淺談發展債券市場對防范金融風險的作用

塔娜

摘 要：近十年我國經濟持續快速增長，成就令世界矚目，但也面臨著前所未有的、復雜的金融穩定和相關風險問題。本文認為，充分發展債券市場可以從四個層面防范金融風險、維護金融穩定。一是改善傳導機制，防范通貨膨脹風險;二是分散銀行業風險，防范系統性風險;三是緩解流動性過剩，優化經濟結構;四是完善約束機制，防范道德風險。債券市場以其極強的吸納力，不斷的夯實金融市場的基石。債券市場形成銀行體系外投融資的龐大市場，提高投資多樣性。對債券市場的交易監測，也有利于監管當局對國家金融市場的調控。債券市場靈敏的市場信號，形成有效的定價機制、控制交易成本，提高金融市場效率。債券的不同評級很好的為不同風險承受能力的投資者提供選擇，風險的分層即是金融市場彈性增強的體現。

關鍵詞：債券市場 銀行業 流動性過剩 道德風險 金融風險

引 言

近幾年，我國經濟持續高速增長，綜合國力增強，成就矚目。但是，我國也面臨著較為復雜的金融穩定和相關風險問題。資產價格上漲過快、信用風險高企等因素不斷沖擊著市場。加之，外部新興金融市場快速發展形成新的不穩定的國際因素。金融業對一國乃至全球經濟影響的力度、傳導的速度都進一步提升，當今世界較大的經濟波動往往由金融問題引發。1997年亞洲金融危機、2008年國際金融危機提醒我們，對維護金融安全必須高度重視。習近平總書記在講話中強調，切實把維護金融安全作為治國理政的一件大事。防范金融風險、維護金融安全關系到黨和國家工作全局、經濟社會發展大局和國家安全戰略格局。這就需要我們，深化金融改革，增強金融業綜合實力，提高抗風險能力。充分發展債券市場，可以有效地提供具有深度和廣度的金融平臺，為金融體系增強抗風險彈性，為金融微觀主體創造優質收益實現平臺。

一、改善傳導機制，防范通貨膨脹風險

（一）我國通貨膨脹現狀

最近幾年我國消費物價水平平穩，CPI在2%到3%的范圍內窄幅波動。生產者物價指數從2016年開始大幅提高，PPI目前穩定在5%～6%的區間。由于能源資源價格上漲、勞動力成本抬升等因素，全球范圍內通脹風險都在上升。

（二）債券市場提供有效利率傳導機制

有效防范、控制通貨膨脹風險的重要手段是貨幣政策的運用。貨幣政策能否順利的傳導到實體經濟并在實體經濟中發揮作用，取決于是否存在一個發達的的債券市場。

我國國債收益率曲線已經顯示了對經濟的預測功能，但政府和市場機構對此預測功能的分析和使用還不多，預測功能的發揮還缺乏高頻數據的支持。應進一步改善貨幣政策通過債券市場的傳導效果，從如下幾個方面加快相關改革：完善國債發行結構、方式和品種，提高國債二級市場流動性，進一步發展國債期貨和衍生工具市場等。

二、分散銀行業風險，防范系統性風險

貸款這種間接融資形式，使得現有的金融結構隱藏著很大的風險。銀行體系中融資風險過度的集中，同時銀行業又具有系統性風險的特點，所以如果風險嚴重暴露則會有很大的危害。銀行業所處的公共地位，一旦出現擠兌，將會對宏觀經濟及各個行業造成巨大的沖擊。相對的，證券行業則處于個體性、較為微觀的地位，風險更局部化，較少地在短時間內出現系統性影響。一個有深度的、健全的債券市場將會有效降低企業融資成本，改善金融體系結構。債券市場多元化的投資渠道，有助于分散銀行危機爆發時候的信貸緊張對實體經濟的不利影響，從而防范結構性金融風險。

三、緩解流動性過剩，優化經濟結構

（一）我國市場流動性現狀

在我國當下的經濟環境下，存在著流動性偏多的局面，威脅著金融市場的長期穩定。流動性過剩已經成為我國當前最受關注的財經話題之一，也是當前經濟運行中的突出問題之一。“流動性過剩”2007年首次被寫入“兩會”的政府工作報告，表明流動性過剩問題已經引起了國家決策層的高度重視。溫家寶總理在政府工作報告中稱：“固定資產投資總規模依然偏大，銀行資金流動性過剩問題突出，引發投資增長過快、信貸投放過多的因素仍然存在。

（二）債券市場吸納流動性

首先，國家可以利用各項貨幣政策進行宏觀調控;其次，更為主要的是疏通渠道，把多余的流動性囤積起來。債券市場本身就是流動性的平臺，是資本市場的蓄水池，可以吸收過多的流動性。

四、完善約束機制，防范道德風險

（一）金融市場聚集道德風險

金融市場超過平均收益率的牟利機會往往源于信息不對稱，這既包括金融監管當局與金融機構的信息不對稱，也包括金融交易對手之間的信息不對稱。前者利用金融監管當局的信息弱勢和信息盲區，通過各種形式的交易或工具，逃避金融監管，獲取自身利益最大化，而這些交易行為又往往與違規違法經營相關;后者主要涉及金融欺詐，指的是實施金融詐騙的一方，利用受害方金融知識的貧乏和輕信，編造投資謊言，來騙取受害者的資金。無論是利用金融監管當局信息弱勢進行違規違法經營，還是利用普通大眾的輕信和無知騙取資金，都將導致金融風險高度聚集。

（二）債券市場提供有力約束機制

從國際經驗看，由于金融監管往往滯后于金融創新，所以道德風險成為防范金融風險的一道重要防線。隨著債券市場的不斷發展，市場退出機制形成。隨著債券市場厚度的積累，發行主體、投資者、中間機構等多個層面共同形成市場的軟約束力，有效減少信息不對稱，從而防范和減少道德風險。

結 論

債券市場以其極強的吸納力，不斷的夯實金融市場的基石。債券市場靈敏的市場信號，形成有效的定價機制、控制交易成本，提高金融市場效率。債券市場形成銀行體系外投融資的龐大市場，提高投資多樣性。債券市場的交易監測，也有利于監管當局對國家金融市場的調控。債券的不同評級很好的為不同風險承受能力的投資者提供選擇，風險的分層即是金融市場彈性增強的體現。綜上，充分發展債券市場，能提供應對金融風波的保障，更好的防范金融風險，維護金融穩定。

參考文獻

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