動態演進的中國金融體制改革

吳曉靈

2018年，中國迎來改革開放40周年。40年在中華文明悠久的歷史中并不長，但改革開放的40年對于中國探尋現代化的努力具有深遠意義。40年來，中國取得了舉世矚目的發展成就，從一個落后封閉的經濟體發展成為具有影響力的世界大國。這其中，中國金融體制改革作為中國改革開放的重要組成部分發揮了重要作用，不僅基本建成了開放的現代化金融體系，金融競爭力顯著提升，而且在經濟轉軌過程中保持了對經濟發展的有力支持，保證了宏觀經濟的總體穩定，幾十年來未出現重大失誤、未發生系統性金融風險，為中國特色社會主義市場經濟發展做出了應有貢獻。多項重要改革政策的親歷者、金融行業的實踐者和長期研究中國經濟的著名經濟學家曹遠征教授的新著《大國大金融———中國金融體制改革40年》適逢出版，為金融改革歷程提供了翔實注解。在全球化進程走到十字路口、中國金融體制改革步入深水區的歷史關口，回顧這一歷程具有重要意義。

中國金融改革的歷史地位與世界意義

金融是現代經濟的核心，其基礎性作用在于社會資源的優化配置。高效的金融體系能夠有效動員社會資本，支持經濟發展，管理金融風險，為社會經濟發展提供有利的金融環境，進而推動經濟持續增長。隨著經濟的發展、信用的延伸，金融隨經濟的發展而深化，因市場經濟體制的完善而完善，使得金融市場體系進一步豐富多元，促進信用關系和市場契約不斷延展。金融與經濟之間的良性互動成為經濟成功發展的關鍵。而低效的金融體系，不僅不能支持經濟發展，還可能引發社會混亂，影響社會秩序。民國時期中國的金融混亂和諸多國家因為金融局面不穩定所引發的社會倒退就是典型例證。從近代世界發展史看，金融發展水平成為推動各國實現現代化的重要力量，成為世界發達國家的經濟體無一例外都建成了領先的金融體系，掌握了當時先進的金融技術，正如海上保險之于西班牙、銀行之于荷蘭、英鎊之于英國、華爾街之于美國。從這個意義上講，金融發展程度和金融體制的先進性直接決定一國的全球競爭力。

曹遠征教授在書中提出，金融的意義不僅體現為對經濟發展的支持，“還反映了一個事實，即發達與不發達的差距的重要標志就是金融體制和金融發展的現代化水平”。經過“二戰”后幾十年的發展，發展中國家與發達國家除在工業化水平和GDP方面的差距外，更大的差距體現在金融市場的發展水平上。金融體制安排、金融機構治理機制與管理水平、金融市場完善程度、監管體系建設成為發展中國家經濟社會發展的重要因素。為此，建立符合市場經濟要求的現代金融體制，成為中國邁向發達經濟體的必然之路。金融體制改革，不僅僅成為經濟發展與改革開放的必然要求，也成為中國現代化的重要標志。

從全球范圍來看，中國金融體制改革在保證經濟平穩增長的同時，通過漸進式改革逐步實現金融改革的長遠目標，集中體現了中國金融改革的創新能力以及由此帶來的諸多新鮮經驗，為新興經濟體和轉軌國家提供了重要借鑒。作為第二大經濟體和開放的大國，中國金融改革正在影響世界，為世界經濟增長和治理體系完善貢獻力量、承擔義務，體現出大國的金融力量。無論是應對1997年亞洲金融危機和2008年全球金融危機，推動人民幣國際化，還是提出“一帶一路”倡議、擁護經濟全球化，中國都為全球經濟增長、金融市場穩定和國際治理體系完善做出了重要貢獻。2015年人民幣加入SDR，成為國際社會對中國金融改革成果最好的認可。在當前去全球化趨勢抬頭、多個新興市場遭遇危機的重要關口，中國如何進一步改革金融監管體制、防范系統性金融風險、擴大金融對外開放，既事關自身發展，也關乎全球化走向。中國要提供新的智慧與經驗。

中國金融體制改革的獨特路徑與具體實踐

與市場經濟體制改革目標相一致，中國金融體制改革的目標是建立開放的市場化的現代金融體系。本書將過去40年中國金融體制改革的總體任務概括為兩項：第一，宏觀層面上，建立獨立于財政的金融體系；第二，微觀層面上，對金融機構進行商業化改造，形成自負盈虧、自擔風險的真正的金融企業。雖然目標是明確的，然而以上任務面臨著直接的約束條件，即在金融改革的過程中需要確保整體經濟的平穩有序運行，需要保持對經濟發展的支持。從大部分轉軌經濟體的歷程來看，在由中央計劃經濟向市場經濟轉軌的過程中，金融改革的過程都不平穩，出現了較為嚴重的財務損失和不同程度的金融危機，不僅使得本國金融體系遭遇重大波折，還直接影響了經濟改革成效。如果說與各轉軌經濟體在金融改革的目標方面較為一致，中國金融改革更重要的意義在于其實踐路徑和推進方式。通過不懈的探索，中國走出了一條獨具特色的金融改革之路，順利地向改革目標靠近。

