魯信創投打造新模式：分擔風險 分享成功

□ 本刊實習生 閆萬碩

如何在競爭激烈的創投行業厚植自己的核心競爭力？魯信創業投資集團股份有限公司（以下簡稱“魯信創投”）的做法是：打造全新的基金運作模式。

市場化的基金運作模式，嚴謹的風控體系

魯信創投是山東省內最大、起步最早，國內具有重要影響力的專業創投機構，也是“雙百企業”中唯一的上市創投機構。

魯信創投董事會秘書王晶介紹說：“我們前期的投資業務重點主要包括成長期股權投資（PE）和風險投資（VC）。但VC/PE投資項目普遍周期長，資金回收慢。近些年，戰略性新興產業發展速度極快，創投機構之間競爭激烈。同時，魯信創投由于主業的特殊性在股權融資方面受限，自有資金、債權融資等手段無法滿足業務的持續擴展。”

怎么辦？打造一種全新的基金管理模式勢在必行。

為了增大可用投資資金規模，魯信創投開始引入各類社會資本，設立混合所有制子基金，由過去單純的“自有資金投資模式”轉型為“區域性和專業化混合所有制子基金與本部母基金協同投資體系”。

“在公司基金化轉型之前，接觸到好的項目資源，無論具體行業，公司前臺投資部門都可能去考察調研。但是現在有所不同。設立專業化基金后，一只基金更注重某個專業領域的投資，譬如生物醫藥、軍民融合、高端智能裝備、大健康等。專業基金投資專門領域，可以集中精力研究相關的產業領域，更好地降低投資風險，提高成功率。”魯信創投證券業務部部長何亞楠介紹說。

公司堅持專業化和區域化相結合的投資策略，先后在國內的深圳、香港、北京、西安、昆明、上海、合肥、無錫、成都等地設立異地基金，并積極推進在海外設立境外專業化投資基金，實現了從立足山東到放眼海外的戰略布局。譬如，在深圳設立的基金，資金募集已經到了第三期，一期項目也開始回籠，有著良好的業績體現。同時，魯信創投十分重視和境外專業機構的合作，外方推薦項目并協助進行盡調，魯信創投完成相關決策后實施投資。近3年積極實施走出去戰略，在美國和以色列的前沿醫療、新能源等領域進行了投資布局。

截至目前，魯信創投作為主發起人出資設立的基金及投資平臺共41個，總認繳規模超過150億元，涉及產業投資基金、區域投資基金、專業投資基金、平臺投資基金等多種門類。魯信創投及其主發起設立的各類基金累計投資項目200余個，累計投資額88億元，當前持有境內A股上市公司14家、香港H股上市公司1家、NASDAQ上市公司1家、新三板掛牌公司32家，另有2個項目IPO已獲證監會受理，12個項目正在接受上市輔導。

目前，魯信創投的省內投資額占七成，省外和境外投資額占三成。魯信創投希望通過對省外優質項目的投資，反哺省內的產業發展，在山東省新舊動能轉換大旗下，積極做好與政府部門合作設立基金工作，通過對接省外優質項目資源，引進技術、擴大規模、促進合作，推動山東在相關產業的轉型升級。

隨著基金化的深入，魯信創投開始由單純的VC/PE投資機構向另類資產管理平臺發展轉型，加速實施投資體系和投資模式優化升級，持續提升創新能力，致力于打造“專業化、市場化、國際化、賦能化”的一流國有控股母基金平臺和產業并購平臺。進一步圍繞“轉型、創新、發展”三大主題，加大產融結合力度，提升資本運作能力，布局一批發展前景好、科技含量高、成長空間大的產業，與已投資項目建立技術鏈接和市場鏈接，做產業提升賦能者。

“創投行業的優質項目投資份額競爭激烈，提高項目投資決策效率是鍛造企業市場競爭力的重要因素。同行業對比，民營資本決策機制較為靈活，而國有創投機構審計評估及決策程序較為復雜，原有評估方法無法適應創投項目估值體系的變化，影響國有創投機構的投資效率。”王晶說。

