正海磁材：業績逐步恢復

華泰證券預測數據

正海磁材（300224）：10月22日公司披露三季報，今年以來實現營收為11.66億元，同比增56.16%；一到三季度實現歸母凈利潤為0.58億元，同比增1543.80%，符合預期。三季度實現營收3.75億元，同比增長9.33%；實現歸母凈利潤0.23億元，同比增22.36%，環比增130.00%；三季度毛利率18.74%，同比增加2.77%。公司向好主要源于磁材在汽車EPS、新能源汽車電機驅動電機、節能環保空調電機等領域銷售規模持續攀升。預計2018-20年公司新能源磁材需求有望持續向好，驅動電機盈利水平也將逐步恢復，但仍需時日。

今年一到三季度銷售收入及凈利潤較去年同期大幅增長，主要源于部分風電客戶完成新品開發，需求有所恢復；同時調整市場結構，加大汽車和家電市場開拓力度提高市場滲透率，銷售規模有所提升。原材料端，18年以來稀土原料價格基本平穩，據百川資訊，2018一季度氧化鐠釹小幅上漲6.9%，隨后兩個季度分別回調5%與2.6%，目前稀土價格較年初下降約1.8%。公司正在積極擴產用于新能源汽車的高端永磁產能，同時在日本成立子公司以快速響應客戶需求。我們預計18-20年公司憑借其產品優勢和在汽車EPS、新能源電機和驅動電機等客戶認證優勢，搶先布局好賽道。

操作策略：公司2018三季度實現凈利潤0.23億元，業績逐步恢復，考慮公司在高端磁材尤其是在新能源汽車電機客戶布局優勢，給予估值溢價，投資者可適當關注。