中美貿(mào)易下一步如何談？改變美方非理性預(yù)期

文／連 平

（本文作者系中國金融四十人論壇（CF40）資深研究員、交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

穩(wěn)定預(yù)期是一種常見的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包括經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、就業(yè)預(yù)期、市場預(yù)期、匯率預(yù)期等等。由于穩(wěn)定預(yù)期十分重要，以至于前不久國家高層重要會議也提出了“穩(wěn)預(yù)期”的政策要求。通常，穩(wěn)定預(yù)期是指穩(wěn)定國際國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期。然而，在中美貿(mào)易摩擦的演繹過程中，預(yù)期在決策中扮演了十分重要的角色。事實(shí)可以證明，美國政要們對中國經(jīng)濟(jì)的非理性預(yù)期，是中美貿(mào)易摩擦中美國采取強(qiáng)硬政策和開出高昂要價的重要推動力。

美國政要們對中國經(jīng)濟(jì)存在非理性預(yù)期

由于種種原因，今年以來中國經(jīng)濟(jì)增長雖然總體平穩(wěn)但逐季放緩，由去年四季度的6.8%降至今年三季度的6.5%；固定資產(chǎn)投資增速明顯回落，尤其是基建投資增速由去年的約20%降為10月的3.7%；股市大幅走低，由年初高點(diǎn)的3587點(diǎn)降至目前的約2600點(diǎn)，降幅約27%；人民幣匯率自4月以來持續(xù)快速貶值，最高時貶值幅度達(dá)11%。對于這一系列變化，美國政要們十分感興趣，多人多次在各種不同場合津津樂道地談?wù)撨@些來自中國的不好消息，并毫無例外地對中國經(jīng)濟(jì)未來走勢作出了悲觀的判斷。

經(jīng)過兩年來史無前例地“大浪淘沙”，美國白宮剩下來的政要們的政策理念十分相近，有兩點(diǎn)看法較為明顯。一是對華貿(mào)易戰(zhàn)不會對美國經(jīng)濟(jì)帶來損失，因?yàn)槊绹鴮θA凈出口為負(fù)值，美國可以在基本沒有損失的情況下贏得貿(mào)易戰(zhàn)。二是美國明顯存在對華的制度優(yōu)勢，目前正處在基督教式的資本主義戰(zhàn)勝中國國家資本主義的關(guān)鍵時期，貿(mào)易戰(zhàn)可以讓中國的經(jīng)濟(jì)和政治制度發(fā)生崩潰。正是由于政要們這方面的理念十分相近，沒有或很少有中性或反面的觀點(diǎn)，缺乏理性的思考和認(rèn)識，白宮內(nèi)所形成的一邊倒的、不契合實(shí)際的判斷往往容易被強(qiáng)化。

近年來，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起，中美之間的經(jīng)濟(jì)差距在持續(xù)明顯縮小，美國的精英和普通民眾普遍存在著不甘落后和十分焦慮的心態(tài)，不愿看到美國從世界的巔峰狀態(tài)無可奈何花落去。美國的民粹主義不從自身制度、政策和稟賦上尋找原因，而是一味怪罪和指責(zé)發(fā)展中的中國，以典型的“零和思維”認(rèn)為美國失去的就是中國所獲得的。美國政要們多次說“中國占了美國的便宜”。在這種認(rèn)識基礎(chǔ)上，美國政要們有關(guān)“中國經(jīng)濟(jì)走向衰落”的意愿就會油然而生。事實(shí)上，人們對未來趨勢的判斷或多或少會不同程度地受到意愿的影響。美國民粹主義的心態(tài)和有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意愿是影響美國政要有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期的重要因素。

目前中國經(jīng)濟(jì)周期性、外生性的一系列變化，與美國錯誤的政策理念和非理性的心態(tài)和意愿交織在一起，必然會加強(qiáng)美國政要們對中國經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，對中美貿(mào)易問題的解決增加變數(shù)和阻力。甚至?xí)谡勁羞^程中帶來不利于中國的壓力。

今年四月以來，中美貿(mào)易摩擦已經(jīng)演繹了大半年。美國政要們從初期階段的毫無顧忌地惡語相加、揮舞加增關(guān)稅的制裁大棒，到背信棄義地取消達(dá)成的協(xié)議。但在中期選舉之前，將2000億美元中國產(chǎn)品加征關(guān)稅分成二階段實(shí)行，不久后又要求展開新一輪談判，這表明美國政府的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生了微妙的變化。如果按照前述的政策理念和意愿，既然美國在貿(mào)易摩擦中不會損失什么，而貿(mào)易摩擦可以有效地打擊中國經(jīng)濟(jì)，那為何不讓2000億美元和2650億美元中國產(chǎn)品加征關(guān)稅甚至加倍加征高額關(guān)稅一竿子落地呢？那樣做豈不是可以更快地達(dá)到美國民粹主義的意愿嗎？難道美國政府是在為中國考慮而手下留情嗎？答案當(dāng)然是否定的。

