)擴(kuò)大交易量以收取更多的交易費(fèi)用。事實(shí)上，因這一定位無(wú)法落實(shí)，2015年網(wǎng)絡(luò)借貸指導(dǎo)意見和征求意見稿出臺(tái)后網(wǎng)貸平臺(tái)繼續(xù)野蠻生長(zhǎng)。

我們認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)對(duì)于切實(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然有正面作用，因此著力點(diǎn)應(yīng)是如何讓其健康有序發(fā)展，而不是讓它萎縮。值得注意的是，只要不存在資金池，自動(dòng)投標(biāo)、債權(quán)轉(zhuǎn)讓等工具仍然可以在提高資金配置效率、更好服務(wù)中小微企業(yè)和個(gè)體消費(fèi)者方面發(fā)揮很大作用。因此，要結(jié)合中國(guó)實(shí)際，讓網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成為具有中國(guó)特色的信息中介，而這一定位的底線，是沒(méi)有資金池，有強(qiáng)大的風(fēng)控能力，同時(shí)有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)力。要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，就要從短期如何消化存量，以及長(zhǎng)期如何讓平臺(tái)健康發(fā)展兩個(gè)角度，討論風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制的構(gòu)建。

消化存量是緩釋風(fēng)險(xiǎn)的短期舉措

中國(guó)網(wǎng)貸市場(chǎng)良莠不齊，既存在打著互聯(lián)網(wǎng)金融旗號(hào)的“普騙”，也確實(shí)有頭部平臺(tái)運(yùn)作相對(duì)規(guī)范。因此，重點(diǎn)是去偽存真，為優(yōu)質(zhì)平臺(tái)留下合規(guī)和發(fā)展空間。我們建議，對(duì)于目前近兩千家平臺(tái)應(yīng)分類處理：取締一批不合規(guī)、沒(méi)有發(fā)展前景的平臺(tái)；制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，妥善處置已經(jīng)或者將要暴露風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)；建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，及早識(shí)別存在高度風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)。

短期內(nèi)，要防范年度交易量近3萬(wàn)億元、貸款余額過(guò)1萬(wàn)億元的網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)爆發(fā)大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)，首先需要對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有更深入的觀察。

我們計(jì)算了網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的市場(chǎng)集中度，即分別計(jì)算交易量最大的前10、20、50、100、150、200家平臺(tái)在2018年2-4月間交易量占總交易量的比重，并計(jì)算這些平臺(tái)在這三個(gè)月的投資人總數(shù)和借款人總數(shù)的市場(chǎng)集中度（如圖）。這三個(gè)月的總交易量約為5336億元、投資人數(shù)約為1401萬(wàn)、借款人數(shù)為1963萬(wàn)。

由圖可知，前十大平臺(tái)集中了總交易量的32%、投資人的44%和借款人的49%；對(duì)前100大平臺(tái)這三項(xiàng)指標(biāo)的集中度分別是68%、87%和94%。交易量在前100到200之間平臺(tái)的交易量占比為8%，投資人占比為9%，借款人占比為5%。可見中國(guó)網(wǎng)貸市場(chǎng)集中度很高。這意味著，雖然有近兩千家平臺(tái)正常運(yùn)營(yíng)，但需要重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的主要是其中的十分之一左右。

其次，還需要從那些導(dǎo)致平臺(tái)異化為影子金融機(jī)構(gòu)的因素著手，來(lái)理解去除哪些障礙后市場(chǎng)可以健康運(yùn)轉(zhuǎn)。支付費(fèi)用高、平臺(tái)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致可以匹配的投資人或者借款人雖然數(shù)量大但是在具體平臺(tái)人數(shù)不足，監(jiān)管寬松導(dǎo)致數(shù)據(jù)分析手段和風(fēng)控能力不到位的平臺(tái)也可以賺錢等，是其中一些主要因素。

1. 設(shè)立準(zhǔn)入門檻，要求平臺(tái)持牌經(jīng)營(yíng)。作為本質(zhì)為金融的業(yè)務(wù)模式，網(wǎng)絡(luò)借貸應(yīng)當(dāng)受到嚴(yán)格的監(jiān)管。中國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸的業(yè)務(wù)有跨區(qū)域、跨行業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)既快又廣、網(wǎng)絡(luò)借貸參與者識(shí)別與承受風(fēng)險(xiǎn)的能力比較低等特征，僅采取備案管理不足以緩釋網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)，理應(yīng)設(shè)立準(zhǔn)入門檻。

