政策新規出臺 人保低位可留意

內險股跌幅顯著，包括本周介紹的中國人保（01339.HK）。人保早前公布，按國際財務報告準則計，去年純利按年跌20%至129.12億元（人民幣.下同），每股盈利0.3元，末期息按年增加16%至0.0457元。

期內，中國人保（01339.HK）總保費收入按年增長4.7%至4，986.08億元;凈保費收入按年升4.5%至4，689.85億元。集團去年總投資收益按年跌14.5%至413.3億元，收益率按年跌1.1百分點至4.8%;凈投資收益按年升3.5%至469.1億元，收益率按年維持5.5%。綜合償付能力充足率按年升10個百分點至309%，核心償付能力充足率按年升9個百分點至244%。

去年人保財險純利按年降21.8%至154.86億元，財險給付及賠付凈額按年增加10.8%至2，133.03億元，賠付率按年降0.3個百分點至62%。人保去年壽險實現期交首年保費168.36億元，期交（含續期）占比按年提升17.4個百分點至60%，十年期及以上首年期交保費收入按年升3.5%至44.9億元，實現新業務價值按年升0.8%至57.35億元，去年壽險純利按年增長372.7%至7.28億元。

瑞信下調人保評級

瑞信指，人保去年純利較市場預期低16%，主要受累于保單減少、投資表現疲弱及稅務負擔，但增加派息成為亮點，相信派息比率于未來兩、三年將提升至30%。基于下調財險（02328.HK）評級，瑞信同時將人保評級由「跑贏大市」降至「中性」，目標價下調至3.8港元，并下調人保今、明兩年盈測7%及6%。

據《上證報》從相關渠道獲悉，針對之前備受關注的中短期人身險產品，內地監管部門在多份規范性文件的基礎上，又在醞釀一籃子規范政策。監管部門本周向各人身險公司發出相關通知，征求對中短期產品新規的意見。從征求意見稿來看，新規是對過去多份相關文件的升級與補充，將目前實操中存在疑惑之處予以明確，「鼓勵發展保障型險種、嚴控中短期偏理財險種」的總基調并未改變。

可候3港元買入

如新規明確保險公司因流動性管理需要，或資產負債匹配管理需要，可申請備案中短期產品。同時對中短期產品設定額度和比例要求，即自2020年開始，保險公司中短期產品年度保費規模控制在最近季度末投入資本和凈資產較大者的兩倍以內，及保費規模比重不得超過20%。消息一出，令人保股價下跌。筆者認為可作觀望，倘若大市跌幅持續，可在3港元附近分段買入。

《上海證券報》亦報道，為進一步簡政放權，優化監管流程，提高監管質效，內地保險業正醞釀把部份類型保險公司的省級分公司開業審批、董事長及總經理以外的高管任職資格等部分核準權限，下放至地方局。目前或僅在非政策性、非創新性傳統財產險公司和傳統壽險公司中進行試點，暫不涉及其他類型的保險公司、自保公司、互聯網保險公司或再保險公司。

瑞信報告指，人保去年純利較市場預期低16%，主要受累于保單減少影響。

中國人保（01339.HK）半年走勢圖