美國中期選舉是道重要的分水嶺

作為美國政壇的重要事件，中期選舉可以說是本屆美國政府執(zhí)政的重要分水嶺。中期選舉塵埃落定之后，特朗普執(zhí)政的全盛時期已經(jīng)過去。共和黨在中期選舉中失去了眾院多數(shù)，這對于特朗普這樣一位飽受爭議、樹敵甚多和弊案纏身的總統(tǒng)來說，其危害性之大是毋庸置疑的。往后眾院不僅不會像過去那樣給與方便，而且一定會給特朗普帶來很大掣肘。

三季度以來，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一系列不利表現(xiàn)。財政赤字持續(xù)創(chuàng)出新高，10月財政赤字突破1000億美元，較去年同期的630億美元大幅增長；貿(mào)易摩擦以來，美國的貿(mào)易逆差不僅沒有改善，反而持續(xù)擴(kuò)大，10月份的商品貿(mào)易逆差高達(dá)772億美元，也創(chuàng)出歷史新高；減稅后直接投資不僅沒有改善反而陡然大幅減少，2018年二季度美國外來直接投資比去年同期匪夷所思地負(fù)增長100%以上；股市短期內(nèi)持續(xù)多次暴跌，道瓊斯指數(shù)從9月底的26900點(diǎn)最低下跌到24100點(diǎn)左右。尤其是首次申請失業(yè)金人數(shù)開始釋放不樂觀的信號。據(jù)美國勞工部公布的數(shù)據(jù)，11月24日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)金人數(shù)為23.4萬人，高于市場預(yù)期的22萬人。這一數(shù)據(jù)較前一周增加了1萬人，不僅是連續(xù)第三周上行，也創(chuàng)下了六個月以來的新高。這一系列數(shù)據(jù)說明美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)改變了上半年強(qiáng)勁增長的勢頭。事實(shí)上，美國經(jīng)濟(jì)自危機(jī)以來的擴(kuò)張周期已接近歷史上最長時期。這些變化很可能是美聯(lián)儲近期一改加息強(qiáng)硬姿態(tài)的主要原因。

在美國政要看來，征收關(guān)稅相當(dāng)于直接對中國出口商征稅，同時還可以增加美國的就業(yè)崗位。這種觀點(diǎn)在當(dāng)下美國就業(yè)充分、國內(nèi)生產(chǎn)沒有明顯可取代中國進(jìn)口空間的條件下，其實(shí)是沒有道理的。這意味加征關(guān)稅不僅可能不見得十分有效地打擊中國的經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)，而且可能會推高國內(nèi)通脹和利率水平，將征稅的部分成本落在美國消費(fèi)者和進(jìn)口商的頭上。

其實(shí)美國政府對中國實(shí)施二輪加征關(guān)稅中可以看到這方面政策顧忌的蛛絲馬跡。首輪500億美元中國出口商品加征25%至5%不等的關(guān)稅實(shí)施落地順利，因?yàn)槠渲谢旧鲜琴Y本品和中間產(chǎn)品，對消費(fèi)品價格基本沒有直接影響。第二輪美方公布的2000億美元清單中消費(fèi)品約達(dá)22%，這可能是美國政府在中期選舉之前，將這2000億商品加征關(guān)稅分成10%和25%的兩個階段來征收的主要原因。因?yàn)槊绹诱麝P(guān)稅的舉措已經(jīng)導(dǎo)致美國市場上，中國生產(chǎn)的消費(fèi)品甚至其他國家生產(chǎn)的同類產(chǎn)品出現(xiàn)了漲價。在中期選舉之前對來自中國的2000億美元商品全面加征25%關(guān)稅，必將對共和黨的選情產(chǎn)生不利影響。

據(jù)美國媒體報道，2018年1月美國對中國產(chǎn)的洗衣機(jī)加征10%的關(guān)稅后，美國市場上中國產(chǎn)洗衣機(jī)價格約漲了20%。又據(jù)德國媒體報道，下半年以來，美國國內(nèi)一些食品和電子產(chǎn)品價格有所上升。有研究以2015年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，測算出目前加征的關(guān)稅每年會給美國家庭平均帶來約112美元的損失。由于美國玩具市場85%的產(chǎn)品來自中國，怕征稅會對該類產(chǎn)品價格帶來推動，迄今為止玩具不在美國政府對中國產(chǎn)品加征關(guān)稅的范圍之內(nèi)，這似乎是美國政府的一點(diǎn)良苦用心吧。美國一些大的零售商如沃爾瑪?shù)认蛎绹鞔_指出，對華加征關(guān)稅將導(dǎo)致美國國內(nèi)物價上漲。