設(shè)立門檻的一種可能是考慮給網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)發(fā)放類銀行牌照。這一點(diǎn)在英美等國(guó)也有探索。例如，2016年美國(guó)貨幣署（OCC）提出向金融科技公司發(fā)放銀行牌照的草案，但是到目前為止這一草案尚未通過(guò)。目前，國(guó)際上尚沒(méi)有給網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)放類銀行牌照的先例。

在中國(guó)給網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)發(fā)放類銀行牌照更有可商榷之處。一是如果發(fā)放類銀行牌照，等于承認(rèn)平臺(tái)是信用中介，這是重大定位轉(zhuǎn)換。二是網(wǎng)絡(luò)借貸與正規(guī)金融的關(guān)系問(wèn)題。網(wǎng)絡(luò)借貸應(yīng)是現(xiàn)有正規(guī)金融的有益補(bǔ)充，如果獲得牌照成為“正規(guī)軍”，平臺(tái)是否會(huì)放棄服務(wù)現(xiàn)有群體、是否會(huì)放棄緩解中小微企業(yè)“貸款貴、貸款難”問(wèn)題、為個(gè)人提供恰當(dāng)?shù)慕鹑诜?wù)定位，進(jìn)而和正規(guī)金融形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，就存在未知數(shù)。

另一個(gè)思路是，網(wǎng)絡(luò)借貸作為匹配資金供給與需求的特殊信息中介，其業(yè)務(wù)具有鮮明的金融屬性，可以發(fā)放“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介牌照”，讓合監(jiān)管要求的平臺(tái)可以持牌經(jīng)營(yíng)。監(jiān)管部門應(yīng)該明確牌照發(fā)放門檻（如實(shí)繳資本金限額、較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)甄別能力等）。其中，最核心的是網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、甄別能力，即風(fēng)控能力。如果平臺(tái)沒(méi)有有效的風(fēng)險(xiǎn)控制部門、不足以證明自己的風(fēng)控實(shí)力，就不應(yīng)獲得牌照。另一方面，對(duì)于無(wú)牌照仍然執(zhí)業(yè)的公司，應(yīng)該堅(jiān)決取締。

2. 建立網(wǎng)貸準(zhǔn)備金制度。雖然現(xiàn)有監(jiān)管辦法認(rèn)定風(fēng)險(xiǎn)備付金的做法不合規(guī)，但不合規(guī)的主要原因是如果企業(yè)自行控制備付金金額，難免出現(xiàn)宣稱有備付金、但實(shí)質(zhì)具體資金額由企業(yè)自行掌控的現(xiàn)象。由于存留的這部分資金不能用于產(chǎn)生利潤(rùn)，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)有減少備付金金額的動(dòng)機(jī)，導(dǎo)致在項(xiàng)目出現(xiàn)逾期或者風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候不能達(dá)到緩釋風(fēng)險(xiǎn)的作用。

另一方面，平臺(tái)為可能的逾期或者風(fēng)險(xiǎn)提供一部分墊付，和投資人一同分擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于保障平臺(tái)致力于尋找高質(zhì)量的借款人具有約束作用，這一機(jī)制本身不必否定。可以要求網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)從收取的服務(wù)費(fèi)中，根據(jù)貸款余額和新增貸款，按一定比例提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，并將這筆資金作為運(yùn)營(yíng)成本的一部分，存放在相應(yīng)監(jiān)管部門。當(dāng)出現(xiàn)可能導(dǎo)致平臺(tái)成為問(wèn)題平臺(tái)的嚴(yán)重資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由平臺(tái)申請(qǐng)從監(jiān)管部門計(jì)提，監(jiān)管部門批準(zhǔn)后平臺(tái)可以使用資金，監(jiān)管部門監(jiān)督資金的使用方向，以便在出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)為投資人提供合理保護(hù)。

需要強(qiáng)調(diào)的是，網(wǎng)貸準(zhǔn)備金是在可能出現(xiàn)導(dǎo)致平臺(tái)倒閉或者跑路的嚴(yán)重資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為投資人提供一部分保護(hù)、以緩釋風(fēng)險(xiǎn)的資金。設(shè)立該制度并不表示支持平臺(tái)繼續(xù)對(duì)投資人作隱性剛性兌付的承諾，投資人仍然是承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的主體。

