機構鑒股

PPP：板塊存反彈機會

華泰證券

投資要點

1、規范PPP獲政策鼓勵。

2、工程類環保公司或存在超跌反彈機會。

近日財政部向各省財政部門發出了《關于規范推進政府與社會資本合作（PPP）工作的實施意見（征求意見稿）》。該征求意見稿指出：1）規范的PPP項目形成中長期財政支出事項不屬于地方政府隱形債務；2）原則上不再開展完全政府付費項目。該征求意見稿還要求加快項目落地，建立PPP項目支出責任監測預警機制，對PPP加大政策支持力度等。文件有助于促進存量合規PPP項目加速落地。我們認為，PPP工程公司或存在反彈機會，未來增量PPP項目運營屬性會更加突出，中長期我們看好運營與資金實力突出的運營類企業。

根據財政部官網，截至2018年7月底，仍有3.6萬億元項目處于已簽約未開工狀態，我們認為阻礙項目開工的主要原因是融資難以落實，這一方面體現在資本金有限，另一方面主要也是項目貸款融資難。我們認為該征求意見稿明確規范的PPP項目形成中長期財政支出事項不屬于地方政府隱形債務，要求在當年及中長期財政預算中安排列支，有利于緩解銀行項目貸款的隱憂，促進項目落地。此外，文件再次強調對PPP項目加大資金支持，我們預計后續融資支持的配套舉措仍有望逐步推出，存量合規PPP項目落地有望加速。未來增量PPP項目中弱運營類項目（如流域治理）的比例也會降低，流域治理類項目以EPC形式招標的比例將提升，實質EPC模式有利于緩解工程類環保公司的資金壓力。

重點推薦：偉明環保、瀚藍環境和上海環境。

磷肥：存極大預期差

信達證券

投資要點

1、中國磷肥產量將持續受到壓制。

2、關注磷礦資源的垂直一體化企業。

2018年1-7月，我國累計生產磷礦石6133萬噸，去年同期為8721萬噸，下降2588萬噸，同比下降30%。2018年7月初，湖北低品位礦石價格上漲30元/噸；2018年7月下旬，貴州高品位礦石價格上漲50-60元/噸，目前市場正在觀察新價格的落實情況。未來磷礦石產量下降是趨勢，價格將持續強勢運行。

當下磷肥行業存在比較大的預期差，一個是國際磷肥新增產能不足為懼，一個是中國的磷肥產量將持續受到壓制。受六大因素影響，包括環保、磷礦整合、磷肥企業的搬遷改造、磷石膏“以渣定產”、渣場陸續到服役期、甕福以及開磷的深度協同，中國磷肥產量將持續受到壓制，將會是國際市場的一個新變數。

全球除中國之外磷肥需求依然穩健增長，新增產能建設放緩，疊加中國磷肥產量下降，未來幾年國際磷肥市場將處于緊平衡，我們將會觀察到除中國以外的其他磷肥企業開工率上行，看好產業鏈景氣至少延續至2020年。未來中國的磷肥出口可能會下降，但并非源于國際新增產能的擠壓，而是來自于中國磷肥自身產量的下降，看好擁有磷礦資源的垂直一體化企業。

重點推薦：云天化、新洋豐和興發集團。

雙星新材：行業供需改善

國海證券預測數據

雙星新材（002585）：2014年前行業無序擴張，產能大量投放造成嚴重過剩，在激烈競爭中，部分企業逐漸退出。而下游需求及出口仍保持平穩增長，聚酯薄膜行業供需逐漸由嚴重供過于求向供需平衡轉變。需求端的快速增長主要是受包裝和技術應用兩大領域廣泛使用的驅動。其多功能性以及終端應用技術的快速開發給BOPET薄膜創造了新的機會。其中，光伏行業是BOPET薄膜需求增長最為迅速的領域，自2010年以來的年均增速接近29%。此外，顯示器和光學薄膜是另一個年均增速達到兩位數的領域，主要是受到智能手機、平板電腦和平板電視市場快速擴張的影響。價格方面，部分產品價格創五年新高，不僅完全傳導了成本上漲壓力，價差還持續擴張。在未來一段時間內，除了江蘇歐亞存在復工可能的情況下，尚無其他新增產能消息，因此在需求維持較高增速的情況下，聚酯薄膜價格有望在高位維持。

