原油見頂急瀉 金價仍需尋底

臥龍

全景網刊登了一篇文章，分析了創業板公司的商譽問題。根據統計，到2018年第三季度末，A股上市公司商譽達到1.45萬億元，按年增長15.2%。所謂商譽，即是上市公司并購時所支付的收購價與被收購公司凈資產的差額，比如上市公司A收購創業公司B，B公司的資產凈值為2億，而A給出的收購價是5億，則商譽為3億。中國新的準則規定公司商譽應當每年進行減值測試。

文章指出，A股商譽規模占凈資產由2011年的1%上升至2017年的4%，而創業板則由占資產凈值比例的1.2%急升至19.4%。若創業板出現大額商譽減值，影響巨大。2015年至2017年，A股上市公司累計商譽減值分別為77億、101億及264億，減值比例不斷增加。商譽減值一旦計提，不可轉回，等同于直接虧損。

以2017年年報數據分析，創業板（剔除溫氏、樂視）2017年第三季度累計凈利潤大幅增長23.9%，但第四季度大幅下降至3%，其中重要原因是年底商譽減值。有3家上市公司商譽減值損失超10億：堅瑞沃能（300116）46.1 億 ；中 國 石 油（601857）37.1 億 ；*ST巴 士（002188）15.4億。

文章指出，A股市場2070家上市公司存在商譽，其中227家規模占凈資產比例超40%，72家超60%，更有18家公司商譽規模超過凈資產。上述公司一旦計提全部或部分商譽減值，后果不可承受。從這個角度看，創業板目前30多倍市盈率要想見底展開牛市的可能性微乎其微。

國際原油價格去年7月以來持續上升，布倫特油價10月3日最高見86.7美金，紐約WTI輕質原油價格最高76.9美金。之后，油價急跌，近日更是出現罕見的12連跌！本周布倫特油價最低64.6美金、紐約WTI輕質原油最低54.7美金。歷史上，布倫特油價比紐約WTI輕質原油高一點正常，但隨著美國將成為世界最大產油國，紐約WTI輕質原油價格愈來愈低，與布倫特油價差距擴大，如今更是達到10美金的差價。

始自2016年初的油價反彈，目前看來已經告一段落。今年6月2日拙作《金價下半年轉弱 油價見頂在即》分析了布倫特油價走勢：“目前而言，油價已經超出C浪4范疇，因此，至少是一個間隔浪X的走勢。不過我不認為油價已經進入牛市，不會是推動浪走勢。浪X的反彈已經接近尾聲，若反彈幅度為下跌幅度的0.5黃金分割位，則86.5美金是個好的見頂點位。”

布倫特油價最高86.7美金，與86.5美金的0.5黃金分割位只差0.2美金，幾乎是絲毫不差。我相信是見頂的好點位。一組abc反彈躍然紙上，非常清晰，作為首選數浪方式。其中浪c仍然是一個3-3-3-3-3結構的楔形。紐約WTI輕質原油的走勢類似。

長期而言，油價的浪X結束之后，后市將進入第二組ABC下跌，換言之這是一個雙重三型態的可能性比較大。次選數法是間隔浪X的子浪a尚未結束，目前是a浪4回落。

盡管中美爆發貿易戰、英國脫歐不順暢及持美國綠卡記者被沙特肢解案等不明朗因素存在，國際金價仍然處于弱勢。黃金發燒友不斷尋找金價的利好消息，比如各國央行大肆買進、中國需求上升等等，但金價仍然未見到推動浪上升。

黃金價格自2011年9月1920美金見頂后，以一組5浪推動模式下跌，至2015年底結束浪A（此處本應是標記為浪（a），為方便進一步分析，姑且標記為浪A）。《金價下半年轉弱 油價見頂在即》一文中如此分析：“金價……較大的可能性是2015年底反彈至2016年7月為（b）浪a，2016年7月至今為（b）浪b。浪b可能是水平三角形，或者是一個平臺型態。前者調整將延續至2019年，后者則今年下半年跌破2016年12月的低點后結束。然后展開（b）浪c反彈。但相信反彈的目標位大致上在1450美金一帶，或者略高。”

金價8月短期見底后的走勢，仍未見到5浪推動的上升，因此，是2016年7月至今的B浪（b）回落未結束可能性大。大致上是（b）浪c的第4小浪反彈。若下破1180美金，則跌破2016年12月低點的可能性非常大，即c浪5下跌。之后進入B浪（c）上升。若守住1180美金再往上，則B浪（b）是一個三角形。經過（b）浪d反彈及e回落，結束B浪（b）展開B浪（c）上升。