3. 落實(shí)資金存管。落實(shí)資金存管，是指網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在存管銀行至少要設(shè)立投資人、借款人和平臺(tái)自身子賬戶，網(wǎng)絡(luò)借貸的所有資金往來(lái)不再經(jīng)過(guò)第三方支付公司而是經(jīng)由存管銀行完成。資金存管一旦落實(shí)，至少有三項(xiàng)好處。第一，過(guò)去平臺(tái)必須經(jīng)過(guò)第三方支付公司完成借貸雙方小額、分散的大筆支付，如果支付是在存管銀行內(nèi)子賬戶互轉(zhuǎn)，可以大幅降低支付成本；第二，資金來(lái)源和去向清晰，平臺(tái)出現(xiàn)挪用資金的行為有跡可尋，增大了挪用資金的難度，是防止產(chǎn)生資金池的有效措施；第三，由于監(jiān)管要求網(wǎng)絡(luò)借貸要有小額、分散的特點(diǎn)，通過(guò)對(duì)投資人信息或借款人信息造假的方式來(lái)騙取資金、甚至平臺(tái)卷款跑路的難度大增，可以減少平臺(tái)內(nèi)部監(jiān)守自盜的操作風(fēng)險(xiǎn)。落實(shí)資金存管也是國(guó)際上采用的避免資金池、防止資金挪用的措施。

我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，由于一些網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的存管銀行系統(tǒng)無(wú)法承受平臺(tái)交易量級(jí)的支付往來(lái)，不少平臺(tái)在接入資金存管之后采用雙系統(tǒng)，即僅有部分業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)存管銀行的支付通道，而大部分業(yè)務(wù)仍然按照過(guò)去的模式使用第三方支付系統(tǒng)。也有一些平臺(tái)參與存管銀行的存款系統(tǒng)建設(shè)，才實(shí)現(xiàn)了資金存管。雖然存管銀行建設(shè)存管系統(tǒng)需要適當(dāng)聽取網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的意見，但不應(yīng)由存管平臺(tái)在建設(shè)存管系統(tǒng)上擔(dān)負(fù)主要責(zé)任，否則資金存管的作用比較有限。因此，要切實(shí)落實(shí)資金存管制度，需要對(duì)存管銀行資質(zhì)做全面評(píng)估，讓有資質(zhì)的存管銀行參與相應(yīng)存管服務(wù)。對(duì)那些“存而不管”、“部分存管”和無(wú)法實(shí)現(xiàn)全部資金存管的平臺(tái)，不應(yīng)考慮發(fā)放牌照。

4.準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案。目前網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)還在不斷暴露，所以對(duì)于相當(dāng)一部分將要退出市場(chǎng)的平臺(tái)，要在市場(chǎng)化、法治化原則下，建立相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案。目前，問(wèn)題平臺(tái)主要分為停業(yè)、轉(zhuǎn)型、跑路、提現(xiàn)困難、經(jīng)偵介入等五種類型。監(jiān)管部門需要對(duì)不同類型問(wèn)題平臺(tái)有對(duì)應(yīng)處置預(yù)案。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，處置預(yù)案至少要有以下要件。

第一，要有明確的處置機(jī)構(gòu)，并賦予機(jī)構(gòu)有效的處置工具。目前，公眾清楚在平臺(tái)出現(xiàn)跑路或者經(jīng)偵介入時(shí)，處置當(dāng)局主要是公安部門；但是對(duì)其他形式的問(wèn)題平臺(tái)（停業(yè)、轉(zhuǎn)型、提現(xiàn)困難），處置主體是誰(shuí)并不清楚，這就導(dǎo)致即便公眾發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，也不能立即尋求幫助。另外，如果自己投資的平臺(tái)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)投資人并不清楚如何追回?fù)p失，那么投資人就更容易因?yàn)榭只哦鴶D兌，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，在平臺(tái)出現(xiàn)跑路等風(fēng)險(xiǎn)完全爆發(fā)的狀態(tài)之前，處置機(jī)構(gòu)應(yīng)明確處置規(guī)則。例如平臺(tái)出現(xiàn)資金困難必須在停業(yè)前多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)向處置機(jī)構(gòu)如實(shí)報(bào)告情況；平臺(tái)出現(xiàn)停業(yè)或者提現(xiàn)困難多少天之后，處置機(jī)構(gòu)將采取接管、處置不良資產(chǎn)等措施。

