如何防控財政金融潛在風險
——訪第十三屆全國政協委員、中國社會科學院當代中國研究所研究員鐘瑛

□中國經濟報告 劉默

防控和化解財政金融風險，應樹立為政治大局服務的財經工作全局觀，深化財政金融體制改革；建立科學的財政金融風險隔離機制，維護財政金融穩定；促進財政金融政策相互協調，合力解決金融和實體經濟失衡問題

當前，中國經濟正進入一個由高速增長邁向高質量發展的新階段，經濟發展新常態不僅表現為增速放緩，也表現為結構調整以及風險顯現。推進供給側結構性改革“三去一降一補”的巨大壓力，股市、匯市、債市的異常波動，影子銀行、地方政府隱性債務等問題突出，導致經濟金融運行新老問題疊加，金融體系潛在風險進一步顯現。經濟發展新常態帶來財政和金融運行新常態，隨著經濟結構中深層次的矛盾和問題逐漸暴露，潛在的金融風險正逐步向財政傳導。財政與金融風險互相傳導和交織，日益復雜和擴大。2017年12月召開的中央經濟工作會議確定未來三年主要任務是打好三大攻堅戰，“防范化解重大風險”居首，重點是防控金融風險。這是切中要害的戰略判斷。

全國政協委員、中國社會科學院當代中國研究所研究員、民建北京市委常委鐘瑛在接受《中國經濟報告》采訪時認為，防控和化解財政金融風險，應樹立為政治大局服務的財經工作全局觀，深化財政金融體制改革；建立科學的財政金融風險隔離機制，維護財政金融穩定；促進財政金融政策相互協調，合力解決金融和實體經濟失衡問題。

中國財政金融體系存在三大潛在風險因素

中國經濟報告：當前中國財政金融體系存在哪些潛在風險因素？

鐘瑛：我認為，潛在風險因素主要有以下三個方面。

1.金融體制改革滯后造成金融體系內風險聚積。長期以來，由于中國金融體制改革的滯后性，未能實現金融結構優化，風險在金融體系內不斷聚積。主要體現為：一是金融市場結構失衡。中國金融體系以間接融資為主，直接融資發展相對滯后，這種間接融資主導的金融結構導致系統性風險主要積累于銀行體系內部。同時，直接融資市場發展不足，債券市場中交易所和銀行間市場割裂，銀行間市場由商業銀行主導，致使風險仍高度集中在銀行體系。二是金融機構治理失范。由于股權結構不夠合理，使得銀行機構治理改革進展緩慢。三是金融監管失位。一些金融創新工具如銀證合作、銀基合作、互聯網金融等不斷涌現，現行金融監管常常不到位，導致易產生監管真空和監管套利，不適應當下中國金融創新的發展趨勢。

2.現行金融制度安排難以隔離金融和財政風險。中國金融業發展過程中，國家財政給予了極大支持。但由于外部因素和內部因素的雙重影響，金融風險向財政傳導的路徑愈來愈多，對國家財政安全造成較大的潛在威脅。中國現行金融制度安排體現為政府主導的集中型金融制度。一方面，整個金融體系的資金具有財政化應用的特征。由于國有金融體系履行了本應由財政承擔的責任，若金融機構出現經營風險，其所產生的金融風險最終仍由財政負擔，導致金融風險必然向財政風險傳導。另一方面，長期以來金融機構由于股權結構不夠合理，股權問題不清晰，使得銀行機構治理改革進展緩慢。而政府作為產權主體，直接持有銀行機構的股權，銀行機構若破產，會使國有資產權益遭受損失；商業銀行若倒閉，還會威脅財政存款的安全。