在今天看來，中國金融體制改革選對了方向，走對了道路，符合正確的邏輯。但從當時的情況看，作為最大的發展中國家，中國的市場化改革無任何先例可循，改革過程中很多條件并不具備，改革的順序并不清楚，改革面臨多重目標，也面臨未知風險。

中國金融體制改革取得成功的主要經驗是什么？通讀本書可以發現，主要可歸結為以下方面：第一，始終堅持改革的大方向，不斷從整體改革層面認識金融改革的意義，即便存在各種困難和風險，也從未失去改革的動力，依然堅持推動各項改革。第二，立足國情，在探索中前進，不被動等待改革條件的成熟，也不停滯于改革順序的討論，改革不怕吃“夾生飯”，沒有“等靠要”。在時間窗口到來時主動抓住，即便不具備條件也通過行動改變環境、創造條件、倒逼改革。第三，實事求是，不照搬成熟市場的條條框框，也不搞粗放式的亂打亂撞；大處著眼，小處著手，堅持問題導向，解決具體問題，同時持續向大方向邁進，不斷完善配套政策。第四，堅持漸進式改革路徑，穩步快走，使改革的收益能夠覆蓋成本，改革的獲得感持續增強，每一步改革的成果成為下一步改革的推動力，改革因此而深化。第五，由于漸進式改革是個過程，對這一過程的把控是改革推進的核心。為此，改革往往以具體事項作為支點，逐步撬動更大范圍的改革，各項改革之間良性互動，形成改革的合力，金融體制改革成為一個動態演化的過程。中國金融體制改革之所以取得今天的成就，未犯顛覆性錯誤，并且還在持續前行，關鍵就在于始終把握著社會主義市場經濟改革的大方向，各個領域的改革相互協調，配套推進，始終注意改革、發展和穩定三者之間的關系，精心操作，由此使改革具有了穩定形式，改革得以持續。

回顧中國金融體制改革的歷程，歷次重大改革都體現出了以上特征。比如國有商業銀行改革，在已經進行了一輪注資與壞賬剝離，但銀行經營情況依然沒有見到明顯改變的情況下，如果拘泥于舊賬、受制于條件限制，不下大決心繼續推進資產負債表清理并實施股份制改造，就難以徹底改善國有銀行的資本實力、建立規范的公司治理結構和持續經營的基礎，從而可能在2008年金融危機來臨時遭受更大影響，也就沒有今天進一步擴大金融業對外開放的底氣。對于人民幣國際化，2008年金融危機為人民幣國際化提供了重要機遇，但客觀地說人民幣還沒有完全做好國際化的準備。我國并未猶豫等待，而是及時抓住這一機遇，推動相關措施盡快跟上，創造支持人民幣國際使用的政策條件，最終使得2015年人民幣成功加入SDR，成為國際貨幣。關于人民幣資本項目可兌換改革，自1996年提出以來，雖然因為亞洲和全球金融危機數度擱置，也面臨許多爭議，但始終堅持往這一方向推進，從未因“不可能三角”的理論約束停滯不前，而是立足于中國現實情況，抓住人民幣國際化契機，推進人民幣在資本項下的流動，以此通過“三元悖論”中的非角點解安排，化解了新興市場經濟體特別是轉軌經濟體走向開放經濟體的致命難題，實現了極具中國特色的金融市場開放，也為金融理論做出了新的貢獻。

過去40年金融改革的歷程與道路，對于今天繼續推進新時代的改革具有重要啟示。當今，中國金融改革正處于新的歷史關口，防范化解金融風險成為當前的“三大攻堅戰”，深化金融監管體制改革、構建微觀審慎與宏觀審慎相結合的政策框架，繼續擴大金融開放，推進利率市場化改革等成為當前金融改革的重要任務。與此同時，隨著美聯儲持續加息、發達經濟體貨幣政策重歸正?；鄠€新興市場國家出現資金外流、貨幣貶值與市場動蕩，各國產生了對爆發新一輪危機的擔憂。中國金融的改革與發展不僅關乎自身發展，也事關全球金融穩定。在改革開放40周年之際，中國堅定推行更高層次的對外開放，以此紀念改革開放，并主動應對逆全球化的挑戰。金融改革作為中國改革的重要領域，將繼續為中國改革和全球經濟發展做出新的貢獻?；仡櫄v史是為更好地展望未來。曹遠征教授的力作《大國大金融———中國金融體制改革40年》是對這一過程回顧與總結的一家之言，值得一讀。也期待有更多的總結與回顧，分析改革中的不足，為今后的改革指明方向。