股權激勵動機及實施效果的文獻綜述

劉 博

（江西財經大學 江西 南昌 330013）

一、引言

上個世紀50年代美國企業的股權激勵行為開始出現，并且快速盛行。中國上市企業股權激勵行為與西方國家相比發展相對緩慢。1999年中國開始將股票期權作為一種激勵方式帶入國內資本市場。隨著選擇實行股權激勵計劃的國內外企業越來越多，股權激勵的動機以及實施效果一直備受國內外學者的重視，研究成果豐富。文章通過對其研究成果的梳理與總結，探尋新的研究點。

二、股權激勵動機及實施效果的文獻綜述

（一）關于股權激勵動機的文獻綜述

國外學者將股權激勵的動機分為兩種，第一種動機是降低代理成本。上市企業將股權激勵來作為調節兩權分離造成的兩者之間的利益不一致問題的工具，使高管與股東利益一致，進而提升企業業績、完善企業治理結構以及提高運營效率（Jensen and Meckling，1976；Smith and Watts，1992）。第二種動機是為高管謀取私利。管理層有可能設置對自己有利的股權激勵方案來進行利益輸送或者利用一些內幕消息獲取巨額利益（Lie，2005）等自利行為。

國內學者也將股權激勵的動機分為兩種，激勵型動機及福利型動機（呂長江等2009）。股權激勵能夠有效抑制企業的非效率投資進而實現代理成本的降低（呂長江和張海平，2011），股權激勵還可以為企業吸引及保留優秀人才（宗文龍等，2013）。但是有些股權激勵計劃的設計中隱含著機會主義行為，股權激勵計劃中的績效考核指標的設置過于寬松（呂長江等，2011；吳育輝和吳世農，2010），讓激勵對象輕松完成指標，并不能達到激勵效果。……