上證指數2638點必破無疑

臥龍

根據21數據新聞實驗室給出的數據，以全國人均居住面積36.6平方米做參考，按各地人均可支配每月收入計算，京城租金收入比最高達0.6，深圳次之為0.57，上海第三是0.47，廣州僅排第8為0.37。不過，作為大城市，居住面積36.6平方米顯然過大，即使是建筑面積計算，換成高層住宅80%的實用率仍有29.3平方米。將上述人均居住面積數據減為20平方米，則北京租金收入比只有0.33，深圳為0.31，上海0.26，而廣州則僅有0.2。換言之，租金仍然有較大的上升壓力。四大城市租樓住的小伙伴日后面臨著更大的居住壓力。

標普500指數近日創歷史新高，但摩根大通分析師表示，風險平價及統計套利基金（兩種量化投資者）的回報更加掛鉤美國股票，接近1月份市場見頂時的水平。此等情況意味著下一次市場下跌，量化型與自由裁量型對沖基金出貨可能會再次出現踩踏，從而放大市場跌幅。這些快錢投資者的倉位如此之高，從貝塔值看，追求多空股票策略的對沖基金在標普500指數上存在創紀錄的風險敞口。

富時羅素將1249只A股納入富時羅素中國A股互聯互通全盤指數（FTSE China A Stock Connect All Cap Index），CEO麥思平指出，此次A股納入實施計劃的范圍為富時符合資格的大中小型股票合共1249只，比MSCI范圍更廣。另外，中美貿易戰第二階段展開，特朗普宣布對中國2000億美元進口商品加征10%的關稅，預期落地。兩項因素對近日中國股市反彈有幫助。然而，上海股市9月18日以來，每筆成交股數最大值是9月21日大升2.5%當日的1782股，表明大資金仍然做壁上觀。

上周文章以艾略特波浪理論分析上證指數走勢，提供其中一組數浪方式：2015年6月至2016年初是一組（a）（b）（c）下跌，2016年初至2018年初為長達兩年的間隔浪（x），2018年1月底以來的下跌是第二組（a）（b）（c）。此乃雙重鋸齒型。現在提供另一種波浪劃分方式：2015年6月至2016年初是一組5浪下跌的浪（a），其中第3浪下跌1201點，第5浪下跌1046點，第5浪最短，完全符合波浪理論指引。接著2016年初至2018年初為長達兩年的浪（b）。

柏徹特在《艾略特波浪理論》一書中如此描述B浪的特征：B浪是騙人的，是叫人上當的把戲，是多頭陷阱，是投機者的天堂，亦是小戶投資者心態上的放縱，要不就表示僵化、不知變通的自滿，在B浪活動的股票經常只是有限的數種，B浪在技術上很少是強勁的，而最后總注定完全被C浪拉回。

上述是臺灣1991年張嚶嚶、蕭長榮翻譯的版本，而大陸2003年1月陳鑫翻譯的版本如此描述：B浪是贗品，它們是無知者的舉動、牛市陷阱、投機者的天堂、零股投資者心態的放縱，或愚蠢的投資機構者自滿情緒的顯露（或兩者兼而有之）。它們通常只集中于少數股票，常常沒有被其它指數印證。技術上去也極少是強勢，而且注定要被C浪完全回撤。若分析人士可以毫不費力地說市場出問題了，那它很可能是B浪。

對比一下去年以來市場的各種言論，慢牛之說甚囂塵上，價值投資深入人心，然而我們卻只見到少數股票上升，而大多數股票則橫盤震蕩及下跌。今年以來，華安創業板ETF份額增長幾十倍至134億份，但創業板指數卻暴跌，正是機構投資者自滿情緒的顯露。看到此情景，稍有經驗的投資者都應該知道是什么狀況——B浪注定要被C浪完全拉回。此刻看到，上證指數2016年初最低2638點，此乃浪（a）的底部，之后的浪（b），僅僅接近（a）浪4的高點，走勢之弱令人慨嘆。近日上證指數最低2644點，距離2638點只有6點之微。

鋸齒型的abc下跌，b浪反彈弱，而c浪則應該遠遠跌破a浪的低點。若上述波浪劃分方式正確，則2638點必破無疑，且下跌幅度較大，并不是低一點而已。7月14日拙作題目是《上證指數2691點必破無疑》，當時已經有人論證2691點見底，但走勢卻是跌破2691點。本周文章的題目是《上證指數2638點必破無疑》，同樣基于艾略特波浪理論分析。

來看看上證指數的長期走勢分析。三點確定一個圓，以2001年6月高點、2008年10月低點及2013年6月低點作圓，目前上證指數已經跌破此圓弧線，平衡被打破，指數將重新建立新的平衡。連接2008年10月低點與2013年6月低點作支撐線，此線會有強大支撐。

艾略特波浪理論認為，1993年2月高點結束第3浪，跌至1994年7月為第4浪，1994年7月至2001年6月為楔形的浪5，同時結束高級浪（3）。2001年6月跌至2005年6月，長達4年的高級浪（4），之后進入高級浪（5）。2007年10月結束高級浪（5），亦是循環浪III的終點。2015年6月上證指數最高5178點，從2008年10月至2015年6月，走勢圖上是清晰的abc三浪走勢。循環浪IV始自2007年10月，大致上，這是一個巨型三角形的浪IV。2007年10月至2008年10月為IV浪A，2008年10月至2015年6月為IV浪B，2015年6月至今進入IV浪C下跌。C浪分為（a）（b）（c）三浪下跌，其中2015年6月至2016年1月為C浪（a），2016年1月至2018年1月為C浪（b），今年1月高點以來進入C浪（c）下跌。（c）浪又細分為5浪下跌，具體劃分文章前面已經作出。

當IV浪C下跌結束，上證指數將進入IC浪D反彈。水平三角形D浪的特征與普通ABC下跌的B浪類似，因此，在本輪下跌結束之后，上證指數進入浪D反彈，屆時你將會在媒體上看到牛市論鋪天蓋地——那又將是驗證波浪理論的好時機。