息率達(dá)5.1厘

余美人

中國(guó)聯(lián)塑（02128.HK）為國(guó)內(nèi)建材家居產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，共有22個(gè)生產(chǎn)基地，分布于全國(guó)16個(gè)地區(qū)及海外，主打塑料管道，占總收入九成，是業(yè)內(nèi)龍頭。塑料管道用途廣泛，各類基建項(xiàng)目包括水利工程、新城鎮(zhèn)化、西氣東輸、川氣東送、一帶一路以至雄安新區(qū)和大灣區(qū)建設(shè)，都要用到塑料管道。

在2013年至2017年五年間，聯(lián)塑純利均有增長(zhǎng)，2017年增長(zhǎng)19.6%至22.93億元（人民幣.下同）。聯(lián)塑年設(shè)計(jì)產(chǎn)能增長(zhǎng)至240萬噸，平均產(chǎn)能利用率高達(dá)83.8%，為應(yīng)付市場(chǎng)需求，公司去年增加設(shè)計(jì)產(chǎn)能15萬至20萬噸，今年臺(tái)州與福建等地亦有新產(chǎn)能釋放。去年上半年，聯(lián)塑營(yíng)業(yè)額104.48億元，按年增長(zhǎng)16.4%，半年純利10.41億元，上升7.2%。

增長(zhǎng)步伐稍慢，應(yīng)與內(nèi)地收緊房地產(chǎn)政策有關(guān);另外PVC喉管成本上漲，毛利率由29.7%降至28.5%。不過，期內(nèi)政府繼續(xù)推行能源及環(huán)保政策，多項(xiàng)大型市政工程及基建項(xiàng)目展開，使聯(lián)塑的管道管件需求維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。聯(lián)塑市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，按十三五規(guī)劃，新建水管網(wǎng)將達(dá)9.3萬公里、新建污水網(wǎng)9.5萬公里、改造老舊污水管網(wǎng)2.3萬公里。

此外，公司亦把握「一帶一路」的機(jī)遇進(jìn)軍海外市場(chǎng)，發(fā)掘新的增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)測(cè)聯(lián)塑2018年盈利增長(zhǎng)一成，預(yù)測(cè)市盈率（P/E）降至4.3倍。公司去年首次派發(fā)中期息每股0.1元，展望全年派息0.22元，息率達(dá)5.1厘，可候回吐至4.15港元買入，目標(biāo)4.8港元，跌破3.95港元止蝕。