我國城投公司融資研究

文/魯俊，安徽工商管理學院

1 引言

我國城投公司起源于上世紀90年代。在中央與地方政府分稅制改革、政府投融資改革的背景下，第一批城投公司應運而生。自從1988年爆發(fā)亞洲金融危機之后，各地紛紛采取有效措施，進一步提高城市化進程。城市化的快速發(fā)展，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生了巨大的影響，正是因為考慮到這一因素，地方政府愿意在這方面進行大力投入;除此之外，城市建設(shè)需要大量資金，地方政府苦于財力不足，籌資受限。在這種兩難的情況下，城市投資公司成立，作為地方政府融資平臺，為城市建設(shè)籌措資金。在相當長的一段時間里，城投公司對整個城市的經(jīng)濟發(fā)展起了巨大的推動作用。2009年3月，《關(guān)于進一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導意見》的發(fā)布，直接指出具備條件的政府能參照相關(guān)法律打造投融資平臺，進行融資。之后各地名目繁多的地方政府融資平臺呈幾何級增長。2009年，信貸大潮的爆發(fā)，"4萬億”投資刺激的出現(xiàn)，銀行出現(xiàn)了很多新增貸款，走向地方政府投融資平臺，各家商業(yè)銀行紛紛宣布將大力支持基礎(chǔ)設(shè)施和國家重點項目建設(shè)，地方政府投融資平臺迎來了繁榮期。在地方政府投融資平臺的快速發(fā)展過程中，遇到了很多瓶頸，有些問題急需解決:負債較多、難以獲得足夠的融資和獲取融資的方式非常單一，應當加大創(chuàng)新力度，可持續(xù)發(fā)展能力弱，對財政和土地依賴性強，償債風險逐步增加等，這在一定程度上己經(jīng)開始危及到國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定和經(jīng)濟安全。為了盡可能降低投融資平臺所產(chǎn)生的一系列風險，國家制定相關(guān)政策來進一步規(guī)范城投公司融資活動，宏觀調(diào)控力度不斷加大。

2 我國城投公司融資的問題

現(xiàn)階段，對于絕大多數(shù)政府投融資平臺而言，資產(chǎn)負債率都超過70%，這樣的結(jié)構(gòu)會讓企業(yè)產(chǎn)生較多財務(wù)費用，除此之外，還在一定程度上對基礎(chǔ)設(shè)施項目融資產(chǎn)生一定的影響。而且也無法滿足城投公司在多元化融資方面所發(fā)揮的重要作用。對城投公司而言，其進行投資的項目主要以非盈利型項目為主，不具有明顯的盈利特征，相反，公共服務(wù)的特征相當明顯，從這個層面上來講，這類項目完全無法依靠自身來回收投資成本，由于收益能力有限，對其償還貸款的能力造成一定的威脅，更有甚者，還有可能出現(xiàn)“借款付息”的局面。

3 我國城投公司融資的措施

3.1 充分開發(fā)現(xiàn)有資產(chǎn)的盈利能力，用有收益項目帶無收益項目

城投公司應對其建設(shè)項目進行統(tǒng)籌規(guī)劃，將盈利、非盈利項目組合在一起，通過后續(xù)開發(fā)來推動前期基礎(chǔ)建設(shè)，以借款這種形式來推動公益性基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，與此同時，還應進一步建立健全相關(guān)配套設(shè)施，提升商業(yè)價值，幫助借款人獲得盈利，在這個過程中，政府部門也能從中受益。對實際操作而言，可以從市政建設(shè)著手，從無形資產(chǎn)處獲得更多資金，更好地經(jīng)營市政資源，從市政工程建設(shè)項目出發(fā)，挖掘潛力。

3.2 創(chuàng)新融資方式，利用資本市場

通融資平臺的建立旨在獲得資金，幫助公共產(chǎn)品緩解資金壓力，但從實際效果來講，政府部門對投融資平臺產(chǎn)生了較強的依賴性，對這些平臺而言，最為常見的融資方式就是銀行貸款，不僅融資成本高，而且風險頻發(fā)。所以，地方政府需要轉(zhuǎn)變現(xiàn)有觀念，對基礎(chǔ)設(shè)施的性質(zhì)進行判斷，利用不同的融資渠道來支援不同的基礎(chǔ)設(shè)施，從而提高公共產(chǎn)品建設(shè)和提供的效率。城投公司可以采取信托方式進行融資。通過與信托公司建立合作關(guān)系，設(shè)立項目類信托計劃，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金。這種方式雖然相較銀行貸款操作稍顯復雜，資金成本也更高，但其優(yōu)勢在于可以一次性融入大量資金，而且融資期限也更長。此外，這種方式更加能將社會公眾的閑散資金集中到城投公司的融資活動中來，有利于拓寬公司融資渠道，創(chuàng)新融資方式。國家開發(fā)銀行應該始終秉承“強化國力、改善民生”這一基本理念，重點支持支柱型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動國家重點項目的穩(wěn)步運行。貸款特點是融資額大，期限長，融資成本低。開發(fā)銀行提供額度較大的貸款，在這樣的條件下，公司應該把握機會，盡力完善內(nèi)部條件，積極探求與開發(fā)銀行的合作模式，在政府的大力支持下，從開發(fā)銀行獲得貸款。

4 結(jié)語

城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)、健康發(fā)展，是城市化進程順利實施的重要環(huán)節(jié)，本文以X市城投公司為例，通過對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資進行相關(guān)探討，找出了其中可能存在的一些問題，并針對這些問題提出了可供參考的建議，以促進城投公司更好的發(fā)揮其政府投融資平臺職能，助力未來城市建設(shè)。首先，當前城投公司普遍存在的問題主要集中在融資渠道過于狹窄，過度依賴土地出讓和銀行貸款，導致風險過于集中;城建項目多為非盈利性，資產(chǎn)收益能力差，持續(xù)融資的能力不足;企業(yè)定位不明，政企不分現(xiàn)象嚴重，市場化程度低，難以按照現(xiàn)代企業(yè)制度經(jīng)營運作。其次，城投公司內(nèi)部要想通過改制求生，則必須明確目前企業(yè)所處的內(nèi)外環(huán)境，擺脫過去行政指令式的運作模式，按照市場化要求，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進行市場化運營，盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的收益能力，吸引民間資本，拓展融資渠道和資金來源。同時，完善企業(yè)內(nèi)部風險控制體系，防范相關(guān)財務(wù)風險。最后，作為政府，需要明確城市基礎(chǔ)設(shè)施的公益性，明確市場機制在公共產(chǎn)品的部分領(lǐng)域存在著失靈，及時介入市場失靈的領(lǐng)域，承擔其提供這類基礎(chǔ)設(shè)施的責任，不能產(chǎn)生收益的項目應該在財政方面加大扶持力度，盡量降低其負擔。同時在未來的城市規(guī)劃建設(shè)中，樹立起有效的經(jīng)濟意識，采用科學的規(guī)劃手段，提高配套基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)濟效益。