中國鐵塔半年賺了47億

黨博文

8月13日，中國鐵塔正式發布2018年的上半年財報。這也是中國鐵塔上市之后的首個半年報，中國鐵塔于2018年8月8日上市，發行價為1.26港元每股，截止8月16日現行價為1.220港元每股，已經破發。

據財報顯示，2018年上半年中國鐵塔實現營業收入353.35億元，同比增長6.2%；營業利潤47.6億元，同比增長15.9%；實現凈利潤12.10億元，同比增長8.0%；每股基本及攤薄盈利0.0094元。

非塔業務增長169% 現金流改善

自2014年鐵塔正式掛牌成立后就提出了“三步走”戰略，經過近四年發展時間，中國鐵塔圓滿地完成了戰略目標，具備鐵塔等系列配套設施的新建能力，同時也完成了存量鐵塔資源的清查和評估工作，不僅如此，還在擴大“通信塔”與“社會塔”之間的共享融合不斷前行，成為鐵塔市場的“巨無霸”。

然而，市值超過2000億港元的“巨無霸”背后，鐵塔也因為收入結構單一，利潤過低等問題飽受市場非議，縱觀此次半年報，鐵塔的盈利上漲與現金流改善無疑是亮點。

財報指出，截至2018年6月，中國鐵塔塔類業務實現收入為340.64億元，同比增長3.8%，占營業收入比重為96.4%，為公司主要收入來源。

室分業務實現收入8.24億元，較上年同期增長94.3%，占營業收入比重由上年同期的1.3%提升到2.3%。

值得關注的是，跨行業站址應用與信息業務（“跨行業業務”）收入由2017年上半年的0.22億元增加到2018年同期的3.74億元，超過2017年全年跨行業業務收入規模的兩倍。

綜合室分業務和跨行業業務等兩個非塔業務，中國鐵塔上半年的非塔業務增長實現了169%。

可見，在保證塔類業務穩健發展的前提下，中國鐵塔正利用自身資源優勢將部分精力分攤在了室分業務與跨行業業務試圖尋求新的收入增長點，邁出了多元化的第一步。

在室分業務方面，中國鐵塔承接商務樓宇、大型場館以及高鐵、地鐵等室分建設需求，截至2018年6月，高鐵總覆蓋里程累計超過13000公里，地鐵總覆蓋里程累計超1900公里，大型場館總覆蓋面積累計超10億平方米。

在跨行業業務方面，中國鐵塔不斷推動“通信塔”向“社會塔”轉化，面向社會不同行業的客戶提供多種服務，滿足客戶多元化需求，為環境監測、海事監控、地震監測、衛星地面信號增強等超過16個應用行業的眾多客戶提供服務。

這一改善從EBITDA數值也能體現。

財報顯示，鐵塔EBITDA達到209.07億元，EBITDA率由2017年度的58.8%提升至59.2%，值得一提的是，這一數據高于多數國際鐵塔公司，顯示出其盈利能力持續增強。

在這背后，現金流的改善也為鐵塔拓展跨行業業務提供了有效支撐。

電信與互聯網分析師馬繼華表示，中國鐵塔的業務基礎非常雄厚，有充分的現金流和牢固的主營業務支撐，這就為跨界發展提供基礎，而三家電信運營商也在不斷地開展異業合作，更可以為鐵塔公司拓展行業空間。

馬繼華認為，電信運營商們正在積極轉型，在互聯網、物聯網等業務上發力，中國鐵塔也許會逐漸承擔更多的運營商剝離出來的重資產重運營業務。

值得一提的是，截至2018年6月30日，中國鐵塔資產總額為3287.74億元，凈債務為1519.38億元，凈債務杠桿率為54.1%；流動負債超出其流動資產1045.80億元；受金融市場銀根緊縮影響，公司綜合融資成本上升，2018年上半年累計發生融資成本為32.68億元，較上年同期增長26.6%。對此中國鐵塔董事長兼總經理佟吉祿在報告書中表示，債務杠桿水平穩健可控。

佟吉祿在半年報中表示，公司將持續深化存量共享，發揮現有資源優勢，提升現有站址共享水平；持續拓展共享范圍，由傳統的鐵塔共享向機房與配套設備、電力、傳輸、維護等綜合共享延伸，提升共享價值；持續深化社會資源共享，低成本高效滿足客戶需求；持續拓展跨行業共享，從站址服務向更有價值的信息綜合服務延伸，拓展更大價值空間。

5G時代下的機遇

當前，運營商4G建設已近尾聲，5G建設至少要等到明年才能啟動。可以說現在的通信行業集體進入了低潮期，這從幾大設備商的財報上可見一斑。

不過，鑒于5G網絡頻率較4G網絡高，理論上5G基站的密度要高于4G，因而業內人士普遍認為，未來運營商一旦啟動大規模5G建設之后，對鐵塔的需求將有大規模的爆發，將對中國鐵塔的業績增長有大規模的推動作用。

根據沙利文報告，中國擁有全球最大的且快速增長的移動通信用戶基礎，預計2022年將達到15.6億戶。中國移動通信用戶的年人均移動數據流量持續快速增長，從2012年的人均0.8GB/年增長至2017年的人均17.4GB/年，復合年均增長率為85.5%，預計2017年至2022年仍將保持快速增長，復合年均增長率為35.9%，并將于2022年增長至人均80.5GB/年。

財報顯示，截至2018年6月底，中國鐵塔管理的站址規模達到189.8萬個，總租戶數達到278.5萬戶，站均租戶數從2017年底的1.44戶提升至1.47戶。

在此背景下，5G時代的到來對于中國鐵塔或將成為新機遇。

專家分析，對于中國鐵塔來說，在現有大環境不改變的情況下，高利潤難以實現。目前中國鐵塔收益增長主要來自新增鐵塔需求，現在4G網絡建設已經步入尾聲，除非接下來利用5G技術提高鐵塔共享，可能會有增值收益。

總體來看，此次半年報鐵塔交出了一份不錯的成績，各方面都實現了正向增長，特別是跨行業業務，單截至2018年上半年，鐵塔的跨行業業務租戶數量從2017年底的1.9萬戶增加至5.7萬戶，收入超過2017年全年跨行業業務收入規模的兩倍，在整體收入實現快速增長的同時，收入結構逐步多元化。

毋庸置疑，上市后的鐵塔，在降低資金占用成本與推動企業完善治理結構方面將更有的放矢，在“通信塔”與“社會塔”進一步拓展融合，拓展新業務方面也將會得到更好的助力。