中國企業的偉大之路

劉俏

中國企業如何成功并走向偉大？要回答這個問題，我們必須回到偉大企業的共性上，回到企業經營的原點，思考什么樣的原始動力能驅動企業不斷向前，最終成就偉大。答案出乎意料的簡單，那就是價值創造！

中國企業如何成功并走向偉大？如何打造一大批擁有差異化產品或服務及持續創新能力的中國企業？要回答這個問題，我們必須回到偉大企業的共性上，回到企業經營的原點，思考是什么樣的本真、什么樣的原始動力驅動企業不斷向前，最終成就偉大。答案出乎意料的簡單，那就是價值創造！

偉大企業立意高遠，追求的是為最大數目的人提供最大程度的福祉。價值創造不僅僅是為股東創造價值，從而實現股東權益最大化，也是為所有的利益相關方（Stakeholders），包括雇員、客戶、供貨商、社區等提供長久的福祉。如果追求的過程是一個以價值創造為目標的過程的話，那么這種追求本身將促使更多的企業去提升經營表現，這將全面提升中國企業的整體競爭力和素質。

從大到偉大，邁步進入第二次長征的中國企業需要學習把經營的思路從規模轉向可持續的盈利模式，以創造價值為長期堅守的目標，以提升投資資本收益率作為實現目標的具體手段。

華為，電信巨頭的崛起

在不到30年的時間里，華為這家私營企業已經從一家基礎電信設備的進口商發展成為一家國際電信設備領域的巨頭，支持全球170個國家和地區的1500多張通信網絡的穩定運行，服務全球1/3以上的人口。2017年華為實現銷售收入6036億元人民幣，凈利潤474.6億元人民幣。在2017年《財富》全球500強的排行榜上，華為排名第83名。

通過華為網站上公布的年報的數據，我們可以粗略的計算一下華為2013年至2017年的投資資本收益率。在2013?2017年這五年間，華為的稅前投資資本收益率都達到27%以上，最高的2014年甚至達到37%。

如果我們簡單假設華為的實際所得稅稅率是25%，那么華為在這五年的投資資本收益率在20%?28%之間。而中國A股上市公司1998年至2017年這20年的平均投資資本收益率只有3%。

以2017年為例。可以算出，華為在2017年的稅前投資資本收益率為27%，稅后投資資本收益率為20.3%，說明華為在經營活動中每投入1美元資本進入經營活動可以產生20.3美分的稅后利潤。而通過分析華為投資資本收益率不同的組成部分，我們能夠進一步理解華為成功的原因。

第一，華為的利潤率，即息稅前利潤占銷售收入的比例在2017年為9%。盡管華為所處的市場競爭異常激烈，而且華為的定價策略也非常激進，但華為的運營效率卻遠高于競爭對手，單位生產成本遠低于對手。運營效率高是華為在高度競爭的行業中實現高利潤率的一個重要原因。

第二，2017年華為投入資本占銷售收入的比例為35%，說明為了實現1美元的銷售收入，華為只需要投入35美分的資本。華為所處的資本密集型行業需要企業在有形資產及智力資產上進行大規模的投資，而華為則展現出優異的營運資本管理能力以及優于競爭對手的資產周轉率。依靠優秀的資本使用效率，華為成功保持了運營的精益和靈活。

第三，從公司財務的角度分析華為的投資資本收益率，我們可以看到，華為正在持續地創造企業價值—保持強勁的收入增長；通過高效運營實現高利潤率；在資本密集型的行業中依靠創意和創新實現優異的資本效率，而投資資本收益率是企業價值創造活動結果的呈現。

除此之外，華為也始終堅持以價值創造為核心。在過去的15年中，許多投資銀行紛紛向華為示好，但任正非的態度非常堅決—華為不會上市。對于他而言，一旦華為上市，那么為客戶和員工創造價值的使命將不可避免地受到損害。值得注意的是，華為強調不僅為客戶也為員工創造價值，而華為的員工實際上就是華為的股東。如今，華為有超過8萬名員工持有企業98.6%的股權，而創始人任正非僅僅持有1.4%的股權。因此價值創造對華為而言有兩重意義—既為客戶又為股東創造價值。從這個角度來看，華為看重的是廣義的價值創造而不是市場份額和經營規模的擴大。

順豐，令人信服的發展

順豐是由王衛于1993年在廣東順德創立的。經過二十多年的發展，順豐速運已成為國內領先的民營快遞物流綜合服務提供商，擁有30萬名員工、超過1.5萬輛自有運輸車輛、36架自營全貨運專機和15架外包全貨機以及13.000個國內外營業網點。

2017年2月24日，鼎泰建材正式更名為順豐控股，順豐買殼上市成功，總市值達2338億元。雖然企業和創始人都一直低調，但生活在中國，尤其是生活在城市里的人們很容易感受到順豐的存在—每天有超過1.5萬輛帶有順豐標志的快遞車輛行駛在街頭。2017年，順豐的營業收入達到709億元。

順豐的高速發展在很大程度上得益于中國改革帶來的深刻變化。改革開放政策推動了中國的進出口貿易，為快遞行業創造了早期的需求。1985年，中國郵政—一家中央政府控制的國有企業創立了中國郵政速遞物流（EMS）。在順豐速運與申通快遞于1993年分別創立于廣東和上海以前，中國郵政速遞物流長期以來是國內唯一的快遞運營商。

隨著中國電子商務的快速發展，中國的快遞業務，尤其是民營快遞企業自創立之日起就經歷了強勁的增長。自從20世紀90年代末以來，互聯網迅速走進千家萬戶，電子商務也由此而誕生。而順豐也因此開拓了一條令人信服的發展路徑。作為國內領先的快遞物流服務綜合企業，它很有希望發展成為一家偉大的企業。

第一，順豐速運處于高速增長的中國市場，擁有繼續高速增長的基礎。

第二，順豐速運展現了精心設計的戰略和強大的執行力。其直營模式明顯專注于中高端文件和小型包裹市場，而不是大件重件貨品運輸市場。此外，順豐計件制的激勵機制使順豐速運的經營表現遠超競爭對手。

第三，順豐速運已經建立起集物流、現金流和信息流三者于一體的綜合性生態系統，有利于培育大數據、電子商務、供應鏈金融和其他高附加值服務領域的增長機遇。

以上是順豐2016年和2017年的投資資本收益率。作為一個重資產企業，順豐這兩年的稅前投資資本收益率都保持在20%以上，分別為22%和25%，展現出了極強的價值創造能力。其稅后ROIC在這兩年也分別達到了16.5%和18.3%。在平均投資資本收益率只有不到4%的中國A股市場，順豐無疑是價值創造的佼佼者。

綜上，我們可以看到，挖掘華為、順豐投資資本收益率背后的因素能夠為立志走向偉大的中國企業帶來許多啟示—進入快速增長的行業、投資智力資本并實現優異的運營效率和資本效率。