聲音

今年A股開(kāi)年表現(xiàn)雄冠全球，春節(jié)后上證、深證股指更是節(jié)節(jié)攀升，11個(gè)交易日滬指勁升300點(diǎn)。而2月25日，滬指一天就大漲157點(diǎn)，兩市數(shù)百只股票漲停。

2月23日，“股神”沃倫.巴菲特發(fā)布了致股東公開(kāi)信，信中主要討論巴菲特旗下伯克希爾-哈撒韋公司2018年的表現(xiàn)。

大漲出于兩個(gè)原因

A股比較超預(yù)期的大幅度上漲，一方面是前期出現(xiàn)了超跌，給大家的情緒帶來(lái)比較大的負(fù)面影響；另一方面是，最近一段時(shí)間，央行層面對(duì)于貨幣政策的轉(zhuǎn)向，包括對(duì)去杠桿節(jié)奏的調(diào)整，有助于緩和大家對(duì)金融的緊張情緒。

劉勝軍··中國(guó)金融改革研究院院長(zhǎng)

莫讓牛市再成“瘋牛市”

當(dāng)你奢望大牛市的時(shí)候，千萬(wàn)不要忘了2015年大起大落的教訓(xùn)：對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，大部分人最后沒(méi)有賺到錢，甚至成為了暴漲暴跌的犧牲品。短期投機(jī)沒(méi)有看上去那么好玩，價(jià)值投資最終還是會(huì)戰(zhàn)勝投機(jī)。瘋牛，對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處。牢記歷史，才能贏得未來(lái)。

管清友·如是金融研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

從“國(guó)家牛市”到市場(chǎng)牛市

對(duì)待新一輪的輿論狂歡，應(yīng)該吸取2015年吹捧“國(guó)家牛市”的慘痛教訓(xùn)，夯實(shí)投資者對(duì)待資本市場(chǎng)樂(lè)觀情緒的基礎(chǔ)，結(jié)合資本市場(chǎng)市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化建設(shè)，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。切勿政策干預(yù)過(guò)多，重蹈2015年“國(guó)家牛市”的覆轍。

沈建光·京東金融副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

大國(guó)崛起離不開(kāi)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)

中國(guó)股市超跌回升的一個(gè)重要?jiǎng)右蚴侵醒胝尉?月22日下午就完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)舉行第十三次集體學(xué)習(xí)。世界金融史揭示的一個(gè)規(guī)律是，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)必然是金融強(qiáng)國(guó)。金融強(qiáng)國(guó)、資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)均擁有一個(gè)或幾個(gè)國(guó)際金融中心，掌握著或至少很大程度上影響著世界經(jīng)濟(jì)資源配置權(quán)和定價(jià)權(quán)。

陳志龍·南京大學(xué)長(zhǎng)江產(chǎn)經(jīng)智庫(kù)特聘研究員

巴菲特致股東信 重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)價(jià)格

這是寫給股東的第54封年度信函，內(nèi)容包括2018年度的公司業(yè)績(jī)、投資策略，還對(duì)許多熱點(diǎn)話題表達(dá)了自己的觀點(diǎn)。這封致股東信的受眾遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)該公司的投資者群體，世界各地的投資者希望從信件中了解這位傳奇投資者的投資心態(tài)，以此作為對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的預(yù)測(cè)。

去年巴菲特持股遭遇206億美元虧損，不過(guò)伯克希爾復(fù)合年增長(zhǎng)率仍達(dá)18.7%。

巴菲特稱，建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)收入，而不要去關(guān)注任何形式的收益或損失，隨著時(shí)間的推移，其對(duì)伯克希爾公司的投資將會(huì)帶來(lái)可觀的收益。

不過(guò)，致股東信并未按照慣例在第二頁(yè)描述伯克希爾每股賬面價(jià)值的百分比變化。巴菲特稱，現(xiàn)在是時(shí)候放棄這種做法了，伯克希爾賬面價(jià)值的年度變化是一個(gè)已經(jīng)失去相關(guān)性的指標(biāo)，有三種原因。首先，伯克希爾已經(jīng)逐漸從一家資產(chǎn)集中于可上市股票的公司轉(zhuǎn)變?yōu)橐患抑饕獌r(jià)值在于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的公司。其次，盡管持有股權(quán)的價(jià)值是按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的，但會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下要求以遠(yuǎn)低于其當(dāng)前價(jià)值的賬面價(jià)值計(jì)算。第三，隨著時(shí)間的推移，伯克希爾很可能會(huì)成為其股票的重要回購(gòu)方，這些交易的價(jià)格將高于賬面價(jià)值，低于其內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估。

巴菲特表示，在未來(lái)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)列表中，預(yù)計(jì)將重點(diǎn)關(guān)注伯克希爾的市場(chǎng)價(jià)格。市場(chǎng)可能極其反復(fù)無(wú)常，但隨著時(shí)間的推移，伯克希爾的股價(jià)將成為衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的最佳指標(biāo)。

在2018年底擁有的市值最大的15只普通股投資中，包括美國(guó)運(yùn)通、美國(guó)銀行、紐約梅隆銀行、高盛、摩根大通、穆迪公司、美國(guó)合眾銀行、富國(guó)銀行等8只金融股，在2017年末7只金融股基礎(chǔ)上，新調(diào)入了摩根大通。