公司主要從事聚酯薄膜的研發、生產和銷售，聚酯薄膜產能超30萬噸，另外，還有0.6萬噸PVC功能膜和1.6萬噸鍍鋁膜。從公司產品盈利能力看，2018年上半年公司聚酯薄膜毛利率16.82%，同比增長3.09%。作為聚酯薄膜產能大戶，充分受益于產品價格上漲。

操作策略：聚酯薄膜行業供需改善下的價格和毛利率回升值得期待，投資者可適當關注。

弘亞數控：快速成長的木工機械龍頭

國盛證券預測數據

弘亞數控（002833）：公司是板式家具設備企業，產品以及客戶結構雙重改善下公司近年來業務增長迅速，2018年H1實現收入6.09億元，同比增長50.39%；歸母凈利潤1.64億元，同比增長33.54%。與此同時，公司借助明星產品封邊機、輕資產運營模式以及完善的經銷商體系有效壓縮期間費用，造就公司的高盈利能力，凈利率近兩年保持在近30%。目前公司下游終端客戶包括索菲亞、全友家私、好萊客衣柜、皮阿諾、卡諾亞衣柜等知名定制家具企業。

公司下游客戶屬于家具行業，具有典型的地產后周期屬性，滯后期約為11個月，2015年以后在舊房翻新帶動下行業周期性有所減弱。定制家具行業滲透率以及證券化率提升下，板式家具設備市場增量明顯。根據我們的測算，預計2018-2019年設備市場規模分別達到153、167億元，同比增長10.1%和9.2%。粗略對應2019年封邊機、裁板鋸、多排鉆市場規模分別為63、63、41億元。

競爭對手德國豪邁2017年全球實現95億人民幣收入，與之相比公司仍有較大上升空間。公司產品性價比突出，類似產品價格只有海外的1/3。技術層面與國外競品仍存在相應差距，但行業整體出口金額增長反映出國產品牌正在逐步崛起。公司近期收購Masterwood，一方面加工中心業務并表下迎來快速增長；另一方面，產品線擴充至門加工機械，國產化后有望充分受益下游全屋定制發展趨勢。

操作策略：下游定制家具行業維持高景氣度，投資者可適當關注。

上期薦股排名（2018年9月21日－2018年9月28日）

累計排名

注：收益率的計算公式為：（本周五收盤價—上周五收盤價）/上周五收盤價。

最大收益率的計算公式為：（本周最高價—上周五收盤價）/上周五收盤價。

大盤表現采用上證指數在相應計量周期內的變動幅度來計量，超越大盤指機構或所推薦股票的收益率高于同期大盤表現的值。

編輯筆記

上證綜指四個季度下跌，還是期待一下秋天的反彈吧。

國泰君安最大收益率：5.77%

中航沈飛（600760）：公司2018上半年實現營收62.6億元(+519%)，占2017沈飛公司收入的33.9%，歸母凈利潤9975萬元，同比扭虧，業績大幅增長主要系公司推進均衡生產，符合預期。2）毛利率為8.04%，同比增長2.55pp(剔除黑豹：+6.08pp)，更趨近于合理水平；同時銷售費用和管理費用分別下降75.9%和15.9%，主要系合并范圍變化所致，簡單剔除黑豹影響后，依然分別下降4.4%和8.8%。3）公司加大研發投入，上半年研發支出同比增加32%(剔除黑豹：+61%)；存貨中在產品相較年初增長28%，整體趨勢向好。中短期：募投項目帶來產能擴張，疊加產品價格提升，中高速增長可期。

本周個股推薦：安車檢測300572

中國鐵建601186

2018年1-8月，受降杠桿、PPP清庫等影響，基建投資增速下滑至4.2%。7月以來，政策轉向寬松，未來在專項債加速落地、鄉村振興戰略、規范PPP項目正常發展等推動下，基建投資增速有望企穩回升，預計全年增速在10%以上。補短板將成重點，區域上主要在中西部地區，結構上主要是交通和生態環保。公路投資有望持續景氣，鐵路軌道交通投資有望超預期。

公司2018年上半年新簽訂單額達到6090億，同比增長10.39%，近三年CAGR達25.59%；在手訂單余額接近2.6萬億，營收保障比超3.5倍。其中海外新簽訂單逆勢高增長52%，鐵路、公路、市政、房建、城軌2017年新簽訂單規模均超2000億，且公路、市政等毛利率較高的領域訂單增長迅猛。

