春秋航空：兩單兩高兩低模式 領跑低成本航空

股市動態分析、南方匯金

本期股市動態30指數收于848點，較上期下跌3.31%，同期上證指數下跌2.99%，創業板指下跌3.06%。成立以來股市動態30指數下跌15.19%，同期上證指數下跌18.92%，創業板指下跌35.27%。成分股中大秦鐵路、深圳機場、三全食品等個股漲幅靠前，招商銀行、招商蛇口、國軒高科等跌幅居前。

本期成分股重大事項及評論：

春秋航空（601021）：近期春秋航空公布了11月份主要運營數據，目前公司共運營81架空客A320飛機，其中自購飛機40架，融資性租賃飛機1架，經營性租賃飛機40架。

前11個月，從運力角度看，春秋航空可用噸公里數為340，970萬噸公里，同比增長16.07%；而從實際載運量看，前11月運輸周轉量287，073萬噸公里，同比增長14.65%。今年以來總的載運人次為17，859千人次，同比增長13.63%.累計客座率89.02%，同比下降1.75個百分點。從主要運營指標看，均實現了兩位數增長，前三季度實現營業收入101.8億元，則同比增長20.8%，凈利潤14.1億元，同比增長18.9%，這些數據均比較出色。

春秋航空是國內首批民營航空公司之一，定位于低成本航空模式，目前主要開辟國內、港澳臺、東北亞、東南亞航線，公司主要憑借價格優勢吸引大量對價格較為敏感的自費旅客和追求高性價比的商務旅客。從2005年首航13年來，截至2018年6月末，開通了208條國內外航線，通航城市達86個。

從行業角度看，2008年到2017年十年間，全球低成本航空的國內航線市場份額從23.6%提高到31.4%，國際航線市場份額則從4.4%提升到11.4%；而亞太地區國內航線的市場份額則從13.6%攀升到26.9%，國際航線份額從2.8%提升到7.8%，亞太地區的低成本航空份額提升更加明顯。目前我國低成本航空，國內航線市場份額僅9.7%，低成本航空市場份額仍然較少，而國內需求卻日漸旺盛，未來前景廣闊。

我國航空業的利潤水平波動較大，主要受到中美貿易戰、國際原油價格波動、人民幣匯率波動、重大突發事件等因素影響。2008年我國航空業曾出現嚴重虧損，2009年在經濟刺激下，行業回暖，行業實現利潤74億元，近幾年行業保持穩定增長，2015-2017年，我國航空業主營業務收入分別為4364億元、4695億元和5334億元，凈利潤則分別為320億元、365億元和408億元。

春秋航空采用“兩單”“兩高”“兩低”的經營模式，是我國低成本航空的先行者和領跑者。“兩單”指單一機型和單一艙位，春秋航空全部采用空客A320機型，統一配備CFM56-5B發動機，單一機型集中采購，可以降低采購成本、維修成本，也可以降低飛行員、乘務員等培訓的復雜程度；單一艙位則只有單一經濟艙，不設頭等艙和公務艙，提供的座位數比采用兩艙模式的空客A320增加15-20%，新引進的A320進一步將座位數從180座增加至186座。

“兩高”指高客座率和高飛機日利用率，這些都能顯著提升運營效率和盈利能力，春秋航空長期客座率高于90%,在國內航空公司中排名第一；公司充分提升飛機日利用小時數，由于公司固定成本占主營業務成本的三分之一，通過提高飛機利用小時數，可以降低單位固定成本，從而降低運營成本。

“兩低”指低銷售費用和低管理費用。公司以電子商務直銷為主要銷售渠道，有效降低了銷售代理費用，公司擁有國內唯一獨立于中航信體系的分銷、訂座、結算和離港系統，公司除了包機業務外，2017年電子商務直銷占比達91.7%，單位直銷費用遠低于可比上市公司水平。公司通過嚴格預算管理及合理人機比控制，有效降低了人力成本和日常費用，2017年公司人機比為86：1，大幅度領先行業水平。

春秋航空以上海虹橋和浦東機場為樞紐基地，以東北沈陽、華北石家莊、華南深圳為區域基地，以華東揚州、寧波基地和華南揭陽潮汕機場基地為戰略培育基地，充分發揮了上海樞紐機場的基地優勢和干線、支線機場的協作優勢。

低成本航空領導者春秋航空今年股價市場表現好于國航、南航和東航等大航空公司，有明顯的阿爾法收益，低成本航空公司的需求在經濟波動環境下的穩定性更強，所以在目前經濟下行周期會更抗跌，而近期油價大幅下跌也有利于航空公司的市場表現。

應流股份(603308)：12月20日公司公告，公司控股孫公司應流航空擬增資擴股并引入戰略投資者。其中，公司全資子公司應流鑄造以知識產權、貨幣資金等增資6億元；六安市財政局旗下六安產投以貨幣增資4億元；六安市金安區國資委旗下金安產投以貨幣增資1億元。增資后，應流航空注冊資本由2億元變為13億元。此次增資擴股引入戰略投資者，加強了政府對公司產業發展的政策支持，將擴充應流航空資本實力。

股市動態30指數成分股本期表現