康波周期指向2019年 將開啟A股黃金十年

楊德龍

“人生發財靠康波”，康波周期也指向2019年，是一個很好的布局年份，也是開啟財富之門的一年。

去年10月份市場最低迷的時候，前海開源基金聯席董事長王宏遠先生提出“棋局明朗，全面加倉”，對未來3年保持積極的看法，認為未來3年將是中國資產進攻、全球資產防守的3年。過去一年多的時間，外資大量地流入A股進行左側建倉。作為左側投資者，前海開源基金愿意在市場見底之前進行布局，來分享這輪A股市場的慢牛行情。

現在市場已經逐步地從底部抬升，市場進入到右側交易。過了春節之后，一些機構開始快速加倉，根據統計數據，公募基金的倉位在近期出現較大幅度的回升。外資在今年以來繼續加速流入A股市場，和我之前在1月2日提的“2019年十大預言”中的預期一樣，外資加速布局A股，無論A股是上漲還是下跌，外資均堅決流入A股。

究其原因，一方面是A股的估值處于歷史大底的位置，A股優勢公司的估值和海外市場相比有較大的折價，吸引了外資的流入。第二個方面，在A股先后納入三大國際指數體系之后，外資對于A股的配置需求大量增加。之前外資配資中國股票90%是配港股，只有10%是配A股。現在隨著A股制度越來越成熟，特別是在深港通、滬港通開通之后，外資進出A股的通道打通，外資對于A股的配置會越來越多。很多外資基金業績比較基準就是三大國際指數，因此在三大國際指數把A股納進去之后，不斷地提升納入因子，將帶來相應比例資金的增加。

3月1日明晟公司會對MSCI新興市場指數是否提高A股的納入因子進行表決，預計今年MSCI新興市場指數有望把A股納入因子從5%提升到20%，這將直接給A股帶來幾百億美元的增量資金，更重要的是會引發更多的外資來配置A股。預計今年全年外資流入A股的資金量可能會突破6000億元人民幣，這會使得外資在A股的持股量超過1.8萬億，成為國內最大的機構投資者。這對A股市場的投資風格、投資理念都會有顛覆性的影響。

外資崇尚價值投資，崇尚基本面研究，從外資過去兩年流入到A股的標的來看，都是一些耳熟能詳的優質白馬股。特別是前十大流入的股票，無一例外都是一些行業龍頭，我把這些股票稱為白龍馬股。這對國內投資者是一個重要的啟示，外資對于股票的選擇非常看重基本面，做好公司的股東才是真正的價值投資。隨著外資在A股流通股中的占比越來越大，外資的選股標準和投資理念將會深刻地影響到A股市場。

要判斷定價權是屬于哪一類投資者，只要這類投資者投資的股票能夠獲得比較好的上漲，這說明其實定價權正在向他們轉移。在去年市場最低迷的時候，我提出現在已經處于歷史大底的位置，外資在加速流入A股市場。很可惜，和以往一樣，這次A股的歷史大底再次被外資抄到。而在外資瘋狂抄底的時候，國內仍然有一些投資者在割肉出局，可以說是非常可惜的事。

近期滬深兩市的成交量均大幅上升，特別是創業板成交股數創了歷史新高。在市場大底放出巨量成交，它從一定程度上反映有大資金入場進行換手，而一些投資者則絕望地割肉出局。這些投資者仍然是延續了熊市的思維，即每次市場的反彈都是出貨的機會，這也導致這些投資者在低位割讓出手中寶貴的籌碼，由外資等長線資金在抄底布局。

我在之前多次強調要跟著外資學投資，外資為何能夠在A股市場的關鍵點位都可以做出正確的決策？其實并不是因為這些外資可以預測大盤，而是因為他們在選股上更加看重公司的基本面。很多外資團隊研究中國股票，只有幾個研究員，他們沒有精力覆蓋全市場3000多家股票，而是關注十幾只他們熟悉的優質股票，他們也很少去關注大盤的漲跌以及政策的變化，而是更加關注這些個股本身的價值以及它們價格的波動。

當他們看到這些股票的價格變得便宜的時候，就會去買入；而這些被關注的優質股票的價格出現泡沫，估值過高，他們就會賣出。用這種簡單粗暴的選股方法和操作方法，反而在過去幾個牛熊周期中獲得了比較好的收益。例如很多外資是在5000點進行了逃頂，而在市場跌到3000點之下進行大量地布局，可以說外資的投資能夠獲得成功，很大程度上和他們的選股方法以及操作方法是相關的。

在過去5年多的時間，前海開源通過對于大盤的綜合判斷，也成功地多次逃頂和抄底。當然每一次的逃頂和抄底都需要巨大的勇氣，在當時都遇到了市場廣泛的質疑，但是最終證明了理性的價值投資仍然能發揮關鍵的作用。特別是在市場出現瘋狂的時候，無論是5000點瘋狂的看多，還是在投資者2000多點絕望的時候，都是一個比較好的逃頂和抄底的機會。這時候保持內心的理性，避免被市場的價格波動所影響是非常關鍵的，這也是前海開源基金能夠多次成功逃頂和抄底的一個寶貴經驗，供大家分享。

今年1月2號第一個交易日，市場在最低迷的時候，我提出2019年十大預言，現在僅過了一個多月的時間，過半數的預言已經成立。對于2019年，我認為不能簡單地認為是一次反彈，更不是熊市中的反彈，而是開啟了一輪慢牛長牛行情。我明確地提出，未來10年將是A股市場的“黃金十年”。就像過去10年是樓市的“黃金十年”一樣。未來10年，真正的機會就在于一些優質股票。

我的好友周金濤在生前提出的“康波周期”受到市場的廣泛關注，很可惜，周金濤先生英年早逝，可以說是天妒英才。他在生前寫的最后一篇報告中提出，2019年將是40歲左右的人第一次發大財的機會，因為現在40歲左右的人，在10年前也只有30歲，剛剛畢業，很難抓住上一次樓市的“黃金十年”，但是對于80后很多投資者來說，2019年開啟的這次A股“黃金十年”，將是一次絕佳的機會。“人生發財靠康波”，康波周期也指向2019年，是一個很好的布局年份，也是開啟財富之門的一年。