國信證券

顧家家居603816

據公司公告，公司控股股東顧家集團獲15億元資金支持，有助于公司大家居戰略進一步推進；同時，公司可轉債發行順利，募資將用于嘉興基地產能建設，進一步完善公司產能布局。

作為軟體家具龍頭，顧家在渠道數量、產品力、品牌力等各方面行業領先。公司加大渠道拓展力度，2018年上半年門店凈增480家至4000家，全國性營銷網絡逐漸成型；軟床、床墊等新品類快速增長，軟體品類協同效應有望進一步釋放；渠道增長疊加單店提升，內生增長有望可持續。外延方面，公司與海外知名品牌La-Z-Boy、Natuzzi、RolfBenz、NickScali合作，不斷完善產品矩陣，進一步鞏固軟體家居龍頭地位。

華泰證券

珠海港000507

粵港澳經濟灣區推進，利好公司港口物流業務。粵港澳大灣區發展規劃發布在即，經濟灣區的建設將首先帶動貨流的增加，我們認為公司將充分受益。此外公司通過成立跨境電商實體企業積極對接橫琴自貿區政策利好，現已取得實質進展。未來隨著橫琴新區的建設與港珠澳大橋通車以及經濟灣區的推進，橫琴港區開展跨境電商業務的區位優勢將進一步放大。目前公司已經形成了港口物流、綜合能源和港城配套三大業務板塊，協同作用明顯。2018年上半年，公司凈利潤1.21億元，同比增長22.5%。

盛世創富黃啟學

太陽紙業002078

行業層面，9月以來，文化紙小幅提價，其余紙價基本穩定，據我們了解企業整體庫存依然偏低。公司層面，管理層預計前三季度增長區間為20～40%（1H18增40%）；隨著下半年紙價同比漲價對業績貢獻弱化，預計Q3單季增長約15～20%，公司整體經營依然穩健。三季度同比增長點主要來自18年20萬噸特種文化紙，老撾30萬噸木漿，10萬噸木屑漿、30萬噸半化學漿、80萬噸箱板紙線投產，至此，可以清晰看到公司的成長點已基本來自于成本端的布局。

對于近期公司股價大幅回落，市場當前涵蓋了較為濃厚的宏觀悲觀預期。而當前股價對應18年PB僅1.5倍，情緒筑底已基本完成，如果不出現2008年10月次貸危機類似的經濟回落，太陽紙業當前已經具備相當的安全邊際。

招商證券

安車檢測300572

公司機動車檢測站運營從0到1。興車檢測主營機動車安全技術及尾氣檢測，旗下包括7家子公司、2家分公司，其中包括多個機動車檢測站，在青島地區檢測站市場具備一定知名度與市場份額。2017年青島機動車保有量261.45萬輛，機動車檢測站約37個，市場比較成熟。公司以自有資金3500萬元，取得興車檢測70%股權，標志著公司檢測站運營從0到1，為其他地方擴張，積累寶貴運營經驗。

2018年8月，國家生態環境部常務會議審議并通過遙感監測相關法規，并要求加快制定落實相關細則。公司中標周口市環境保護局機動車排放智能監管系統采購項目2547萬元以及淮南市509萬元，遙感監測系統訂單逐步落地。

國泰君安

平高電氣600312

特高壓建設高潮再起，公司特高壓產品技術能力強市占率高。過往特高壓項目在08/09年和14/15年出現兩撥集中核準與建設期，能源局此次集中批復14條線路，同樣意在拉基建穩增長。從節奏上來看，18/19年將是核準大年，19/20年將是是設備廠交付高峰。14條線路預計總投資規模在2000億以上，平高電氣有望獲得40-45億特高壓GIS訂單，再加上特直穿墻套管、避雷器等直流場設備，整體有望新增特高壓相關訂單60億以上。公司當前在手仍有約40億訂單，我們判斷2018-2021年公司特高壓訂單的交付規模大約在20億、25億、40億和15億左右，有望帶來極大的業績彈性。

安信證券

通宇通訊002792

5G基站天線量價齊升，全球市場有望超過千億元。頻譜上移導致基站數目增多、從而帶動基站天線數量增加，基站天線功能持續升級、同時通道數不斷增加，使得基站天線在每輪升級中單價均有所上漲，兩者推動5G基站天線價值量大幅提升，但也帶來競爭格局的變化。預計國內2019-2023年5G宏基站建設量將達到500萬站，全球5G宏覆蓋基站在該期間將達到1000萬站。相應地，經測算全球5G宏基站天線市場將達到1217億元人民幣，高峰建設期（2020-2021年）預計市場空間將超過300億元人民幣/年。包含基站濾波器、小基站市場的情景下，未來5年全球5G基站天線市場將超過2000億元人民幣，高峰建設期市場空間有望超過600億元人民幣/年。

