科創(chuàng)板，福音來(lái)了

資本市場(chǎng)就像一個(gè)大“魚(yú)缸”，魚(yú)多了是件好事，可唯有水多才是真正的大好事。

資本市場(chǎng)傳來(lái)了重磅消息——要在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。此話一出股市馬上異動(dòng)，滬、深以及創(chuàng)業(yè)板，明顯感覺(jué)有人來(lái)?yè)屔饬耍瑧?yīng)聲而落……

科創(chuàng)板的定位是什么？

事實(shí)上，在上海設(shè)立針對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的這一板塊的呼聲一直很高，但是為什么在這個(gè)時(shí)候正式提出來(lái)？

“通過(guò)科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的方式，比主板施行對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的影響更為穩(wěn)妥，同時(shí)也為PE退出提供了市場(chǎng)容量。”中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，上海建成國(guó)際科創(chuàng)中心的任務(wù)依然艱巨，如今把注冊(cè)制改革與科創(chuàng)中心建設(shè)結(jié)合起來(lái)，對(duì)上海而言無(wú)疑是加分的。

他認(rèn)為，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，符合進(jìn)一步改革開(kāi)放的承諾。而且目前市場(chǎng)的估值中樞處于歷史低位，注冊(cè)制推出對(duì)市場(chǎng)的沖擊相對(duì)較小。

基石資本董事長(zhǎng)張維認(rèn)為，中國(guó)提升自身科技能力迫在眉睫，這其中一個(gè)重要環(huán)節(jié)就是通過(guò)資本市場(chǎng)手段打通科技與市場(chǎng)的通道，通過(guò)資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新型科技企業(yè)上市做大做強(qiáng)，對(duì)于提升我們國(guó)家的科技實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力，意義重大。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)表述，科創(chuàng)板旨在補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場(chǎng)的增量改革，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性。

“科創(chuàng)板定位于服務(wù)科技創(chuàng)新，定位于交易所注冊(cè)制的試點(diǎn)實(shí)踐，并不是為了擴(kuò)大企業(yè)覆蓋面以及服務(wù)中小微企業(yè)發(fā)展。新三板的特點(diǎn)則在于量大面廣，是服務(wù)民營(yíng)企業(yè)和中小微企業(yè)主陣地。”業(yè)內(nèi)人士指出。

聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海講道：“從市場(chǎng)定位的角度來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板定位是暫時(shí)無(wú)法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)；新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)；科創(chuàng)板根據(jù)此前的報(bào)道主要面向已經(jīng)跨越創(chuàng)業(yè)階段、進(jìn)入高速成長(zhǎng)階段、具有一定規(guī)模的新興企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板、新三板、科創(chuàng)板定位來(lái)說(shuō)各有側(cè)重，形成有效互補(bǔ)。”

一些市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，科創(chuàng)板將是中國(guó)證券市場(chǎng)近年最重大的改革之一。科創(chuàng)板的設(shè)立對(duì)一級(jí)市場(chǎng)有直接的利好。今年是資本寒冬，一級(jí)市場(chǎng)也是一片慘淡，科創(chuàng)板的設(shè)立給了一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)希望。數(shù)量眾多的高新技術(shù)企業(yè)、科創(chuàng)型企業(yè)多了一個(gè)上市的渠道，一級(jí)市場(chǎng)可以通過(guò)科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)退出，有利于激活一級(jí)市場(chǎng)的活力，也能緩解科創(chuàng)型企業(yè)的融資困境。

但更多的投資者關(guān)心的是對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響。

這次新設(shè)科創(chuàng)板，引發(fā)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容加速的擔(dān)憂，未來(lái)相應(yīng)企業(yè)上市數(shù)量提升，可能會(huì)進(jìn)一步分流二級(jí)市場(chǎng)的存量資金。尤其是現(xiàn)在是存量博弈階段，市場(chǎng)更加敏感。就像段子說(shuō)的，賭客荷包干癟，又開(kāi)多了一個(gè)賭場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板聞聲而跌。

誰(shuí)有希望前往科創(chuàng)板

面對(duì)蓄勢(shì)待發(fā)的科創(chuàng)板，哪些科創(chuàng)企業(yè)有望登陸其中，正在受到市場(chǎng)密切關(guān)注。

眾所周知，新能源、生物科技、半導(dǎo)體等新興行業(yè)需要長(zhǎng)期資金投入，其虧損時(shí)間、投資回報(bào)和變現(xiàn)周期也將更長(zhǎng)，但該類(lèi)企業(yè)的發(fā)展和科技突破一旦取得進(jìn)展，將獲得爆發(fā)式成長(zhǎng)，并對(duì)所在產(chǎn)業(yè)帶來(lái)革新。