第二，平臺(tái)有及時(shí)、充分、全面向處置機(jī)構(gòu)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案的義務(wù)。平臺(tái)應(yīng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案，并評(píng)估本機(jī)構(gòu)承受風(fēng)險(xiǎn)的能力和程度。在出現(xiàn)提現(xiàn)困難但仍有希望恢復(fù)正常營(yíng)業(yè)的情況下，平臺(tái)應(yīng)及時(shí)向監(jiān)管部門報(bào)告。現(xiàn)實(shí)中，由于平臺(tái)借貸信息不清晰，甚至存在借款人宣稱自己是投資人、不僅賴賬還要求歸還資金的現(xiàn)象。因此，平臺(tái)應(yīng)將本平臺(tái)的投資人、借款人信息與處置機(jī)構(gòu)共享，要確保監(jiān)管部門及時(shí)掌握真實(shí)信息，爭(zhēng)取時(shí)間，以實(shí)現(xiàn)處置時(shí)機(jī)與處置策略的最優(yōu)化。

第三，明確問(wèn)題平臺(tái)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系仍應(yīng)存續(xù)、借款人不得逃廢債，否則記入借款人征信記錄。當(dāng)監(jiān)管趨嚴(yán)、市場(chǎng)情緒變差的時(shí)候，存在現(xiàn)有借款人逾期率上升、新借款人質(zhì)量下降的現(xiàn)象。這表明有一批借款人期待平臺(tái)倒掉、讓自己不必再還借款。另外業(yè)界實(shí)踐表明，有平臺(tái)借款人發(fā)現(xiàn)平臺(tái)有違規(guī)行為，于是集體舉報(bào)平臺(tái)，導(dǎo)致平臺(tái)迅速成為問(wèn)題平臺(tái)，由此希望不必還貸。只有借款人明白逾期或者不還的信息會(huì)被記入征信體系，才可以增加壞賬成本，遏制借款人惡意違約的趨勢(shì)。

5. 建立預(yù)警機(jī)制。如何取締平臺(tái)、如何識(shí)別和處置問(wèn)題平臺(tái)并對(duì)正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，都需要有建立在全面及時(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的預(yù)警機(jī)制。由于市場(chǎng)集中度高，可以考慮建立以前 150家（或 200 家）平臺(tái)為重點(diǎn)監(jiān)測(cè)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警平臺(tái)。具體而言，將所有平臺(tái)的投資利率按照從高到低順序排列，將上5%和下5%區(qū)域作為問(wèn)題區(qū)域，中間90%作為正常區(qū)域做監(jiān)測(cè)，如果平臺(tái)投資利率高于或者低于這個(gè)正常區(qū)域，就記為異常。然后，觀察平臺(tái)出離正常區(qū)域的時(shí)長(zhǎng)和次數(shù)。

監(jiān)管部門可以和互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)合作，要求其會(huì)員單位每日上報(bào)綜合投資利率、交易量、交易筆數(shù)、貸款期限等數(shù)據(jù)，對(duì)于每個(gè)指標(biāo)按照從高到低的順序排列，如果平臺(tái)有一項(xiàng)指標(biāo)超出正常域則亮一盞紅燈。這樣就可以根據(jù)亮紅燈的盞數(shù)、時(shí)長(zhǎng)、頻率等，確立監(jiān)管干預(yù)級(jí)別，提前防范風(fēng)險(xiǎn)。

平衡監(jiān)管與創(chuàng)新，建立緩釋風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制

從發(fā)展的角度看，除了短期內(nèi)處置存量風(fēng)險(xiǎn)外，重點(diǎn)在于建立長(zhǎng)效機(jī)制，確保行業(yè)健康有序發(fā)展。具體建議如下。

