拉美經濟：充滿曲折的艱難復蘇

孫巖峰

2016年拉美經濟下滑跌到近十年來的“谷底”，2017年以來漸現“起底回升”態勢，曾給人期待，但2018年經濟增速“高開低走”，從年初預測的2.2%，一路下滑到10月份預測的1.3%。而從年底主要國家經濟表現來看，全年最終經濟表現可能會更糟。復蘇過程中的艱難走勢凸顯拉美經濟的脆弱和不確定性。

“令人失望的復蘇”

2015年-2016年，拉美多國深受國內政治斗爭加劇、經濟改革滯后以及世界經濟增長乏力、大宗商品價格走低等一系列不利因素影響，紛紛出現衰退，巴西、阿根廷等國更是陷入深度調整，從拉動地區增長的“火車頭”成為拖累經濟前進的“沉重車廂”。

經過兩年的調整和改革，2017年下半年起，經濟逐漸出現復蘇跡象，當年經濟增長達到1.3%，IMF等國際機構曾樂觀預計2018年拉美經濟將繼續復蘇態勢，全年經濟增速有望達到2.2%。但事實給了經濟學家們沉重一擊：2018年拉美經濟增速預期不斷下調。8月23日，聯合國拉美和加勒比經濟委員會（拉美經委會）發布預測報告，將增長率調低至1.5%，特別是阿根廷從預計的正增長3%大幅下調至-0.3%，巴西也從2%下調至1.6%，委內瑞拉增長預期更是降至-12%。但這還不算最壞的結果。2018年10月17日，拉美經委會將地區增速再次下調，從8月預測的1.5%下調至1.3%，阿根廷、巴西增速再次分別調低至-2.8%和1.4%，整個南美從1.2%下調至0.7%。這樣的發展速度，不僅低于去年成績，而且遠不如全球平均增速（3.7%），也未達到發展中國家平均水平（4.7%）；不僅低于亞洲地區的6.5%，甚至趕不上兵荒馬亂的中東和北非（2.0%），連續5年成為全球增長最緩慢地區。國際金融機構評價2018年拉美的經濟復蘇“令人失望”。

從拉美地區內部看，主要經濟體均表現欠佳，巴西、墨西哥雖然艱難保持正增長（11月底預測分別為1.4%和2.2%），但均未達到年初3%和2.5%增長目標，更別提阿根廷、委內瑞拉均為負增長（分別為-2.8%和-15%）。盡管多米尼加、巴拿馬、智利等中小國家表現亮眼（全年增速分別為5.6%、4.8%和3.9%），但拉美主要重量級大國均走勢不佳，不可避免拖累地區整體增速。

從主要經濟指標看，拉美主要國家的“沉疴”依舊。在國際大宗商品價格上漲的情況下，地區出口增長乏力，出口金額全年增速僅9%，未達到去年11.5%的成績，出口數量僅增長2%，可見出口成績主要依賴大豆、肉類、礦石等原材料的價格上漲，生產能力并未有顯著增長，甚至像委內瑞拉、阿根廷等國還出現產能下降問題。在“老問題”赤字方面，各國均面臨經常賬戶和初級財政赤字持續增加的難題，導致債務負擔不斷加重。2018年拉美中央政府債務占GDP比重從2017年61%升至65%，其中巴西、阿根廷、烏拉圭、委內瑞拉分別高達88.4%、62.7%、68.1%和159%，均超過60%的國際警戒線。通貨膨脹也高企難降，全地區累計通脹6.8%，同比上升0.9%，其中阿根廷攀升40%以上，委內瑞拉更是高達1000%以上，民眾生活壓力大增。

特別是阿根廷，成為2018年拉美“經濟苦難”的代表。長期以來，阿根廷龐大社會福利開支導致財政赤字，馬克里政府自2016年起，通過多種形式發行主權債務融資，外債規模大幅擴張，造成沉重利息支出，被迫產生新財政赤字。截至2018年7月，外債規模已超過2600億美元，從而為阿根廷經濟帶來了巨大的壓力。

外部大環境與內部小氣候共同作用

阿根廷只是2018年拉美經濟復蘇過程中面臨多重困境的典型代表，許多拉美國家同樣也面臨內部政治斗爭、產業改革進展乏力、社會對立加劇，以及外部市場不確定性日趨增加的各種不利條件。

從拉美各國內部看，2018年是拉美大選年，包括巴西、墨西哥等地區大國，哥倫比亞、委內瑞拉等中等國家，到哥斯達黎加、巴拉圭等小國，今年共有6國舉行總統大選，秘魯、薩爾瓦多等多國舉行議會或市政選舉。各國多忙于競選和政黨博弈，關注重心在于爭取選民，要么大肆“印錢”、要么大舉“借債”，財政紀律置于腦后，宏觀經濟指標的穩定性大打折扣；而且擔心觸動各方利益，經濟改革也進展緩慢。同時，各國均面臨沉重的社會福利負擔，在經濟形勢惡化、出口收入減少的情況下，政府仍須承擔“剛性”福利支出，導致公共債務水平上升，國家信用風險猛增，嚴重影響投資者信心。此外，2017年以來，拉美“天災”不斷，巴西、秘魯洪水，阿根廷大旱，“艾瑪”“瑪利亞”等影響加勒比諸島的超級颶風，都給當地農業生產和基礎設施帶來沉重打擊。

