科創板投價報告得規范 至少采用兩種估值法

近日，中國證券業協會向各券商下發《關于進一步明確科創板投資價值研究報告要求的通知》（簡稱《通知》），旨在通過規范投價報告，強化證券公司履職擔責，促進新股發行合理定價。

《通知》對券商出具投價報告的內容作出進一步明確，從“行業與公司狀況分析”“可比上市公司分析”“募投項目分析”“盈利能力分析和預測”“估值方法和參數選擇”“估值結論”“風險提示”七個方面對內容的質量控制進行了規范。

《通知》要求，投價報告應將科創板發行人與主要競爭者進行比較，評估行業地位。投價報告中的可比公司原則上應與招股說明書中披露的可比公司保持一致，不得隨意增減，且在“可比上市公司分析”中，應同時列舉兩個口徑的可比上市公司市盈率。

估值方面，《通知》指出，投價報告應給出本次公開發行股票后整體市值區間、假設不采用超額配售選擇權的情況下的每股估值區間、對應的發行市盈率、計算方式等。投價報告還可以同時給出市凈率等反映發行人所在行業特點的估值指標。發行人尚未盈利的，可以給出市銷率、市凈率等反映發行人所在行業特點的估值指標。

在估值方法和參數選擇上，《通知》還特別提出“估值方法客觀專業，至少兩種，說明選擇依據，不得隨意調整，估值方法可參照《私募投資基金非上市股權投資估值指引（試行）》”。

按照《通知》的要求，投價報告整體上應滿足獨立、審慎、客觀的原則，資料來源應具有權威性，無虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。主承銷商的證券分析師應當獨立撰寫投價報告并署名。

內部控制方面，《通知》要求證券公司重點加強制度建設和流程控制，明確投價報告的合規要求，強調撰寫投價報告相關人員的薪酬不得與項目的業務收入掛鉤，證券公司內部相關利益人員和部門、發行人等不得對投價報告的內容進行評判。