3.金融與實體經濟發展失衡加劇。突出表現在兩方面：一是金融體系貨幣總量大與實體經濟資金偏緊形成強烈反差。貨幣投放總量巨大，廣義貨幣增速持續高于GDP 增速，但實體經濟資金偏緊，融資難融資貴持續存在，實體企業特別是“三農”、小微企業等經濟薄弱環節融資難問題仍然比較突出。二是金融過度發展與實體經濟發展乏力形成強烈反差。金融資產和房地產價格持續高漲，金融業資產擴張、利潤總量和收益率持續維持在較高水平。但與此同時，實體經濟發展乏力。具體而言，金融與實體經濟發展失衡加劇，其根源是資本的相對過剩。在當前發展方式和體制狀況下，由于投資回報率低于利率，資本增值渠道受限，儲蓄不能有效轉化為投資。這一方面導致資金在金融體系內部循環，金融資金進入實體經濟的比例降低；另一方面，非金融機構資金投入到金融和房地產等領域的比例增加，造成市場投機炒作和泡沫。在這種情況下，金融自身泡沫化風險加大的同時，投機資本進一步加劇經濟的泡沫化，致使金融不穩定和經濟不穩定。

從三個方面著力防控化解財政金融風險

中國經濟報告：如何防控和化解財政金融風險？

鐘瑛：我覺得可以從以下三個方面著手解決。

1.樹立為政治大局服務的財經工作全局觀，深化財政金融體制改革。當前，中國財政金融體制改革需要在更大范疇下進行，需要有全局觀，堅持財經工作為政治大局服務的原則。深化財政金融體制改革，一是需要完善金融市場，包括打造多層次資本市場、創造良好金融生態環境等，使得金融機構能更為公平地競爭；完善金融機構公司治理結構，從過去賺取“存貸差”轉變成一種服務平臺。同時，提高金融效率還需要金融市場的互聯互通，使得融資渠道更加暢通，這樣，融資難與融資貴的問題才會得到一定程度的解決。二是需要健全金融機構體系，形成多層次、廣覆蓋、有差異的銀行機構體系。一方面，推動成長一批具有國際競爭力和跨境金融資源配置權的中資金融機構；另一方面，依托合作經濟組織，引導合作性金融健康發展，進一步提高金融機構服務質量，降低企業融資成本。三是需要提高金融監管水平和改革監管體制。目前，金融監管依然呈現碎片化的現象，監管跟不上市場變化，迫切需要構建統一的監管框架，提高監管精準性和監管效率。

2.建立科學的財政金融風險隔離機制，維護財政金融穩定。中華人民共和國成立至今，中國的財政與金融工作既統籌規劃又相互交織，二者相關性較強。當前，應加強財政金融風險隔離機制建設，切斷財政金融風險傳導路徑。首先需要建立完善的維護金融穩定的協調機制，加強財政部門與其他政府部門特別是人民銀行合作，財政政策和貨幣政策協同作用，密切配合，同時強化對穩定金融體系重大問題的磋商機制。其次，需要加強財政、金融與發改委等部門的合作，建立多部門聯席會議制度；加強財政部與金融監管部門之間合作，建立機構間的信息共享機制，加強信息交流與溝通。再次，需要加強金融資產管理公司在風險隔離中的作用，建設和完善覆蓋全國的機構網絡，具備在全國范圍內開展應急處置、化解金融風險的條件，進一步打造并形成管理處置不良資產的專業技術和能力。

3.促進財政金融政策相互協調，合力解決金融和實體經濟失衡問題。落實中央決策部署，在當前的情況下，需要穩住貨幣政策，更多地從金融角度來考慮，包括貨幣政策、匯率政策、利率政策等，將這些政策與各種財政政策綜合起來考慮。一是積極有效的財政政策與穩健中性的貨幣政策相互配合，共同發力，一方面要著力提高投資回報率，另一方面要引導利率回歸正常水平。二是在“三去一降一補”過程中，財政和金融應通過政策的相互配合來恢復市場原有的資源配置功能，提高市場配置資源的效率。三是財政可通過政府基金的市場化運作來助力創新與轉型，使財政和金融在科技金融方面形成合力，推動創新、提升傳統金融系統效率、促進新興產業發展。總之，財政、金融政策的運用中，需要在保持總量穩定的基礎上，綜合運用價、量、工具和宏觀審慎政策來加強預調微調，靈活運用多種政策工具組合等，從問題導向出發，來解決當前金融和實體經濟失衡問題。