民營企業的春天何時來？

■ 本刊特約評論員 鄧海清

2018年以來，中國經濟持續下行，同時中國股市持續下跌。2018年7月開始，政府意識到民企信用出現巨大問題，包括民企融資難、融資貴及股權質押等，相繼出臺了一系列相關措施，救助“暫時困難”和“有前景”的民營企業。

對于2018年以來的經濟下行，根源在于中國經濟轉型。2014年中國經濟進入“新常態”，其背后邏輯就是中國要實現經濟轉型升級。但是，由于2014～2015年經濟下行壓力較大，政府不得不重新啟用房地產、基建，同時通過居民加杠桿來刺激未來消費需求，經濟轉型之路出現暫時中斷，出現了2016～2017年的所謂“新周期”。對于2018年的經濟下行，政府似乎不再寄希望于房地產和基建，對于房地產調控的態度非常堅決，基建投資未來可能回升到正常水平，但是在地方政府債務約束下也不太可能成為經濟增長引擎。

這種情況下，民企的意義就非常重要，因為民企與消費型經濟是對應的。政府已經意識到民企的重要性，這是一個非常重要的政策信號。但是，從政策方向轉變，到民營經濟真正蓬勃發展，似乎還有不短的距離。主要原因在于，中國金融機構對民企的不信任不僅僅是金融機構的問題，同時也與中國民企自身的不足有關。從最直觀的上市來看，所有民企都希望上市，而上市的目的很大程度上就是為了“圈錢”。中國確實存在很多優秀的民企，但是以滿足大股東個人需求為主導的民企也屢見不鮮，挪用企業資產、異常規模的股權質押、企業盲目擴張等行為司空見慣，此外民企還存在股東的政治風險等問題，導致金融機構對民企難以信任。

從中國經濟轉型的大局出發，應當堅持用市場化的方式解決民企信用問題，嚴防政府信用對民企信用的背書作用，導致道德風險、擠出效應、尋租等風險。中國民企之所以難生存，一個重要原因是政府信用對于民營企業的擠出，其解決之道應當是降低政府信用對市場的干預，而不是將民營企業也納入政府信用。一旦市場認定部分民企成為政府背書的企業，則軟約束主體的副作用將更加淋漓盡致的展現，因為民企的激進程度遠高于國企，而受約束條件則遠低于國企，這將導致巨大的道德風險，同時對沒有被認定為政府背書的民企造成毀滅性的擠出效應，公權力在其中的尋租也難以避免。從長期來講，經歷此輪優勝劣汰，民企將更具有生命力，中國經濟轉型升級也將取得真正的成效。如果再次采用“一刀切”政策救助民企，則意味著新形式的政府刺激，可能導致市場永遠無法出清，這對中國經濟的長期健康發展是非常不利的。