聯(lián)姻四年收益差 IDG減持全聚德股份

余若晰

全聚德發(fā)布公告稱，近日收到股東IDG資本管理（香港）有限公司（以下簡稱“IDG”）《股份減持計劃告知函》。IDG持有全聚德1736.98萬股，占該公司總股本的5.63%，計劃在公告披露日起以集中競價交易、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，減持全聚德全部股份。

據(jù)了解，這是2018年年內(nèi)全聚德第二次發(fā)布有關(guān)IDG準(zhǔn)備離場的公告。

對于選擇離場“烤鴨第一股”，IDG資本方面以“我們暫時沒有接受采訪的計劃”，拒絕回答相關(guān)問題。

聯(lián)姻四年感情破裂

2014年7月14日，全聚德發(fā)布了簡式權(quán)益變動書，IDG通過定向增發(fā)的形式進(jìn)入到全聚德股東的陣營。一起走過4年，IDG決定退出。

根據(jù)公司公告顯示，IDG資本計劃采取集中競價交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓或者其他方式減持股份。此次資金的來源是IDG資本通過參與認(rèn)購公司非公開發(fā)行A股而獲得的股份。

對于此次減持股份的原因，IDG資本表示，是因為資金安排需要，而減持的價格視市場價格而定。

彼時，根據(jù)全聚德發(fā)布的公告顯示，IDG及華住進(jìn)入全聚德的目的就是獲得股票增值收益。

據(jù)了解，2014年7月，IDG是以13.81元/股的價格，花了2.5億元買入股份成為全聚德股東的，而這4年間，全聚德的股票在2015年走出32.57元/股的歷史高位，2018年年內(nèi)，公司每股股價低于20元。

雖然IDG資本就本次減持的時間確定為將根據(jù)市場情況、公司股價情況等情形決定是否實施本次股份減持計劃，存在減持時間、減持價格的不確定性。但從目前公司股價走勢來看，IDG進(jìn)入全聚德的這4年并未實現(xiàn)通過股票增值帶來的收益，反而是虧錢。

對于IDG的離場，全聚德董秘唐穎在接受媒體記者采訪時表示，由于IDG資本并未確定最終減持的方式，所以全聚德在公告中將多種減持方式都披露了。

在唐穎看來，IDG資本的減持是非常正常的現(xiàn)象。一般來說，投資公司的投資都是周期性的，此前雙方協(xié)商的過程中也表明此次的減持是因為IDG資本的資金需要。

事實上，早在2018年年初，IDG資本就曾表示計劃減持全聚德股份。1月31日，全聚德發(fā)布公告稱，其持股5%以上的股東IDG資本計劃減持其所持有的公司股份。當(dāng)時，IDG資本持有全聚德1810.2萬股股份，占全聚德總股本的5.87%，按照當(dāng)時的公告，IDG資本也是計劃全部清倉其所持有的股份。

不過，所謂的清倉減持不過是雷聲大，雨點小。

全聚德在2018年8月7日發(fā)布的公告顯示，在減持計劃期間內(nèi)，IDG資本共減持公司股份73.30萬股，占公司總股本比例0.24%。按照IDG 資本減持期間的均價13.64元-14.33元計算，累計共套現(xiàn)1025.8萬元。

對于IDG資本當(dāng)時并未完全清倉，香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受媒體記者采訪時稱：“不排除IDG要觀望一下提出減持后全聚德有沒有動靜，全聚德也會和IDG協(xié)調(diào)把減持給公司帶來的影響降到最低。”

此外，沈萌還指出，“清倉式減持并不是一次性全賣，會打壓二級市場價格，也不利于減持。”

然而，時隔近10個月之后，IDG資本又一次計劃清倉其所持有的全聚德股份。

在減持公告發(fā)布后的第二天，全聚德當(dāng)天的股價下跌了4.49%，收盤價僅為每股11.9元，重新開盤后，股價持續(xù)下跌，收盤為每股11.79元，后有小幅度回升，收盤價為每股11.89元。目前，公司股價報收于12元/股。

值得一提的是，IDG資本其投資的公司包括騰訊、百度、搜狐、小米、攜程、愛奇藝、嗶哩嗶哩（bilibil）等多家知名企業(yè)。從其投資的版圖來看，IDG資本涉獵范圍雖廣，但大多公司還是集中在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，涉及食品飲料行業(yè)的僅有全聚德、江小白、周黑鴨、三只松鼠、喜茶、樂純、天福茗茶、八馬茶業(yè)這幾家企業(yè)。

對于此次IDG資本為何決心退出全聚德？IDG資本方面以“我們暫時沒有接受采訪的計劃”為由，拒絕了記者的采訪。

沈萌則表示，“全聚德國有話語權(quán)太強(qiáng)，IDG資本無法對其進(jìn)行有效制衡、改善治理結(jié)構(gòu)，所以退出。”

不過，在唐穎看來，IDG資本進(jìn)入后，全聚德也在努力改變，包括品牌定位、成立“鴨哥科技”推廣“小鴨哥”，以及計劃一些收購項目。“IDG資本加入全聚德期間，曾經(jīng)對全聚德的發(fā)展起到了推波助瀾的作用。”