在經(jīng)濟(jì)增長狀態(tài)較好，就業(yè)比較充分、長期推行零利率和量化寬松政策的條件下，加征關(guān)稅帶來的局部漲價是否會成為通脹卷土重來的導(dǎo)火索，是美國政府不得不考慮的隱性風(fēng)險。

事實(shí)上，今年以來美國的核心CPI在波動中逐步走高。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，對外國產(chǎn)品加征高額關(guān)稅導(dǎo)致本國通脹水平上升的案例不勝枚舉，這也是市場經(jīng)濟(jì)基本規(guī)律的重要表現(xiàn)。如果出現(xiàn)這樣的結(jié)果，顯然不利于特朗普2020年競選連任。因此，作為一種猜測，美國本身并不打算實(shí)施中國輸美2000億美元商品再加征25%關(guān)稅，似乎也不是沒有依據(jù)的。剛結(jié)束的G20峰會上，中美如期達(dá)成了中止貿(mào)易摩擦、開始新一輪談判的共識，也確認(rèn)了2019年初暫時不再加征關(guān)稅。由此看來，由于剩下的從中國進(jìn)口商品中近40%為消費(fèi)品，所謂全面加征高額關(guān)稅很可能只是高高舉起但并不想真正落地的大棒，美國政府真正想要的是更為豐盛的利益對價。

美國中期選舉以來的這一系列變化，似乎已經(jīng)表明，盡管中國對美國市場的依賴度較大，但美國在貿(mào)易問題上并非沒有軟肋，貿(mào)易摩擦的進(jìn)一步推進(jìn)，對美方而言也是不可承受之重，并非是像美國某政要說的“有輸有贏”，似乎美國是贏家，中國才是輸家。美國慣用的手法是揮舞大棒、高聲嚷叫、氣勢洶洶，同時悄悄地把軟肋藏起來。對此，我們應(yīng)看清許多虛假表象背后的實(shí)質(zhì)，有理有節(jié)來加以應(yīng)對。應(yīng)該看到，中期選舉之后，特朗普政府政治上會受到更多掣肘，對國際政治問題可能會更為強(qiáng)硬。為2020年能成功競選連任，特朗普會大打經(jīng)濟(jì)牌，在全球范圍內(nèi)爭取更多的經(jīng)濟(jì)利益，來為其競選連任添磚加瓦。

隨著時間的推移，越接近2020年，美國政府就越想更多的獲取經(jīng)濟(jì)成果，而大打貿(mào)易戰(zhàn)的可能性會持續(xù)走低。可見，時間在中國一邊。G20峰會上中美之間談判取得共識并不表明這一問題一勞永逸地解決了，相反仍存在變數(shù)。尤其是美方在技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、非關(guān)稅壁壘、網(wǎng)絡(luò)入侵和盜竊、服務(wù)和農(nóng)業(yè)方面還有很高的訴求，未來這些方面的分歧和摩擦可能長期存在。在這樣的背景下，改變美國政要們對中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的非理性預(yù)期就顯得十分重要。因?yàn)榇蛳蛟诤艽蟪潭葴p弱這種非理性預(yù)期，有助于美國政府對中國經(jīng)濟(jì)形成更加接近現(xiàn)實(shí)的判斷，逐漸意識到極限施壓難以達(dá)到目的，從而促使其少出和不出離譜和兇險的牌，回到較為理性的處置方式上來。

最重要的是把中國自己的事情做好

改變預(yù)期需要有說服力的引導(dǎo)，也需要提升預(yù)期管理的及時性、透明度和針對性。但預(yù)期管理并非只是宣傳，還應(yīng)有現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)作為支撐。只有虛實(shí)結(jié)合，預(yù)期改變才能真正收到實(shí)效。當(dāng)前和未來一個時期，要改變美國政要對中國經(jīng)濟(jì)的非理性預(yù)期，關(guān)鍵是把中國自己的事情做好。重點(diǎn)在于改革開放和需求擴(kuò)大兩個方面。

