民間資本無意“馳援救市”

為幫助上市公司紓解股票質押風險，多個紓解股票質押風險的政策已在途中。

又一單違約爆出，“養豬第一股”雛鷹農牧宣告債券違約。

11月5日，上海清算所公告，未收到雛鷹農牧集團股份有限公司的2018年度第一期超短期融資券的付息兌付資金。截至11月5日收盤，雛鷹農牧股價報收1.61元。10月19日，該公司股價曾跌至1.37元，為上市8年來最低股價。

紛紛進場紓困

2018年以來不少上市公司股價腰斬，大股東質押股權瀕臨平倉。其中有15家上市公司累計質押股數超過70%，最高的銀億股份累計質押比達到82.18%。累計質押數量最多的是包鋼股份，達109.71億股，質押總市值達175.54億元，質押比為24.07%。

民營企業頻現債券違約，影響了投資者的信心。不過，紓解民企融資困難和股權質押風險的資管產品正在陸續設立。

11月1日召開的民營企業座談會指出，對有股權質押平倉風險的民營企業，有關方面和地方要抓緊研究采取特殊措施，幫助企業渡過難關，避免發生企業所有權轉移等問題。

此外，政策上也正在向改善民企環境的方向轉變。10月22日，中國證監會主席劉士余在中國基金業20周年論壇上明確指出，鼓勵私募股權與創投基金積極參與企業并購重組、債轉股以及股權融資；優先支持設立主要投資于民營企業的各類股權和債權投資基金。

繼中國人壽資管設立目標總規模200億元“國壽資產-鳳凰系列產品”后，11月5日，太平資產發起設立“共贏”系列專項產品完成登記，產品目標總規模80億元，擬以股或債方式，向有前景、有市場、技術有優勢但暫時出現流動性困難的優質上市公司和民營企業提供融資支持。

在開啟多領域全方位合作模式的同時，央企與國內外企業股權合作也有望實現新突破。

今年以來，中央和地方層面不斷出臺具體措施，為民企投資者參與國有企業改革創造公平機會，鼓勵民資、外資參與國有企業混合所有制改革，2018版準入負面清單在一二三產業全面放寬市場準入，涉及金融、交通運輸、商貿流通、專業服務、制造、基礎設施、能源、資源、農業等各領域。

一方面，各地國資紛紛進場紓困；另一方面，上市公司也在積極自救。

上市公司一個找錢的方向是“朋友圈”。拓維信息三季報顯示，愛爾眼科董事長陳邦第三季度進入公司前十大股東。據了解，陳邦是通過大宗交易，接盤拓維信息實控人李新宇的減持股份，從而進入股東前十。

李新宇和陳邦同為長沙人，兩人私交甚篤，彼此了解，但陳邦本次入股更重要一方面是看好公司發展前景。當問及陳邦為何入股拓維信息，陳邦的反饋更加簡單干脆，三個字，“是朋友”。

不過，在大面積的企業質押危機之下，找到給力又有交情的朋友實屬不易。

某上市公司董事長回憶起此前幾個月的找錢經歷，直言“不堪回首”，因為很多關系只有他自己能夠協調，所以經常一天跑兩個城市，見兩三撥人，結果卻收效甚微，經常是從希望到失望。

因此，他在談起獲得解困曙光的那一刻，也是少有的紅了眼眶，用的描述詞語是“回到人間”。

民間資本無意債權

那么，民間資本是否會積極參與馳援計劃呢？多家私募基金公司表示沒有興趣。

一家深圳的美元基金PE的董事表示：“經濟形勢不好，不會考慮馳援。”

一家北京的PE公司負責人表示，民間資金不會參與債權的“馳援救市”。“國有資金借給A股上市公司，大股東拿這筆錢去作為平倉的資金交給股權質押方，避免他的股票強制平倉。這實際上是一個債，未來的股價回升了這個債要還給政府。”

“這種借款，實際上質押物，包括保障措施并不充分，在這種情況下，民間資金不會參與。”

“給上市公司大股東的借款，理論上來說是不符合風控條件的，或者說質押物不足，保障措施不夠，這種情況下的民間資金是不會介入的，所以市場化資金沒有參與。”上述北京的PE公司負責人表示。

一位上海PE的合伙人表示：“今年以來股市大幅下跌，很多質押的股份出現了債務問題，這種債務問題主要集中在上市公司股東層面，尤其是大股東層面。近期監管部門出臺的關于私募基金參與上市公司并購重組，主要圍繞的是上市公司股東的債務問題而展開的。”

“政策的支持，給私募基金的投資提供了更多的投資思路，但由于上市公司有債務問題存在，因此很多私募基金在參與類似項目當中仍然較為謹慎，除非得到基金委托人的支持和同意。”上述PE合伙人表示。

如果馳援上市公司計劃僅是債權投資，市場化資本沒什么興趣，但如果是股權投資，則不同了。

市場化資金更愿意參與的是，“看到實際控制人沒法還錢了，或者要爆倉，趁機低價獲得上市公司控股權或者上市公司前幾大股東的權利，這是民間資金正在做的事。”

“現在股市低迷，是好機會，民間資金比較積極。”上述PE董事長表示。

那么民間資金現階段主要專注于并購上市公司的哪類資產？“肯定是稀缺性的資產，比如說醫藥的，或者有壟斷性的、有牌照的、稀缺的行業，或者有唯一技術的行業，或者不能復制的行業，這類比較特殊的行業，都是民間資金現在在想辦法快速布局的領域。”上述PE董事長表示。

一位PE公司合伙人也表示，在股市低迷期，現在一些市場化資本很有興趣投資代表未來產業發展方向的優質上市公司的股權。