從國際大環境看，2018年拉美所面臨的外部市場更加復雜多變。一是美元加息“沖擊波”首先波及拉美市場。2018年美聯儲4次加息，帶動美債利息和美元指數強勢拉升，高債務率的拉美首當其沖，地區內包括巴西雷亞爾、阿根廷比索、墨西哥比索等16國貨幣貶值，阿根廷比索和巴西雷亞爾均跌至歷史低位，資本外流加劇，實體經濟也遭沖擊。二是國際大宗商品價格大幅波動，有階段性見頂趨勢。這對主要以原材料出口為經濟核心的拉美打擊更大。全年銅、鐵礦石價格分別下跌4%和7%，影響了巴西、秘魯、智利等國出口，而石油、大豆價格起落不定，也對相關生產國和出口國的增產計劃帶來影響。三是以中美貿易摩擦為代表的國際市場復雜變化，增添拉美經濟不確定性。美、中分別為拉美第一和第二大貿易伙伴和投資來源國，兩國貿易沖突，短期內刺激大豆等部分產品價格非正常波動，但長期看，勢必擾亂拉美出口布局和產業發展計劃，更令世界經濟前景難料，國際投資者因此更趨謹慎，對拉美等新興市場投資逐步放緩。四是拉美另一傳統貿易伙伴歐盟，也因英國脫歐以及內部成員國內政不穩而自顧不暇，難以繼續加大對拉美關注，相反歐拉關于農產品貿易的分歧加大，可能會使拉美擴大出口的目標更難實現。

2019年將面臨更大不確定性

2019年，一方面拉美諸多新政府將“粉墨登場”，若干新政策將對未來經濟走向帶來新變化；另一方面，全球市場環境更趨動蕩，中美貿易關系、石油價格走勢、歐洲內部整合，在此內外合力下，拉美經濟走勢將更趨復雜。

墨西哥由左翼領導人奧夫拉多爾領導新一屆政府已于2018年12月1日上任，左翼政府主張加大社會救助項目，同時還要采取經濟緊縮政策以應對財政困境。如此矛盾的財政政策加上美墨關系的巨大不確定性，可能影響墨西哥吸引投資的能力。但墨宏觀經濟基本穩固，美墨加自貿新協議這一“最大的不確定靴子”已經落地，受惠于美國制造業持續活躍，美墨貿易應能強勁復蘇，墨經濟走勢應能保持謹慎樂觀。

巴西新政府將于1月1日就職，極右翼總統博索納羅已經任命“芝加哥子弟”蓋德斯出任“超級經濟部長”，全力推行以新自由主義為核心的全面經濟改革，包括力推養老金等福利體系改革、出售大量國有資產的私有化改革、放松國家對國有銀行體系控制的金融體系改革、減少對勞工保護的勞動雇傭體系改革，以及以簡化稅制為核心的稅收體系改革。如果改革能夠順利推行，巴西束縛經濟發展的三高（稅收高、通脹高、勞工成本高）將有望得以緩解，經濟活力將大增。但目前看，博索納羅執政聯盟在國會依舊處于少數，如期通過相關改革法案難度較大。

阿根廷可能仍將面臨困難局面。盡管IMF預計阿經濟萎縮將在2019年第一季度觸底，并在第二季度開始復蘇。但從2018年底的經濟走勢看，前景不容樂觀。馬克里政府為履行“零赤字”承諾，不得不在2019年財政預算中大幅壓縮財政開支，特別是砍掉30%的教育、醫療、水電補貼等福利開支，民眾不滿情緒高漲。在2018年11月底主辦G20峰會期間發生一系列大規模示威游行和沖突，凸顯馬克里的經濟緊縮政策正面臨巨大阻力。同時，阿左翼反對派正逐漸穩住陣腳，利用民眾不滿加快內部整合步伐。近期民調顯示，前左翼總統克里斯蒂娜的民意支持率已經與馬克里“打平手”。面對2019年10月總統大選，馬克里政府將在“保住政權”和“維持緊縮”之間面臨艱難選擇。

其他中小國家則力圖通過政策調整和結構性改革應對挑戰。烏拉圭、秘魯、智利努力降低金融美元化程度，減少美元波動風險，哥倫比亞、委內瑞拉則通過吸引外國投資能源、礦產、基礎設施等部門，擴大出口，實現產業調整。IMF預計2019年拉美經濟增長率為2.2%，其中，中美洲和加勒比地區繼續保持相對較高增速（4.1%），而巴西和墨西哥兩大經濟體則保持2.4%和2.5%的增速，阿根廷和委內瑞拉經濟下降幅度有望出現減緩（分別負增長1.6%和5%）。