1. 加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。網(wǎng)絡(luò)借貸主要風(fēng)險(xiǎn)之一是借款人的欺詐風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)網(wǎng)貸借款人群中年輕、收入水平較低者占較大份額，由于缺乏完善的征信系統(tǒng)，借款人違約成本低，多頭借貸、違約猖獗。網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)已有兩千萬(wàn)左右的借款人，目前尚無(wú)法接入央行征信系統(tǒng)。要解決這個(gè)問(wèn)題，主要有兩條路徑，一是讓資質(zhì)良好的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)接入中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)；二是加快網(wǎng)絡(luò)借貸征信系統(tǒng)建設(shè)。

中國(guó)目前的征信系統(tǒng)沒(méi)有FICO那樣的評(píng)分體制，允許平臺(tái)接入征信系統(tǒng)的主要功能是將出現(xiàn)逾期或者不良的借款人信息上傳，遏制有“借銀行的錢得還、網(wǎng)上借的錢不用還，因?yàn)闆](méi)有征信”這類想法的借款人。2018年1月成立的百行征信將注重為網(wǎng)絡(luò)借貸公司提供個(gè)人征信信息。目前需要盡快公布一些細(xì)則，如收集哪些個(gè)人信息、如何采集信息、信息數(shù)據(jù)的算法比重如何分配，如何甄別數(shù)據(jù)源的真實(shí)性、及時(shí)性與恰當(dāng)性等，并推動(dòng)這些細(xì)則盡快落地，實(shí)現(xiàn)真正的信息共享與互聯(lián)互通。

互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的完善對(duì)于降低支付成本至關(guān)重要，因?yàn)楦甙旱闹Ц冻杀臼瞧脚_(tái)出現(xiàn)資金池的重要原因之一。最近，有銀行暫停了P2P的快捷支付，這一安排固然可以防止惡意自動(dòng)劃撥借款人賬戶資金的平臺(tái)卷款，但也導(dǎo)致自動(dòng)還款不能實(shí)現(xiàn)后借款逾期率有所攀升，平臺(tái)支付成本不降反升。可以預(yù)見的是，這一局面不改觀，平臺(tái)就很難脫離資金池。因此，為降低平臺(tái)支付成本，過(guò)渡期內(nèi)對(duì)于資質(zhì)良好的平臺(tái)仍應(yīng)開放相關(guān)通道。當(dāng)然從長(zhǎng)期看，加快落實(shí)資金存管，才能從根本上降低支付成本。

所以，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的建議主要是兩點(diǎn)：一是建立并完善網(wǎng)絡(luò)借貸征信系統(tǒng)，允許資質(zhì)良好的平臺(tái)接入央行征信；二是采取適當(dāng)措施，降低網(wǎng)貸平臺(tái)支付成本。

2. 強(qiáng)化平臺(tái)信息披露管理，“誰(shuí)發(fā)布信息，誰(shuí)承擔(dān)責(zé)任”。平臺(tái)作為信息中介運(yùn)作后只收取服務(wù)費(fèi)而不是利息，并不表示平臺(tái)就因此可以對(duì)信息質(zhì)量不負(fù)責(zé)任。要緩釋風(fēng)險(xiǎn)就要強(qiáng)化信息發(fā)布的法律責(zé)任，從源頭避免虛假信息充斥平臺(tái)，保證投資者對(duì)所發(fā)放貸款的狀況有及時(shí)準(zhǔn)確的了解。

2017年8月原銀監(jiān)會(huì)頒布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)信息披露指引》（《信批指引》）后，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)信息披露程度有較大提升，但仍需要從至少三方面強(qiáng)化管理。第一，披露要全面。據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)，根據(jù)《信批指引》，網(wǎng)貸平臺(tái)必須進(jìn)行信息披露的指標(biāo)總數(shù)為56項(xiàng)，信息披露最全面的前100家平臺(tái)中，最全的為53項(xiàng)，第100名為37項(xiàng)，說(shuō)明有1700多家平臺(tái)的信息披露沒(méi)有達(dá)到監(jiān)管要求的三分之二。第二，披露要及時(shí)。大部分平臺(tái)運(yùn)營(yíng)信息嚴(yán)重滯后。第三，信息披露要到位，例如目前借款人信用狀況披露嚴(yán)重不足。可以考慮將信息披露充分、全面、合規(guī)作為發(fā)放牌照的必要條件；而在后續(xù)經(jīng)營(yíng)中，對(duì)信息披露不及時(shí)的平臺(tái)，監(jiān)管部門也可要求其必須整改合規(guī)才能繼續(xù)營(yíng)業(yè)。