有投行人士表示，得知上交所將推出科創(chuàng)板的消息后，公司當(dāng)晚緊急開(kāi)會(huì)，商討如何積極參與。他認(rèn)為，雖然科創(chuàng)板的推出尚需配套細(xì)則和政策舉措，但節(jié)奏上應(yīng)該會(huì)比較快，“我國(guó)提升自身科技實(shí)力的要求是迫切的，而資本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持又尤為重要。科創(chuàng)板的推出應(yīng)該不會(huì)太遠(yuǎn)。”

對(duì)以怎樣的標(biāo)準(zhǔn)初步篩選可能登陸科創(chuàng)板的潛在標(biāo)的，他表示：“一方面要從符合國(guó)家戰(zhàn)略的行業(yè)里去選擇，智能制造、高端裝備、生物醫(yī)藥、軟件芯片等都應(yīng)該在這個(gè)范疇里。另一方面，要去尋找有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)模式和團(tuán)隊(duì)、發(fā)展戰(zhàn)略清晰，且未來(lái)能不斷擴(kuò)大規(guī)模的企業(yè)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢(shì)下，可選企業(yè)還是非常多的。”

也有投行人士猜測(cè)，“首批登陸科創(chuàng)板的公司較有可能會(huì)是具有競(jìng)爭(zhēng)力的新興行業(yè)的領(lǐng)頭羊，以此為基礎(chǔ)，來(lái)吸引大量的機(jī)構(gòu)資金和中長(zhǎng)線資金布局。”

新三板炸了鍋

中國(guó)的資本市場(chǎng)，一直有一個(gè)“納斯達(dá)克”的夢(mèng)想。在科創(chuàng)板提出之前，新三板被市場(chǎng)認(rèn)為是“試驗(yàn)田”，是最有可能做“中國(guó)的納斯達(dá)克”的一個(gè)。科創(chuàng)板消息出臺(tái)后，死氣沉沉的新三板圈子炸了鍋。

“你換了蘋(píng)果10，還會(huì)考慮原來(lái)的蘋(píng)果4怎么辦嗎？”深圳某私募基金負(fù)責(zé)人說(shuō)，“10月底大家還對(duì)新三板的存量和增量改革寄予厚望。僅僅一周時(shí)間，變得悲觀又迷茫。”他透露，有些同行打算徹底放棄新三板，轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。

“新三板2014年1月全國(guó)擴(kuò)容，一度預(yù)期成為中國(guó)版納斯達(dá)克，但從此這個(gè)詞再和新三板無(wú)關(guān)。”上海某創(chuàng)投公司負(fù)責(zé)人說(shuō)，科創(chuàng)板設(shè)立在上交所內(nèi)部，獨(dú)立層次、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，也就是交易所市場(chǎng)，而新三板自始至終都還是“交易場(chǎng)所”；科創(chuàng)板被證監(jiān)會(huì)明確提為“增量改革”，而新三板折騰好多年卻還在“存量改革”。

北京某公募基金人士表示，新三板現(xiàn)在幾乎沒(méi)有融資功能、沒(méi)有交易定價(jià)功能、大量公司想著撤出，是一個(gè)不健康的市場(chǎng)。從這個(gè)角度看，已經(jīng)差無(wú)可差了，科創(chuàng)板的興起對(duì)新三板的發(fā)展也不會(huì)有什么影響。但新三板最大的優(yōu)勢(shì)是積累了大量掛牌企業(yè)，對(duì)于市場(chǎng)和上萬(wàn)家掛牌企業(yè)而言，目前最實(shí)際的，是盡快為自己找到一條合適的發(fā)展道路。“換個(gè)角度想，科創(chuàng)板都要來(lái)了，新三板的改革還會(huì)遠(yuǎn)嗎？再換一個(gè)角度看，優(yōu)質(zhì)的新三板公司多了個(gè)轉(zhuǎn)板渠道，也不是壞事。”

主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、戰(zhàn)略新興板、新三板，現(xiàn)在又有科創(chuàng)板。人民群眾是水，創(chuàng)業(yè)企業(yè)是魚(yú)，魚(yú)兒離不開(kāi)水。魚(yú)缸多了是好事，魚(yú)多了也是好事，水多才是真正的大好事。科技創(chuàng)新的繁榮，關(guān)鍵還是要靠廣大群眾的參與來(lái)提高水位。