力帆過冬

李皙寅

股價歷史低點、銷量低迷、流動性緊張，曾經的明星企業力帆前路何往？

尹明善的力帆實業（集團）股份有限公司（601777.SH，下稱“力帆”或“力帆股份”）近況不佳。

8月20日，力帆股份的股價下探4.57元/股，為歷史最低點。資本市場的看空源于業績，今年上半年，力帆累計銷售車輛5.86萬輛，月均銷量不足萬輛。2017年全年銷量僅為13.2萬輛，同比增速落后于國內車市大盤。自2016財年起，力帆股份扣非后歸屬母公司股東凈利潤均為負值。

更可怕的是資金鏈問題，據《經濟觀察報》報道，力帆開始拖延供應商貨款，部分逾期達兩個月以上，以致部分供應商堵門要求力帆付款。力帆的賬上蹲著不到12億元現金，但短期借款卻高達111億元。業內對力帆的償債能力頗為質疑。

好在力帆手里有地和過于集中的股權，賣地和股權開放在一定程度上能夠支撐管理層不得不做出的轉型成本。

流動性問題大

力帆股份，2005年從摩托車領域跨界汽車生產。2010年11月，力帆股份掛牌上市，成為繼廣汽集團后，國內第二家整體上市的車企，也是國內A股首家民營車企。

“坦率地說，力帆確實在準備過冬。我們面臨一個痛苦的調整期，需要過一段寂寞的日子。”力帆股份總裁馬可在接受《財經》記者專訪時表示。

目前，汽車產業的行業集中度正逐步加劇。中國汽車工業協會數據顯示，中國品牌乘用車領域中，前十家車企銷售938萬輛汽車，占據該市場的86.48%。獨立汽車分析師鐘師認為，力帆在國內銷量不振，存在被邊緣化的危險。……