3.在合規(guī)前提下允許平臺(tái)以多種方式分散風(fēng)險(xiǎn)。目前監(jiān)管部門明確允許的是第三方擔(dān)保，但是單一模式未必能有效覆蓋目前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。用購(gòu)買信用保證險(xiǎn)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)的根本問(wèn)題是目前銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)管理文件要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)只能與獲得備案的平臺(tái)展開相關(guān)合作。這就產(chǎn)生了“雞生蛋、蛋生雞”的問(wèn)題，即沒(méi)有獲得備案就無(wú)法購(gòu)買相應(yīng)保險(xiǎn)，而沒(méi)有保險(xiǎn)來(lái)覆蓋相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)又無(wú)法獲得備案。為解決這個(gè)困境，可以允許網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)與保險(xiǎn)公司就特定產(chǎn)品簽訂意向性協(xié)議，使監(jiān)管部門在考慮是否備案時(shí)，將上述協(xié)議考慮在內(nèi)。一旦備案通過(guò)，則該協(xié)議可以生效。

另外在信用保證險(xiǎn)之外，探索允許采用相互保險(xiǎn)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)的可能性。可以考慮借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)，由投資者邀請(qǐng)自己熟知的具有相同P2P投保需求的人，與自己共同組成保險(xiǎn)小組。并將保費(fèi)分為兩部分，一部分用于保障投資者資金，另一部分則形成專門的回報(bào)資金池。這樣，沒(méi)有出險(xiǎn)時(shí)客戶可獲得一定投資回報(bào)，出險(xiǎn)時(shí)也可避免保費(fèi)不足的問(wèn)題。當(dāng)然，這一舉措需要持有網(wǎng)絡(luò)相互保險(xiǎn)牌照的企業(yè)與平臺(tái)（或平臺(tái)投資人、借款人）合作，避免平臺(tái)借“相互保險(xiǎn)”之名行非法經(jīng)營(yíng)之實(shí)。

4. 強(qiáng)調(diào)投資者適當(dāng)性原則，加強(qiáng)投資人審核與投資人保護(hù)。有一種看法認(rèn)為，網(wǎng)貸行業(yè)的資金來(lái)源端信息透明、風(fēng)險(xiǎn)較小，因此不應(yīng)是網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的重點(diǎn)。中國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸投資人群有三個(gè)特征：人數(shù)眾多，收入處于中低水平多，習(xí)慣剛性兌付者多。一旦爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致投資人恐慌，就容易觸發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

要防范投資人恐慌導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)強(qiáng)調(diào)投資者適當(dāng)性原則，其基本目標(biāo)是將適當(dāng)?shù)慕杩顦?biāo)的匹配給適當(dāng)?shù)耐顿Y者。美國(guó)的網(wǎng)絡(luò)借貸就很重視投資者適當(dāng)性原則，主要投資人是機(jī)構(gòu)投資人和合格投資人。個(gè)人如果想成為投資人，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)會(huì)有詳細(xì)的甄別步驟。例如，一個(gè)潛在投資人想在Lending Club或Prosper投資，他打開借貸平臺(tái)主頁(yè)后，不會(huì)立刻看到標(biāo)的和回報(bào)率的信息。他將被引導(dǎo)，只有在提供了姓名、郵箱、地址、電話、社會(huì)安全號(hào)碼、銀行賬號(hào)、收入水平等諸多信息之后，才有可能看到具體標(biāo)的。如果上述投資人信息缺少任何一項(xiàng)都無(wú)法進(jìn)入下一個(gè)頁(yè)面，也就無(wú)法進(jìn)行投資，這就將一大批不合格投資人排除在外。美國(guó)相關(guān)法規(guī)還規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)投資額上限不得超過(guò)個(gè)人凈資產(chǎn)的十分之一，潛在投資人在提供收入信息之后，就不會(huì)看到高過(guò)自己投資上限的標(biāo)的。