當(dāng)年承諾并未兌現(xiàn)

在IDG宣布退出之意的同時，市場將關(guān)注目光都鎖定在全聚德身上。

早在2013年，記者參加全聚德年度股東大會，在當(dāng)時的股東大會上，全聚德的高管對于引入IDG和華住對公司將帶來的影響也有闡述。

時任全聚德董事長的王志強(qiáng)在2013年年度股東大會上表示，IDG進(jìn)入全聚德后，其國際資本和投資理念會在全聚德的投資決策上起到積極的作用。而引入華住集團(tuán)，看中的則是其在全國各地選取優(yōu)質(zhì)物業(yè)的能力。

在當(dāng)時，王志強(qiáng)向股東們描繪引入IDG給全聚德帶來的美好前景的同時，也畫了一張二級市場上股價上漲的“大餅”。他表示，IDG和華住集團(tuán)進(jìn)入后，其股票要被鎖定36個月以上，因此它們會非常關(guān)注公司的市值管理。對于它們來說，如果股票不升值，其投資就是失敗的。所以，引入戰(zhàn)略投資者對提升公司市值有幫助，也對中小股東二級市場股票升值有利。

如今看來，全聚德的原高管確實給股東們畫了一張“大餅”，好看但不好吃。4年時間過去，IDG對于全聚德的影響甚微，而IDG也并未在二級市場上獲得更多的回報。

在業(yè)內(nèi)人士看來，IDG的退出雖然有自身的戰(zhàn)略考慮，但是全聚德的業(yè)績表現(xiàn)不理想，公司股價低迷是促進(jìn)IDG離場的另一原因。

在查閱全聚德2018年三季報業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，全聚德的營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤，與上年同期相比分別減少了6.33%、10.7%和8.53%。另外，全聚德經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則下滑最明顯，同比減少了42.52%。

與此對應(yīng)的，2018年前三季度，全聚德在營收、凈利潤、扣非凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也都出現(xiàn)了不同程度的減少。

對于公司業(yè)績表現(xiàn)，唐穎表示，營收、凈利潤等數(shù)據(jù)的下滑，是門店的上座率下降所造成的。

唐穎認(rèn)為，上座率下降和整個餐飲行業(yè)的大環(huán)境有關(guān)，正餐整體不太理想。除了上座率之外，食品板塊略有下降。

事實上，在三季報中，全聚德對全年的業(yè)績做了預(yù)測，公司表示，2018年度，預(yù)計公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為-15%至15%，歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為1.15億元至1.56億元。

老字號要跟上時代步伐

停滯就意味著不斷被追趕和被超越。

作為一家老字號企業(yè)，全聚德有著154年的歷史沉淀。但是，如今看來，老字號如何留住消費者，讓這個金字招牌繼續(xù)發(fā)揚(yáng)光大，成為全聚德人待解的難題。

2018年7月，記者曾經(jīng)走訪全聚德北京什剎海店以及王府井店。不過，記者發(fā)現(xiàn)，雖然當(dāng)時正值旅游旺季，但全聚德的人流量并不能算特別火爆。

對此，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師丹蓬在接受媒體記者采訪時，將全聚德存在的問題歸咎于三點：第一是品牌的老化。第二是產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新，沒有升級。第三是中國網(wǎng)紅類餐飲越來越多，吸引著大量的消費者。

事實上，在走訪全聚德時，記者也同步走訪了大董烤鴨店，在飯店等位就餐的客人之多，與全聚德形成了鮮明的對比。

對于全聚德整體表現(xiàn)，沈萌表示，全聚德需要徹底改觀市場化經(jīng)營理念。“目前，全聚德問題是體制機(jī)制都嚴(yán)重老化、思維落伍僵化，躺著吃老本不思進(jìn)取。”

而對于公司目前的狀況，在唐穎看來，目前的全聚德，還處于轉(zhuǎn)型的陣痛期。

唐穎表示，“從2016年開始，他們進(jìn)行了管理層面上的調(diào)整，更換了全新的領(lǐng)導(dǎo)班子。同時，緊跟國家發(fā)展戰(zhàn)略，選準(zhǔn)與品牌定位相適應(yīng)的重點目標(biāo)區(qū)域，聚焦京津冀城市群、長三角城市群，實現(xiàn)重點區(qū)域布局，重點發(fā)展。深入研判百姓消費升級、市場快速細(xì)分的新形勢，明確了實施“品牌連鎖化、系列化”發(fā)展的戰(zhàn)略調(diào)整思路，圍繞新的發(fā)展戰(zhàn)略，實施“提質(zhì)、復(fù)制、孵化和管理升級行動”策略。

“戰(zhàn)略雖然短短幾句話，但真正實施卻需要很久，我們現(xiàn)在一切都在按部就班的進(jìn)行中。”唐穎表示，但是，作為一家國有企業(yè)，經(jīng)營了一百多年的傳統(tǒng)正餐，想要調(diào)頭和轉(zhuǎn)彎可能會顯得有些慢，還是需要一個過程。