下半年，“汽弱柴強”依舊

○ 文／張荻萩

下半年，汽油行情難好轉，庫存高位企穩；柴油市場維持向好態勢，迎來消費旺季。

上半年，我國經濟運行總體處在合理區間，汽柴油呈現“汽弱柴強”走勢。預計下半年，我國經濟增速有所企穩，三、四季度GDP同比增長均為6.2%。

宏觀形勢平穩

上半年，我國GDP同比增長6.3%。其中，一、二季度分別增長6.4%和6.2%。具體呈現三大特征。

投資增速繼續下滑，中美貿易摩擦升級，在信心層面抑制制造業投資。1-6月，固定資產投資同比增長5.8%，增速較上年同期回落0.2個百分點。其中，制造業投資受中美貿易摩擦拖累顯著回落，同比增長3.0%，增速較上年同期回落3.8個百分點?；ㄍ顿Y同比增長4.1%，增速較上年同期回落3.2個百分點。房地產投資同比增長10.9%，較上年同期回升1.2個百分點。

消費增速繼續回落，網上零售明顯放緩。1-6月，社會消費品零售總額同比增長8.4%，增速較上年同期回落1.0個百分點；1-6月，實物商品網上零售額增長21.6%，增速較上年同期回落8.2個百分點。

中美貿易摩擦影響顯現，對外貿易增速回落。1-6月，我國貨物進出口同比增長3.9%，增速較上年同期回落4.0個百分點。其中，出口增長6.1%，增速較上年同期回升1.4個百分點。進口增長1.4%，增速回落10.3個百分點。以美元計價來看，1-6月，我國貨物進出口同比下降2.0%，增速較上年同期下降17.9個百分點。其中，出口累計增長0.1%，增速下降12.4個百分點，進口下降4.3%，增速回落24.4個百分點。

下半年，我國經濟增速將有所企穩。中美貿易摩擦仍為下半年國內經濟增長最大的利空因素。

長期來看，中美貿易摩擦具有長期性、嚴峻性和復雜性，國內民間投資的信心短期難以恢復。同時，部分勞動密集產業向國外轉移概率增長，均將對經濟增長形成長期影響。

考慮到逆周期基建投資，即上半年發改委集中批復的項目較上年同期增長3倍，預計下半年基建投資增速顯著回升。同時，減稅降費政策效果陸續顯現，政策力度有望進一步加大。預計三、四季度我國GDP同比增長均為6.2%。

汽油行情難好轉

上半年，國內汽柴油呈現“汽弱柴強”走勢。全國主營單位汽油批發價格到位率為82.13%，較去年同期降低3.34個百分點。汽油批發價格到位率呈現大幅下行后緩慢回升走勢，由年初高點87.18%（1月11日）下跌16.06個百分點至年中低點71.12%（6月11日），隨后緩慢回升，8月6日汽油批發到位率為76.62%，較年中低點回升5.5個百分點。

汽油市場行情較差原因在于產需差擴大、出口放緩、庫存偏高。上半年，汽油供需寬松程度加劇，汽油產需差961萬噸，較去年同期增長15.07%。同時，汽油出口同比大幅減少，上半年汽油凈出口量為649萬噸，同比下降10.4%。這導致汽油庫存2月以來開始上升，4月達到歷史高位936萬噸，隨后略有回落，6月降至去年同期水平。此外，測算1萬立方米庫容以上的全國主要單位庫存發現,年初以來,汽油庫存可用天數不斷增加，3-6月汽油庫存可用天數均超過15天，處于歷史同期高位。

預計下半年汽油庫存將高位企穩，市場行情難好轉。

從需求側看，盡管國內乘用車銷量連續下滑拖累汽油銷量，但目前國家出臺多項汽車消費政策效果逐漸顯現，新能源汽車補貼政策于6月下旬正式退坡，均利好傳統燃油車銷售，預計下半年汽油消費量為7329萬噸，較上半年增速回升5.15個百分點。

從供應側看，隨著恒力石化和浙江石化等低柴汽比先進獨立煉廠項目投產，以及主營煉廠持續降低柴汽比等因素，汽油供應將繼續增加，預計下半年汽油產量為8487萬噸，較去年同期增加6.36個百分點。

從出口看，一方面國際油價持續下行，預計布倫特原油期貨均價為60～65美元/桶，利好汽油消費；另一方面，國內汽油批發價格低于新加坡市場，預計國內汽油出口有套利空間。

同時，參考汽油出口歷史規律，各主營單位在四季度一般會增加汽油出口，緩解國內供求寬松局面。綜合判斷，下半年汽油出口將達700萬噸，較上半年增加14.6%。

下半年行情反轉主要看汽油配額發放力度大小。根據商務部下發的第二批和第三批成品油一般貿易出口配額來看，汽油出口配額分別為909萬噸和235.5萬噸，較去年同期大幅增加。從三季度市場競爭態勢看，不排除主要經營單位為實現全年效益最大，抓住油價相對高點促銷上量，汽油價格到位率處于階段性低點。

柴油行情向好

上半年，全國主營單位柴油批發價格到位率為88.19%，較去年同期回升1.24個百分點。柴油批發價格到位率呈現V形走勢，由年初高點90.82%（1月11日）下跌5.75個百分點到低點85.07%（3月28日），隨后大幅上行，6月26日升至90%以上，隨后高位企穩。

柴油行情較好原因在于消費較好、產需差收窄、出口增長、庫存偏低。上半年，柴油消費量8731萬噸，同比增長1.2%。這導致柴油產需寬松程度收窄，柴油產大于需1160萬噸，較去年同期減少0.9%。同時，各單位在國際柴油市場較好的局面下加大柴油出口，同比大幅增加。上半年，柴油凈出口量為1115萬噸，同比增長11.8%。綜合因素導致柴油庫存3月以來不斷下行，6月已降至714萬噸，較去年同期水平低111萬噸。測算1萬立方米庫容以上的全國主要單位庫存發現，年初以來，柴油庫存可用天數不斷下降，5月以來持續低于15天，為歷史同期較低水平。

預計下半年柴油將維持低庫存狀態，支撐價格。

從需求側看，國內逆周期調節政策將陸續發力，基建與地產投資反彈將拉動上下游及交通運輸業改善，秋季戶外開工率仍相對較高。此外，受車輛購置稅減免政策激勵，商用車銷量將有所改善，下半年將迎來“金九銀十”柴油消費旺季，預計柴油需求為9697萬噸，較去年同期增加8.76%。

從供應側看，受煉廠降低柴汽比以及開始生產低硫船燃影響，國內柴油產量將比去年同期減少，預計下半年為9616萬噸，較去年同期減少0.71%。

從出口看，IMO新規臨近，船用柴油和低硫燃料油是合規的低硫船用燃料，船用柴油也是調和法生產低硫燃料油的一種必要調和組分。目前，從國際期貨市場來看，低硫船用燃料供不應求形勢將大幅拉升柴油價格，低硫燃料油和船用柴油遠期價格走高，出口套利空間增加將帶動主營單位繼續加大柴油出口。

據商務部下發的第二批和第三批成品油一般貿易出口配額來看，柴油出口配額分別為917.5萬噸和210萬噸，較去年同期大幅增加。預計下半年柴油出口1215萬噸，較上半年增加17.16%。加之國際油價持續下行，主營單位將繼續維持“低庫存運行”。這在一定程度上將支撐柴油價格。