要執(zhí)行投資者適當(dāng)性原則，平臺(tái)需要先評(píng)估投資人，再給投資人匹配借款人。監(jiān)管部門可仿照《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》出臺(tái)《網(wǎng)絡(luò)借貸投資者適當(dāng)性管理辦法》，從投資者資質(zhì)、投資者資產(chǎn)、投資者經(jīng)驗(yàn)等角度界定投資者適當(dāng)性的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。這樣，才可以為平臺(tái)評(píng)估投資人的投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力提供依據(jù)，避免平臺(tái)向風(fēng)險(xiǎn)承受能力不足的投資者推介高過(guò)其承受能力的借款項(xiàng)目。

5. 制定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，建立及時(shí)、全面的網(wǎng)絡(luò)借貸統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。目前網(wǎng)絡(luò)借貸官方統(tǒng)計(jì)工作推進(jìn)存在不少困難，其中以沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)最為突出。例如，目前各平臺(tái)的逾期率標(biāo)準(zhǔn)并未統(tǒng)一，這導(dǎo)致不同平臺(tái)間的數(shù)據(jù)不具可比性，建立預(yù)警系統(tǒng)時(shí)就缺少可靠抓手，難以公平評(píng)估平臺(tái)表現(xiàn)。

在數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方面，互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)可以為制定互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施相關(guān)統(tǒng)計(jì)發(fā)揮作用。例如，可以考慮將P2P平臺(tái)的貸款信息按各種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，如按風(fēng)險(xiǎn)將貸款遞次分出若干等級(jí)；按用途分為個(gè)人消費(fèi)貸款、企業(yè)貸款、房貸等多類。對(duì)于企業(yè)貸，更應(yīng)進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)貸款扶持的主要行業(yè)、按期限進(jìn)行分類等。另外，還應(yīng)為借款人和投資人作好畫像。對(duì)借款人需要統(tǒng)計(jì)其工作、收入、信用評(píng)級(jí)，借款額、借款次數(shù)，還款比例，信用卡的使用額度、信用卡額度，納稅狀況，破產(chǎn)記錄等信息；對(duì)投資人也需對(duì)其年齡、收入等數(shù)據(jù)作相應(yīng)統(tǒng)計(jì)。

6. 推動(dòng)穩(wěn)健的金融創(chuàng)新，平衡防范風(fēng)險(xiǎn)與創(chuàng)新之間的關(guān)系。要減少匹配資金供給與需求的高額成本，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)就需要?jiǎng)?chuàng)新。但是，目前的創(chuàng)新模式對(duì)平臺(tái)和投資者都蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)平臺(tái)自行作出各種創(chuàng)新、運(yùn)行一段時(shí)間后監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)不合規(guī)再叫停，平臺(tái)可能面臨合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，投資人則可能遭遇不必要的損失。因此，可以借鑒英國(guó)經(jīng)驗(yàn)，引入“監(jiān)管沙箱”的做法，對(duì)P2P平臺(tái)的一些創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行測(cè)試。通過(guò)測(cè)試的準(zhǔn)予推向市場(chǎng)，未能通過(guò)測(cè)試的可再次申請(qǐng)；兩次未能通過(guò)測(cè)試的機(jī)構(gòu)，則規(guī)定在一定時(shí)期內(nèi)不得再次申請(qǐng)。這樣，可以基于中國(guó)P2P平臺(tái)的實(shí)際發(fā)展和運(yùn)營(yíng)狀況，增加P2P平臺(tái)的服務(wù)功能，擴(kuò)大其服務(wù)范圍，在鼓勵(lì)創(chuàng)新和防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面獲得必要的平衡。

歸根到底，風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施的核心在于“打鐵還需自身硬”。一方面，這要求平臺(tái)在提供優(yōu)質(zhì)信息中介服務(wù)方面發(fā)力，用服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的業(yè)績(jī)來(lái)贏得更多客戶和廣大市場(chǎng)。另一方面，對(duì)于監(jiān)管部門來(lái)說(shuō)，也要加強(qiáng)穿透式監(jiān)管和監(jiān)管科技（Regtech）的運(yùn)用，推動(dòng)大數(shù)據(jù)支撐技術(shù)的深度應(yīng)用，建立符合實(shí)際的預(yù)警系統(tǒng)，從源頭防范大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)的積累和爆發(fā)，從而降低監(jiān)管成本，保護(hù)投資人，讓網(wǎng)絡(luò)借貸為服務(wù)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮更大作用。

（沈艷、李蒼舒執(zhí)筆）