為了解決決策效率問題，魯信創投開始發起設立各類混合所有制基金，這樣在投資方面就變得更加市場化，顯著提升了決策效率。投資決策時長原來至少要兩個月，現在基金項目投資的決策時長可以縮短為兩周。

對于決策效率的變化，何亞楠深有感觸：“我們負責一線基金管理的同事們體會頗深：原來有一些項目，跟人家一提我們的決策時間，人家就有抵觸，很多機會就白白流失了。現在，我們的決策效率之快經常超出融資方和其他機構的預料，抓住了更多的機會。”

在全面推動投資業務基金化轉型的過程中，魯信創投始終抓牢全面風險防控和規范內部控制兩大體系建設不動搖。今年，公司著手構建巡察、審計、估值三位一體的基金內控體系，對基金管理、投資盡調、投后管理等問題易發環節進行經常性檢查和防控，推動業務流程及風險點全覆蓋，有效提高基金管理運作的內部管理規范化和標準化水平。

發揮科技專才特長，立足制造業優勢

為了留住人才和激勵人才，魯信創投參照市場慣例、同行成功做法，嘗試建立跟投機制，激發員工的積極性。

“原來我們的薪酬是基本工資加獎金的模式。現在還設立了跟投制度，對于基金投資項目，項目組成員也要同時跟隨投資，以達到約束和激勵的效果。投資團隊會更加用心地盡調和管理項目，只要項目實現良好的收益，投資團隊在項目退出后可以拿到一定的收益獎勵并獲取直接投資收益。這也是創投行業內通行的人才激勵辦法。下一步，我們還要探索設立管理層及骨干員工跟投平臺，進行全面跟投，充分調動干部職工干事創業的動力。”王晶說。

在激勵和保障機制下，魯信創投的員工隊伍幾年來穩步擴大，員工平均年齡35.8歲，90%以上具有5年以上創投從業經驗；碩士以上學歷占80%，22%有海外學歷背景，包括英美加澳等國家的名校。這支有經驗有活力的團隊，為魯信創投的持續健康發展奠定了堅實基礎。

隨著新一代信息技術、生物醫藥、新材料、新能源等領域技術進步速度加快，魯信創投在投資團隊中加大了醫學、物理、材料等理工領域的非金融投資類專業人才的比例。

魯信創投在美國投資的“ITCA650大分子藥物緩控釋技術”，就是一個典型案例。這種技術是一種創新性治療二型糖尿病的給藥裝置，通過在皮下植入設備緩釋藥物，可以減少病患痛苦，而且不需要做大手術，應用前景十分廣闊。何亞楠說：“運作該項目時，我們的醫藥專業團隊利用其專業優勢做了詳盡的盡職調查，結合對行業專家以及一線醫生的訪談，對行業現狀、市場前景、研發風險等進行了專業分析。專業優勢能更加容易且清晰地判斷行業或項目的投資價值，為項目研判提供重要的支撐，這也是我們為什么走專業化道路的主要原因。”

除市場化基金外，魯信創投受托管理了山東省省級創業投資引導基金和山東省科技風險投資資金兩只政府引導基金，多年來通過專業化運作，充分發揮財政資金的引領和放大效應，引導資金區域流向，扶持山東省內初創期和高成長型企業發展。

山東作為傳統制造業大省，在機械制造、化工等方面的產業優勢十分突出，產能規模大、配套能力強、產業鏈條長。魯信創投除了對本地項目進行直接投資之外，也在努力嘗試吸引省外甚至是境外高水平高質量的科技創新項目和優勢項目落戶山東或開展技術合作。尤其當科研項目進入實質生產階段，或者一些項目進入產能擴大階段時，魯信創投努力使它們盡可能落地山東，助力山東打造自己的現代產業集群。