沒有比穩(wěn)定預(yù)期更重要的事

馬光遠(yuǎn)

當(dāng)下的中國經(jīng)濟(jì)，要穩(wěn)住預(yù)期，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長。行宣布從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

這是今年以來央行的第四次降準(zhǔn)，也是下半年以來第一次降準(zhǔn)。

降準(zhǔn)一般情況下都是降0.5個(gè)百分點(diǎn)。而央行這次一次性降1個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金總量達(dá)到1.2萬億元，這種“大降準(zhǔn)”行為有最不尋常。更不尋常的是，央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健中性的貨幣政策的轉(zhuǎn)向。那么，央行這次降準(zhǔn)的意圖究竟在哪里？

首先，降準(zhǔn)可以大幅緩解民營企業(yè)的流動(dòng)性難題。

“外部環(huán)境發(fā)生明顯變化”給中國經(jīng)濟(jì)未來的走勢(shì)造成了一定的不確定性.這是各界目前達(dá)成的共識(shí)。盡管貨幣政策的總基調(diào)是穩(wěn)健中性，但去杠桿的背景使得貨幣政策出現(xiàn)了收緊的情況。而且，在金融監(jiān)管嚴(yán)格、流動(dòng)性收緊的基調(diào)下，受流動(dòng)性影響大的一般是民營企業(yè)和中小微企業(yè)。

今年，大量的民營企業(yè)和中小微企業(yè)融資上的難度的確大于往年。在這種情況下，通過降準(zhǔn)，通過完善貨幣的傳導(dǎo)機(jī)制。讓釋放出來的增量資金大量流向?qū)嶓w企業(yè)和民營企業(yè)，這可以大大緩解他們的流動(dòng)性問題。

這次央行選擇降準(zhǔn)，是在全球貨幣政策開始收緊的大背景下。一方面，美國加息的節(jié)奏緊鑼密鼓，美元指數(shù)在繼續(xù)走強(qiáng)：另一方面，全球主要的經(jīng)濟(jì)體大多都在考慮收緊流動(dòng)性。在這種情況下，央行選擇果斷降準(zhǔn)，是基于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。

每次降準(zhǔn)，我們都會(huì)強(qiáng)調(diào)和房地產(chǎn)無關(guān)，但不管怎么說，這次降準(zhǔn)對(duì)于穩(wěn)定房地產(chǎn)的預(yù)期還是很重要的。

拋開對(duì)房地產(chǎn)的偏見，必須承認(rèn)。作為市場(chǎng)之錨，周期之母，房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定是非常重要的。在今年宏觀經(jīng)濟(jì)不確定的情況下，更需要一個(gè)穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場(chǎng)。

我們?cè)谌ツ甑最A(yù)判，房地產(chǎn)市場(chǎng)今年會(huì)見頂。從數(shù)據(jù)看，貌似很多城市的房價(jià)仍然在漲，但實(shí)際情況是漲不動(dòng)了，房價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)已遠(yuǎn)高于繼續(xù)上漲，房地產(chǎn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)到來了。

在房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨轉(zhuǎn)折的情況下。政策一定要穩(wěn)住市場(chǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)不能出大問題，否則，將會(huì)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的影響。

對(duì)于當(dāng)下的中國經(jīng)濟(jì)而言，沒有比穩(wěn)住預(yù)期，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長更重要的事。

可以說，今年中國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是經(jīng)濟(jì)增速不能出現(xiàn)大的波動(dòng)。因此。需要政策的逆周期發(fā)力，除了貨幣政策之外，財(cái)政政策以及產(chǎn)業(yè)政策，都應(yīng)該集體發(fā)力。

比如，一定要加快出臺(tái)實(shí)實(shí)在在的減稅降費(fèi)措施，提振企業(yè)信心；加快一些重大的改革舉措的落地實(shí)施。

我一直認(rèn)為，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)過度悲觀是沒有任何道理的。中國經(jīng)濟(jì)仍然處在上升的周期，動(dòng)力仍然很足，韌性很大，政策儲(chǔ)備和政策的組合拳選項(xiàng)也很多。只要我們應(yīng)對(duì)時(shí)不要出現(xiàn)大的錯(cuò)誤，中國經(jīng)濟(jì)的想象力仍然很大。關(guān)鍵是我們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)。如何真正穩(wěn)定住預(yù)期。