海通證券

正平股份603843

公司是基礎設施綜合服務商，主要從事城鎮、交通、水利、電力等基礎設施的投資、建設、運營、設施制造、綜合開發等業務。公司通過股權并購，先后控股了隆地電力、貴州水利和金陽光建設，逐步完善了公司在基礎設施領域的資質優勢。2018年9月，公司投資成立全資子公司格爾木正平礦業有限公司，并由正平礦業受讓青海省環境地質勘查局持有的青海省格爾木市那陵郭勒河西鐵多金屬礦M1磁異常區詳查探礦權和M3磁異常區詳查探礦權。標的探礦權勘查面積共計10.01平方公里，資源儲量和市場前景均較為可觀，兩個礦區遠景地質資源量均有進一步擴大的潛力。近期，公司控股股東金生光及其一致行動人金陽光投資、金生輝、金飛梅、李建莉擬增持低于20000萬元，不超過50000萬元。

西南證券 羅栗

海航科技600751

公司自2016年12月成功并購全球IT分銷與供應鏈巨頭英邁國際，2017年開始逐步剝離海運業務，并成立海航云集市、海航云科技兩大事業群。

近日發布關于公司股票復牌的提示性公告稱，公司于2018年9月19日召開第九屆董事會第二十次會議審議并通過了《關于公司終止重大資產重組事項的議案》，并于2018年9月20日披露了《關于終止重大資產重組事項的公告》（，公司董事會對終止本次重大資產重組事項給各位投資者帶來的不便深表歉意，敬請廣大投資者注意投資風險。二級市場上，該股前期維持大幅震蕩走勢，但近期開始連續跌停破位，后市注意風險。

達剛路機300103

公司是專業從事公路筑養路機械設備開發設計、生產、銷售、技術服務和海內外工程總包為一體的高新技術企業。

2018年9月21日公告，合計持有公司股份共計95,121,499股（占公司總股本比例為29.95%）的股東桐鄉市東英股權投資基金管理合伙企業（有限合伙）計劃自減持公告披露之日起3個月內，以集中競價、大宗交易的方式減持其所持有的本公司股份，減持數量不超過9,528,030股，減持比例不超過公司股份總數的3%。二級市場上，該股前期一直走勢低迷，但近期出現反彈，該減持利空后股價再度波動向下，后市注意風險。

飛馬國際002210

公司主要經營業務包括供應鏈服務和環保新能源業務，供應鏈管理服務分為貿易執行服務、綜合物流服務等形式。環保新能源業務，主要與全國各地方政府合作開展循環經濟示范產業園、靜脈產業園區的投資、建設和運營。

2018年9月26日發布關于終止籌劃發行股份購買資產事項暨公司股票復牌的公告稱，由于籌劃重組期間公司股價波動幅度較大，同時鑒于近期資本市場、相關政策等亦發生了較大變化，加之標的公司后續情況與公司重組預期亦存在一定差距，經各方協商認為繼續推進本次交易的條件不成熟。經慎重研究，有關各方決定終止本次交易。二級市場上，該股近期出現了連續的暴跌走勢，雖然近日出現了大幅反彈，但后市仍需注意反彈后再度下跌風險。

龍韻股份603729

公司主營業務為廣告全案服務業務及廣告媒介代理業務。目前，公司全案業務合作的主要媒介渠道為電視媒體和互聯網媒體。

2018年9月26日公告，2018年5月，上市公司發現交易對手方在上市公司毫不知情且未經上市公司任何授權的情況下將海南“環球100”主題樂園“荷蘭村”項目在建工程及其占有范圍內的土地使用權進行了抵押。由于抵押資產為長影置業核心資產，也是海南“環球100”主題樂園“荷蘭村”項目的實施和經營場所，該抵押事項對長影置業的融資能力、核心資產安全和各股東的合作及項目未來運營產生重大不利影響。二級市場上，該股今年以來一直運行長期下跌的走勢，最近在利空影響下繼續破位下跌，后市注意風險。