創新工場汪華：中國是“魔方式多元經濟體”，顛覆式投資機會仍在迸發

文 本刊記者 張越

“中國不是單一經濟體，它就像是一塊魔方，是由人口地域、發展階段、前端后端和不同分化的行業所分割的多元經濟體。每個維度和每個不均衡都構成了新的子平臺機會，市場顛覆式的機會仍在迸發。”——創新工場管理合伙人汪華

“投資有句話我是非常相信?！痹趧撔鹿鲱A見2019大消費賽道投資趨勢分享會上，李開復說，“如果你能夠長期做一個很好的投資人，你就會一些別人不會的東西，再不然就是你做出一些別人不能做出的事情。每一個國內的頂級VC，都有自己一套特殊的打法。”

站在年末回顧2018，作為國內唯一的“Tech VC”，創新工場在所謂的“寒冬”中逆勢而上：募資上，創新工場美元四期不到一個月完成超募；人民幣三期基金已落地廣州，并已投出10多個項目。創新工場獨特的“VC+AI”模式也進入實際落地階段：成立僅2年的創新工場人工智能工程院，不僅孵化出了“AI2B”的創新奇智，且在南京和廣州完成布局。工程院還將以“科研+工程實驗室”模式，設立醫療AI、教育AI、機器人、機器學習理論、計算金融等面向前沿科技與應用方向的5大實驗室。

自去年提出“第三波人口紅利”被市場佐證之后，創新工場今年再次提出迭代的“經濟魔方”理論。在圈內有“互聯網經濟學家”之稱的創新工場管理合伙人汪華認為，中國不是單一經濟體，它就像是一塊魔方，是由人口地域、發展階段、前端后端和不同分化的行業所分割的多元經濟體。每個維度和每個不均衡都構成了新的子平臺機會，市場顛覆式的機會仍在迸發。

汪華指出，這也是經濟進入調整期，但又有大量高速成長的公司不斷涌現的矛盾根源所在。而AI自動化，消費分級、下沉市場以及海外新大陸將是新的投資增長點。

有一個看起來很矛盾的現象：一方面經濟放緩、消費放緩。但另一方面，大量的高增長公司仍在不斷涌現。原因很簡單，中國從來不是一個單一經濟體。在汪華眼里，中國是由人口地域、發展階段、前端后端和不同分化的行業所分割的一塊魔方。

第一個維度，人口地域。汪華去年提到第一波、第二波、第三波人口紅利，其實就隱含了一個因素，中國其實在不同的城市人口、受教育人口和一線城市、二線城市、三四五線城市里面，是包含了完全處于不同發展階段的三個經濟體。“每個經濟體都有從三億到六七億不等的人口，從人口和將來的消費增長潛力的角度來說的話，單獨拿出來都可以排在世界前五?！蓖羧A舉例，在北上廣深一二線城市早在三四年前就已完成了移動互聯網化、電商化。但是四五線城市和年紀比較大的中老年的人口，在近年才深度用上移動互聯網和在線支付，嘗試第一次電商購物體驗。“這也是為什么過去那么多年，大家都覺得阿里、京東把電商都已經做完了，但是又冒出拼多多、貝店等公司?！?/p>

“經濟魔方”可以一定程度上化解經濟調整期的壓力?！氨热缯f一線經濟體的增長遇到了一定的瓶頸，但是二線和三線經濟體實際上更是在不同的輪次的在增長，而二線三線經濟體到下一個階段瓶頸的時候，可能一線經濟體又克服了某一個瓶頸再現增長。實際上中國的經濟就是不停地輪次的增長過程中。而在所有的國家中，中國也是獨一無二的?！?/p>

與美國相比，美國是一個相對勻質的經濟體；與歐盟相比，中國三大經濟體同一語言、同一國家、同一法律、同一貿易體系。這也是為什么對中國經濟的判斷往往都跟實際結果相差很大。

第二、成熟的市場商業發展波段清晰有序，由工業擴張化到資本集約化再到信息科技化方向發展。中國市場經濟發展僅短短幾十年，存在著上述三波段共存的特點，孕育著顛覆式的發展機會。

在中國，TMT公司的發展機會遠不是只有第三階段信息科技的機會。以支付交易為例，在美國，因為很多傳統公司在第二階段發展得非常強，所以很多第三階段的公司很難真正做大?！氨热缯f在美國傳統VISA和銀行非常強，美國線上支付發展會非常難。但中國的實際情況是，線上支付發展起來了之后，線上支付的這些公司反而在整合傳統的銀行。所以在中國如果任何一個成功的科技公司，它能發展到的規模上限遠比美國的一家科技公司在單一市場能做到的上限要大得多?！蓖羧A說。

在預見2019大消費賽道投資趨勢分享會上，創新工場管理合伙人汪華首次提出“經濟魔方”理論

第三個維度是產業鏈條的不均衡。這實際上跟第二點類似，這是因為中國往往是互聯網的發展階段非常早，導致了中國在前端、后端非常不均衡，中國的前端已躋身全球最發達之列，但是支撐這些發達前端的后端卻要落后得多。

“其實中后端落后不是壞事，任何階段的不均速發展就存在著改進的空間，也意味著投資的機會所在。想象一下支撐這一世界制造業大國的后端，依然還有兩倍到三倍的效率改善空間的話，把這些效率改善空間都實現了，會怎樣？” 汪華說，這正是AI投資下階段的機會所在，“AI進入到了應用階段。而AI在我心目中就是自動化、效率提升，創新工場接下來的AI投資就是要去跟中國各行各業進行結合，改進中國的后端效率。而這個機會不會小于過去幾年阿里、騰訊等傳統前端互聯網巨頭所帶來的投資機會?！?/p>

第四，行業分化下發展不均，細分式增長涌現。其實從需求角度來講，中國的三個經濟體其實各自處于不同發展階段：中國的一線經濟體已邁過人均GDP8000美元的消費結構轉化階段，中國的二線和三線的經濟體則處在各自GDP下的消費結構拐點階段。所以每個維度的經濟體都在面臨不同的消費結構變化，“比如說三線經濟體對基礎教育的需求正在大量攀升，而一線經濟體對這方面的攀升已經減緩。所以不同線的經濟體現在正在達到不同的消費結構轉換的拐點?！?/p>

最后，海外市場蘊藏“新大陸”。中國多元經濟體發展出了非常多新模式和新產品，非常適合東南亞、南美、中東、非洲地區 。而對于這些擁有著30億人口的市場，中國對應經濟體所發展出來的產品、模式和運營，比起歐美發達國家更適合當地。華為、小米這些公司已經從第一時間出海，它不僅僅只做中國的市場，也會做跟中國對應經濟體類似的國家和地區的市場。

總而言之，人口地域、發展階段、前端后端、不同的經濟體的行業發展速度不同，構成了中國多元經濟體的魔方；AI自動化、消費升級、下沉市場，海外市場，就是對于創新工場提出的“魔方經濟體”所對應的各自主線的投資機會。而這里面每一個子塊、每一個不均衡、每一個錯配的地方，都會孕育出下一個子平臺領導者。在阿里、騰訊之外，在各自魔方塊領域里，中國依然會產生特別多的平臺級公司。