如何看待當前經濟金融形勢

楊凱生

無論是國有企業、民營企業在經營發展過程中，債務融資、貸款借錢都是可以的，也是必須的，但無論什么企業都不能完全靠無本經營、少本經營，要真正實現可持續發展，負債水平必須合理。

關于當前我國的經濟形勢，大家感到經濟下行的壓力不小，一些企業經營遇到了困難。特別是最近我國的股市也出現了較大的波動和下滑，金融風險也有所暴露，加之中美貿易戰的前景尚難預料，所以都有點擔心。首先，有憂患意識是好事，在當前經濟運行的內外部環境中，確實有不少不確定因素，不能盲目樂觀，粗枝大葉。其次還是要冷靜地看形勢，全面地分析問題，只有這樣才能找準問題。找準對策。

10月31日，中央政治局會議專門分析研究了當前的經濟形勢，部署了當前經濟工作。11月1日，習近平總書記又主持召開了民營企業座談會，聽取和了解當前經濟運行中的一個突出問題，也就是民營經濟發展的情況和意見建議。政治局會議和習近平總書記都對當前的經濟形勢做了分析。一是肯定了前三季度經濟運行總體是平穩的，是穩中有進的，經濟增長繼續保持在合理區間，物價基本穩定，制造業投資在回升，進出口仍在較快增長，秋糧豐收，新增就業已完成全年目標，居民收入也與經濟增長基本同步，這是好的一面。二是也指出了當前經濟運行遇到的一些矛盾和問題，這就是經濟運行穩中有變，經濟下行壓力有所加大，部分企業經營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露。政治局會議和總書記在民營企業座談會上都明確指出這些問題的成因是多方面的，是長期問題和短期問題，內部因素和外部因素，客觀原因和主觀原因等各種矛盾和問題碰頭的結果。習近平總書記在會議上對這些問題一一地作出了深入分析，并且提出了有針對性的措施和要求。如果說長期因素、外部因素、客觀因素，做具體工作一時還有點難以完全解決和消除的話，那么對形成這些問題的主觀因素、內部因素、短期因素，就應該下功夫通過認真總結經驗、汲取教訓，把它們找準，把解決它們的辦法和路徑找對。只有這樣，今后才能盡可能避免出現同樣的問題，才能避免被同一塊石頭絆倒兩次。

例如目前金融市場出現的風險問題之一，就是一些上市企業股東股權質押融資后不能到期償本還息了，這不僅帶來了銀行等債權人的風險，也還會造成或可能造成企業股權的轉移，一些企業家打拼多年辦起來的企業可能會因此失去。還有一些企業發行的債券出現了違約現象，投資人面臨著損失。同時，在這些融資活動中，一些債權人還相互提供擔保，鏈條式的提供擔保，這也使得當一個企業出現償債困難時就連累了其他企業，等等。這些風險的表現形式也許是多種多樣的，但都和企業的借貸行為、融資活動有關系。要防范和處置好我國金融運行中的這些風險，就要研究和分析清楚我國企業融資行為的特點及問題。要真正解決好人們現在常常反映的企業融資難融資貴問題，也需要研究和分析清楚長期以來我國企業融資行為的特點及問題。對這些特點和問題，固然可以從多方面來探究，但我一直認為其中十分重要的一點就是我國企業的經營和發展，它們對銀行信貸和債務融資的依賴是過度的。毫無疑問，一個企業無論是國有的還是民營的，無論是規模大的還是中小型的，要經營特別是要發展，是需要資金支撐的，這些資金可以是企業所有者（股東、老板）的資本投入，也可以是從銀行等其他人那里借來的債務性融資。我國企業生產經營中存在的一個重要問題是債務性融資太多，而資本的投入不充分、補充不及時。

在改革開放初期，上世紀80年代，國有企業固定資產投資包括流動資金的需要主要依靠財政撥款，為了解決隨之帶來的國有企業資金吃國家大鍋飯、效率不高的問題，實施了“撥改貸”的改革，將國有企業生產經營發展所需要的各類資金改為主要依靠銀行貸款來解決。這對明確資金使用責任、提高資金使用效率確實發揮了重要作用。但帶來的一個問題是，從那時開始，國有企業的資本補充渠道變窄了。與此同時，在改革開放大潮中出現的大批民營企業，作為我國經濟生活中十分具有生機和活力的重要組成部分，發展得十分迅速，規模也越來越大，但其中的不少企業辦起來之后，在發展過程中，股東、老板的資本補充也是缺乏的，不夠的。因此可以說，我國的企業無論是國有企業還是民營企業，這些年來的生產經營和發展擴大，主要依靠的是債務融資所提供的資金支撐，這帶來的問題就是企業杠桿率、負債率不斷攀升，企業的財務成本不斷增加，即一旦市場出現波動，企業的償本付息能力就必然下降，銀行的信貸資產質量就隨之下降，金融風險也就隨之增大。在一定程度上可以說，當前我國經濟金融運行中所遇到的一些問題與這一點，也就是與企業資本金的短缺是密切相關的。

我們要總結經驗，要汲取教訓，要想明白目前企業在生產經營中缺的究竟是資本還是資金？如果要把企業辦好，要讓企業可持續健康發展，那主要靠借錢，靠債務融資，靠高杠桿行不行？現在有些企業遇到的融資難融資貴問題，我們除了要通過深化金融改革，改善金融服務，提升金融效率來促進解決之外，是否還需要從另一個層面，也就是從企業的資本管理角度來思考，來解決這個問題。對國有企業的管理已經從管人、管事、管資產進入了以管資本為主的一個新階段，這是很正確的改革取向。

民營企業在自身的發展過程中，也要深入領會習總書記3月1日講話中所指出的，“在經濟高速增長的時期，一部分民營企業經營比較粗放，熱衷于鋪攤子、上規模，負債過高”的問題，要主動約束自身的負債水平，要讓自己企業的資本金、凈資產與企業的規模始終保持在一個相對合理的水平上。只有這樣企業對市場波動，對外部沖擊的應對能力才能提高，企業經營發展的自主能力才能提高，企業產權、企業家財富的安全性才能提高。

總之，我想和大家交流的看法就是：一，無論是國有企業、民營企業在經營發展過程中，債務融資、貸款借錢都是可以的，也是必須的，但無論什么企業都不能完全靠無本經營、少本經營，要真正實現可持續發展，負債水平必須合理。二，銀行和金融機構一定要努力改進金融服務，不斷提升服務效率，積極為各類企業，為實體經濟提供更好的金融服務。因為只有經濟好了，只有企業好了，銀行才能好，金融才能好。三，企業資本金補充機制的完善寄希望于下一步改革的深化，例如多層次資本市場的培育和發展，混合所有制改革，財政預算體制的改革，社會誠信體系的建設，等等。四，現在遇到的這些困難和問題，正如習總書記3月1日講話中所講的，這些困難是發展中的困難，前進中的問題，成長中的煩惱，只要我們堅定不移的繼續推進和深化改革，那么發展中的困難一定可以通過發展來克服，前進中的問題一定可以在前進中來解決，成長中的煩惱一定可以在成長中消除。我對這些充滿信心。