運行兩個多月，尿素期貨熱了之后
——?期現結合的新型營銷模式何時熱起來

《中國農資》記者 張依然

總體運行平穩，各項指標穩步上升

根據10月14日尿素期貨盤面顯示，將在明年1月份進行交割的主力合約UR2001價格為 1739元/噸，持倉量在81130手，成交量30908手；另一個較為活躍的合約則是明年5月份進行交割的UR2005，持倉量為19482手，成交量2184手，價格為1800元/噸。另外，《中國農資》記者近日在河南鄭州召開的2019年氮肥行業營銷工作會上獲悉，尿素期貨的法人參與度正在逐步提高，8月份的法人持倉占比為33.5%，9月份達到45.1%；尿素期貨法人成交占比8月份在9.4%，9月份上升到20.3%。法人客戶交易量、持倉量均有提升，這也反映出行業企業的參與度正在逐步提高。

據了解，鄭州商品交易所在國慶假期期間為控制市場風險將尿素期貨的交易保證金比例由5%上調至10%，部分客戶由于考慮到資金占用以及規避假期市場風險等問題調整了持倉，持倉量出現了明顯降低，國慶假期結束后，持倉量開始重回上行趨勢。鄭州商品交易所非農業商品部副總監何賓在會上表示：“自8月9日正式掛牌交易，尿素期貨已經平穩運行了兩個多月的時間，這段時間里，尿素期貨的成交量和持倉量都在穩步上升，期現貨價格高度吻合，總體運行穩健?！编嵵萆唐方灰姿寝r產品部主管盧悠然對尿素期貨運行的具體情況進行了詳細介紹，她說：“尿素期貨自上市以來整體運行平穩，期貨價格與現貨市場波動趨勢基本保持一致，且期貨價格先于現貨價格變動，期貨市場價格發現功能初現。期貨價格日均波幅為0.83%，在已上市品種中排名靠后，僅有8天日內波幅超過1%，并且同現貨市場價格波幅相似，期現貨價格平均偏離度為1.39%，日均成交量9.38萬手（單邊），日均持倉5.21萬手（單邊）?！?/p>

盧悠然表示，本著穩起步的原則，尿素期貨的上市以及第一次交割日期均沒有選在市場旺季，但就目前的運行情況來看，尿素期貨的運行和發展情況遠好于同期上市的其他期貨品種，未來尿素期貨可能成為一個非常有希望的期貨品種。盧悠然還表示，鄭商所將繼續貼近尿素市場實際，不斷完善合約規則制度，扎實做好市場推廣與培育工作，切實加強一線監管和風險防控，盡最大努力推動尿素期貨充分發揮功能作用。

現貨企業關注，為明年運行做準備

河南晉開集團作為指定尿素交割廠庫一直對尿素期貨保持高度關注，河南晉開化工投資控股集團有限責任公司總經理王靖表示，目前對于尿素期貨交割的了解仍不是太深，明年1月份的交割工作如何進行尚未形成明確方案，后續相關事宜仍需和鄭州商品交易所進一步溝通交流。反觀操作期貨方面，河南晉開集團算是入門較快的企業之一。王靖認為，從長遠考慮，尿素期貨必定會引導現貨，如果運用得當，確實會指導現貨的發展，她說：“由于尿素期貨與現貨完全不同，并且存在一定風險，目前集團內部已經成立了尿素期貨部門，組織相關人員進行套期保值和規避風險等理論的學習并開始逐漸接觸實際操作。據山西天澤煤化工集團股份公司處長段海景透露，山西天澤集團也正在通過與一些期貨公司接觸，來提升企業領導層和相關部門對于尿素期貨的了解，下一步也將組建團隊參與期貨，運用期貨的功能服務于現貨市場。“尿素期貨的上市打破了傳統的現貨交易規則，對于貿易商的影響也非常大。雖然我們的現貨交易量可能不是很大，但是期貨的上市使尿素的金融屬性大大增加，同時非產業資本有了進入的媒介，市場將會變得更加靈活?！彼拇ㄞr資化肥有限責任公司氮肥部總經理張硯表示，公司早已向上級單位報批，申請涉足尿素期貨領域，目前已經得到批準，組建了信息小組并且已經開始進行模擬操作。

尿素期貨已經上市，必然會對原有的現貨市場產生一定的影響，作為尿素現貨企業，可以不馬上參與期貨市場，但一定要對期貨工具充分了解。天華（天津）化肥貿易有限公司總經理叢林濤認為，不懂期貨的風險遠比做期貨的風險大得多。他說：“從已經上市的各類期貨品種看，均使原有市場形態和行業產生了深刻變化，當前的尿素市場已經出現了變化，但未來市場還有可能會發生更多的根本性轉折，主要體現在定價模式和銷售結構兩方面。面對尿素期貨我們沒有選擇，必須積極了解、妥善應對。”

了解期貨風險，探索期現結合模式

據盧悠然介紹，與現貨市場簡單的一買一賣不同，期貨市場有成千上萬經驗豐富，熟悉宏觀經濟、市場行情、產供銷情況的產品生產商、加工商、貿易商、進出口商和投機者共同參與，買家和賣家一起競爭。每一名參與者通過各自對市場的研判，報出理想的價格，市場公開透明。完善的公開競爭制度以及真實的自由報價，完全避免了現貨一對一交易中可能產生的欺詐和壟斷行為，未來市場完全可以實現依據期貨價格進行點價交易，即約定好一個基差（期貨和現貨之間的價差），然后根據期貨的價格來決定現貨交易的價格。

國泰君安期貨有限公司天津營業部研究員李響提醒各位生產商和貿易商，尿素期貨雖然對現貨企業有著諸多利好，但同時，企業還應認識到期貨工具是一把“雙刃劍”，企業必須對于自身參與期貨市場的思路明確、定位清晰，參與期貨的企業不能完全脫離現貨，或者忽視與現貨采購和庫存管理的結合。如果與現貨脫離，單純做價格買賣，無疑是將期貨工具當成了投機工具，不僅無法發揮期貨本身的避險功能反而還會為企業自身帶來風險。李響建議，無論是企業還是個人，在涉足尿素期貨前一定要充分了解期貨工具的作用，切勿過度投機。如果是企業，則一定要成立專門的期貨運營團隊，團隊應至少包含決策層、方案制定者和方案執行者三個層級以及一個完全獨立于團隊體系之外的風險防控體系，一旦行情違背前期預判，則需要風控團隊及時對期貨進行止損操作。

自尿素期貨確定于今年上市以來，中國氮肥工業協會、中國農資流通協會等行業協會在各類會議上大力宣傳，并積極做好培訓，同時也一直提醒企業了解期貨的風險，努力探索一個可以利用期貨工具為現貨市場服務的期現結合的新型營銷模式。中國氮肥工業協會理事長顧宗勤呼吁，氮肥企業應該與交易所、專業的期貨行業人士深入交流、研討，盡快熟悉期貨的運行規律，掌握期貨的交易技巧，力求發現現貨和期貨互相配合的銷售模式，學會利用期貨的套期保值功能，最大限度地減少經營風險，實現風險的有效管控。