進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放和深入推進(jìn)改革是當(dāng)前的首要任務(wù)。一方面按照對外承諾加快步伐，加大力度開放金融行業(yè)和擴(kuò)大金融市場對外開放；持續(xù)擴(kuò)大服務(wù)業(yè)對外開放的領(lǐng)域；尤其是在技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)等方面盡快推行與國際慣例接軌的管理體制。另一方面，加大力度推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革，尤其是一個時期以來，改革推進(jìn)難度較大、進(jìn)展有限領(lǐng)域中的改革。包括財稅改革、金融改革、國企改革、農(nóng)村改革、服務(wù)業(yè)改革和住房制度改革等等。通過卓有成效的改革不僅可以興利除弊，大幅提升經(jīng)濟(jì)活力，提高全要素生產(chǎn)率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的韌勁；還可以向世界表明中國與時俱進(jìn)、變革創(chuàng)新的決心。

2019-2020年將是特朗普謀求連任的關(guān)鍵階段。美國政府在經(jīng)濟(jì)上討好抑或不得罪選民將成為十分重要的政策導(dǎo)向。這就決定了特朗普既不會大動干戈，做對美國經(jīng)濟(jì)不利的事，也必然會爭取從國際經(jīng)濟(jì)交易中更多獲取有益于美國的利益。如果這一階段中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)健、表現(xiàn)良好，繼續(xù)保持中高速增長，則美國政要們的悲觀預(yù)期就會落空，從而對華貿(mào)易政策和其他相關(guān)政策的強(qiáng)硬程度就會被削弱，我國在談判桌上就可以少作讓步，以更少的代價換取更多的相關(guān)利益。在經(jīng)濟(jì)博弈中，這種現(xiàn)象往往存在：即經(jīng)濟(jì)弱則底氣自然不足，施壓者必然增壓；反之，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健，底氣十足，外部施壓必然難以奏效。有鑒于此，未來若干年我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健增長十分關(guān)鍵。

保持我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，除了深化改革擴(kuò)大開放以外，同樣重要的是有效發(fā)掘內(nèi)需，落實(shí)積極財政政策，擴(kuò)大金融支持。目前我國的城鎮(zhèn)化水平仍不高，常住人口城鎮(zhèn)化率2017年末60%不到，人均基建水平只是發(fā)達(dá)國家的約三分之一，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有不小的空間；當(dāng)下應(yīng)加快步伐推出基建項(xiàng)目，拓展平臺類公司的融資渠道。加大銀行信貸支持，推動2019年基建投資增速回升到10-15%區(qū)間，補(bǔ)好基建這塊短板。合理減少部分城市在房地產(chǎn)交易方面實(shí)施的過度行政限制措施，增加供求關(guān)系緊張城市的土地供給，保持房地產(chǎn)對消費(fèi)的合理拉動作用。進(jìn)一步加快出口多元化步伐，持續(xù)拓展其他發(fā)達(dá)國家市場和一帶一路沿線的新興經(jīng)濟(jì)體市場；繼續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)，構(gòu)建和完善民營經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)的金融服務(wù)體系，更有針對性地支持非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持民營經(jīng)濟(jì)為就業(yè)作出新的貢獻(xiàn)。根據(jù)我國的財力和實(shí)際需要，2019年應(yīng)該而且可以將赤字率提升至3%以上，使財政政策真正發(fā)揮更加積極的作用；貨幣政策在穩(wěn)健基調(diào)上繼續(xù)向偏松方向調(diào)整，適當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率，保持市場流動性合理充裕，市場各項(xiàng)利率處在較低水平，但絕不再搞大水漫灌。鼓勵銀行適當(dāng)加快信貸投放，尤其是增加對民營和小微的信貸，2019年信貸增速可以階段性地達(dá)到15%。合理調(diào)整監(jiān)管政策，鼓勵和支持非信貸社會融資發(fā)展，包括銀行的表外融資和非標(biāo)業(yè)務(wù)等，補(bǔ)上金融領(lǐng)域的短板，發(fā)揮好非信貸社會融資對民營經(jīng)濟(jì)的支持作用。根據(jù)我國現(xiàn)有的增長潛力和政策空間，2019年GDP增速仍可設(shè)定6.5%左右的目標(biāo)，以穩(wěn)定國內(nèi)預(yù)期，提振信心。

在改革開放40年后的今天，中國的外部環(huán)境陡然變化，外部負(fù)面性急劇上升。面對錯綜復(fù)雜的局面，國家高層提出“穩(wěn)”的政策要求，是完全正確的。我們的思維、精力和各類資源包括政策資源都應(yīng)集中到穩(wěn)經(jīng)濟(jì)這個點(diǎn)上。穩(wěn)住了陣腳，自己的軍心也就穩(wěn)定；施壓者的預(yù)期也可能因此改變，我國也就會贏得新的伸展空間。