疫情肆虐誘發豬價拐點

本刊記者 林 然

自8月1日起，我國在60多天內爆發了21例非洲豬瘟疫情，區域爆發勢頭開始呈現，其中至少有9例是用泔水飼養，生豬運輸過程不透明不規范也加速了疫情的傳播，本質上還是由于行業過于分散、整體不夠規范導致了防疫和排查工作進展較慢。目前，由于傳染源和傳播路徑尚未明確，疫情未來走向仍存在較大不確定性。李克強總理電話指示嚴格防控非洲豬瘟，各地對運輸環節監控的加嚴，正阻斷南北生豬運輸線，產銷區割裂意味著生豬價格上漲幾成定局。

需求平穩價格看供給

豬肉中期價格主要受供給影響，能繁母豬存欄、價格當前走勢反映后期供需或面臨緊平衡。豬肉一直是我國居民肉類消費的主要品類，以自產自銷為主。據國家統計局數據顯示，我國豬肉消費占肉類消費的比例一直高于60%。市場以自產自銷為主，2017年進口量占國內消費量的比例低于3%，出口量占全國產量的比例低于1%。

生豬價格波動完整周期介于3.5-5年之間。過去10年中，生豬均價分別于2008年4月、2011年9月、2016年6月達到歷史高點，從價格高點到價格低點經歷的時間約為1-2.5年，本輪周期中，2018年5月份達到的價格低點距前期高點為2年，由此判斷，2018年5月豬價已進入本輪周期的底部區間。

散戶養殖份額較大，供給對價格的滯后反應致使生豬價格周期性波動。據中國畜牧行業協會數據，年出欄500頭以下的中小散戶占據55%的市場份額（2016年），大量的分散養殖戶信息不充分、供給的調整相對于價格的滯后造成行業整體供給的周期性波動，從而造成價格周期性波動。

能繁母豬存欄量、二元能繁母豬價格數據領先行業供給，當前趨勢均反映后期供需或面臨緊平衡狀態。能繁母豬存欄量自2013年9月以來持續下滑，2018年6、7、8月同比降幅持續擴大，分別為-2.9%、-4.0%、-4.8%；此外，二元能繁母豬價格反映了能繁母豬補欄的積極性，自2016年10月以來，母豬價格波動下滑，目前已接近歷史底部。

圖一：供給端的生豬出欄增速滯后于價格（元/千克、%）

疫情或加速豬價觸底反彈

從歷史生豬疫情和豬價走勢來看，全國性大規模疫情往往可以加速豬價快速上漲或者催化豬價觸底反彈。

2006年，藍耳病第二次在國內發生，此次為高致病性藍耳病。從2006年5月底以來，全國19個省份發生高致病性豬藍耳病疫情；2007年1～5月份，全國有22個省份發生高致病性豬藍耳病疫情。2006-2007年豬價處于上升通道，疫情發生導致豬價持續漲至2008年。

2009年冬季開始有人反映當地豬場發生口蹄疫，2010年春季之后，國內豬感染口蹄疫的消息增多。2010年3月，農業部新聞辦公室發布，廣州市白云區發生一起口蹄疫疫情，病發豬1474頭以及同群豬8382頭全部撲殺，隨后多地發生口蹄疫疫情。2009-2010年豬價處于底部徘徊。

非洲豬瘟對生豬生產危害較大，發病率通常在40%-85%之間，死亡率因感染的毒株不同而有所差異。高致病性毒株死亡率可高達90-100%。

李克強總理電話指示嚴格防控非洲豬瘟，各地對運輸環節監控的加嚴，正阻斷南北生豬運輸線，產銷區割裂意味著生豬價格上漲幾成定局。

圖二：歷史疫情與豬價走勢（元/千克）

關注溫氏、牧原

從生豬出欄量看，溫氏股份穩居國內第一。2017年全年銷售生豬1904.17萬頭，同比增長11.18%。牧原股份作為自繁自養模式的代表公司，2017年生豬銷量同比增長132.42%至723.74萬頭；2018年上半年同比增長60.74%至474.40萬頭，擴張勢頭保持強勁。正邦科技也后起直追，2017年、2018上半年生豬出欄量分別同比增長51.14%、157.37%至342.25、248.18萬頭，發展迅猛。雛鷹農牧的生豬出欄規模明顯低于其他公司，而且2018H1增速已從正轉負。

從市占率看，2017年溫氏股份全年出欄量1904.17萬頭，市占率為2.76%；排名第二的牧原股份全年生豬出欄量723.74萬頭，市占率為1.05%。2017年溫氏股份、牧原股份、正邦科技、雛鷹農牧4家主要的生豬養殖上市公司的市占率合計僅為5.61%，相對美國龍頭公司市占比仍然偏低。在頭部企業規?；M程和成本優勢逐步放大背景下，行業集中度未來有望繼續提升。

從總營收規?？矗?017年溫氏股份556.57億元的營收繼續高居首位，其中生豬銷售占比達到62.97%。2017、2018H1溫氏股份營收增速有所放緩，主要原因系國內生豬市場低迷、豬價下跌幅度較大。2017年牧原股份營收保持高速增長，同比提升79.14%至100.42億元，其中公司業務布局主要是生豬養殖，生豬銷售占比高達99.18%。正邦科技受益于養殖規模持續擴張，2017年總營收、生豬銷售額同比分別增長35.21%、91.55%至206.15、55.13億元，增速繼續向上。雛鷹農牧由于生豬出欄規模明顯低于其他公司，營業收入及增速開始落后。

從頭均單價、頭均毛利和毛利率看，2017、2018上半年生豬市場極為低迷。其中溫氏股份的頭均單價和頭均毛利仍然位居第一，2017年公司生豬頭均單價、毛利分別為1840.67、456.49元。但牧原股份從2018年上半年迎頭趕上，2018H1頭均毛利73.00元也實現對溫氏股份45.54元的超越。

在豬瘟疫情影響持續擴大、不確定性加碼的情況下，生豬養殖規模大、成本與疫情預防優勢顯著、效益高的龍頭企業顯然更有風險抵抗力，溫氏股份和牧原股份有望繼續放大當下優勢，未來或將成為我國生豬養殖的領軍企業。