中國家庭“財富慌”的真相

黃志龍

《紐約觀察家》的最新調查顯示，美國富人的幸福成本是1億美元，只有達到這一門檻， 美國人才不會感到焦慮和恐慌。中國家庭的幸福成本是多少呢？相信每個人心目中的數字都不一樣。

2008年以來，伴隨著房地產等資產的泡沫化發展，中國家庭財富積累經歷了“黃金十年”。2018年，拐點悄然來臨，房地產黃金時代結束，股市則跌跌不休，這次可能真的不一樣。如何打贏新時期的財富保衛戰，走出2018年國民普遍面臨的“財富慌”，是2019年每個家庭必須面對的挑戰。

中國戶均財富規模已達161萬元

首先我們來看中國居民到底有多富？西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心（CHFS）發布的《中國城市家庭財富健康報告（2018）》里，有幾個關鍵數據值得關注：

基于預估的數據，2018年全國城市家庭總資產規模達到428.5萬億元；凈資產規模為408.6萬億元，可投資資產為147.6萬億元。其中，戶均總資產預計為161.7萬元，凈資產為152.2萬元，可投資產55.7萬元。

從實際增長情況看，2011-2017年，中國家庭戶均資產總額從97萬元增長到150.3萬元，年均復合增長率為7.6%；家庭戶均凈資產從90.7萬元增加到142.9萬元，年均復合增長率為7.9%；家庭戶均可投資產從28.9萬元增至50.7萬元，年均復合增速為9.8%。

由此可見，中國居民的總資產、凈資產、可投資產始終以高于GDP的增速快速增長，普通家庭也分享到了房地產等資產泡沫化發展帶來的財富效應。

從橫向對比來看，瑞士信貸銀行發布的《2018年全球財富報告》顯示，2018年中國進一步鞏固了“家庭財富總規模全球第二”的地位，中國家庭財富總規模達51.9萬億美元，與美國家庭財富總規模（98.2萬億美元）的差距進一步縮小，同時擴大了對日本、德國、英國等發達國家的領先優勢。

中國富裕家庭的財富水平已接近美國

在此，值得重點關注的是，中國富裕家庭的財富水平已與美國富裕家庭的財富水平不相上下。瑞士信貸的數據顯示，2018年美國有1.025億人進入全球最富裕的10%人群，中國有8940.2萬人，中美兩國富裕人群的總規模差距不大，并遠在其他國家之上。

從富裕家庭的財富規模看，西南財大的CHFS的調查數據同樣驗證了這一現象。我國最富裕的20%城市家庭的戶均總資產為454.5萬元，與最富裕的20%的美國家庭的戶均總資產差距（530萬元）不大，兩國最富裕的20%家庭的平均凈資產分別為435.6萬元和467.2萬元。由此可見，中美兩國在全球富裕家庭的總規模、戶均總資產、戶均凈資產水平都相當接近。

中國家庭“財富慌”的三大原因

當前，中國城市特別是富裕家庭的財富規模已十分龐大，如何進一步實現財富保值增值、合理配置資產結構，卻面臨越來越大的挑戰。這種挑戰在近年來表現得尤為明顯，具體來看有以下三方面原因。

首先，中國家庭財富結構嚴重不合理。近年來，我國房地產景氣繁榮和房價的快速上漲，使得居民財富配置中房產的比例高企，2017年我國家庭總資產中住房資產占比高達77.7%，遠高于房地產市場同樣十分發達的美國家庭的比重（34.6%）。高房價形成的住房資產占比高企，擠壓了中國家庭金融資產的配置比例。2017年，中國家庭金融資產在家庭財富中的比重僅為11.8%，而美國的這一比例為42.6%。

中國家庭財富中金融資產的比重，與其他國家的差距更大。例如，2017年日本家庭財富中金融資產比例高達61.1%，新加坡、瑞士、英國相對較低，但都超過50%以上，加拿大和法國分別為48.6%和39.8%，都遠在我國家庭金融資產的水平之上。

新增財富的結構也能印證這一點。2008年以來，美國2/3的增量財富來自于金融資產，特別是美股經過長達10年的超級大牛市，給普通家庭帶來的財富效應十分顯著，而中國的家庭財富增長，主要來自于非金融資產，其中房地產市場和房價上漲貢獻了75%的新增財富。

其次，一般家庭金融知識和財富管理較為匱乏。盡管國人已經形成了“你不理財、財不理你”的觀念，但是具體如何理財、如何實現不同職業發展階段的財富有效管理，中國居民的金融知識儲備仍然較為匱乏。在各種金融詐騙、非法集資等案件中，一方面有監管不到位的原因，另一方面也與國人金融知識匱乏形成的貪婪、賭性和冒險等特性不無關系。

具體來看，以下幾方面因素，對于居民的金融知識和財富健康水平的影響甚大：從教育水平看，學歷或教育水平越高，金融知識和財富健康水平越高。從行業差異看，科研、金融、教育三大行業的金融知識和財富健康水平在所有行業中遙遙領先。從不同城市看，一、二線城市居民差距不大，金融知識較為豐富，財富健康水平較高，且遠高于三四五線城市家庭。從不同年齡段群體看，25-40歲群體金融知識最豐富，年輕人和老年人金融知識最匱乏，老人養老錢被P2P和各種金融騙局收割的不在少數。而16-25歲年輕群體財富管理能力和自我約束能力最低，這一群體成為現金貸等金融產品的主要借款人，財富健康水平低，負資產現象較為普遍。