中小企業(yè)融資創(chuàng)新問題研究

(南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 天津 300000)

中小企業(yè)對我國的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重大的貢獻(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，99%的中小企業(yè)創(chuàng)造了我國近六成的經(jīng)濟(jì)總量，貢獻(xiàn)了近一半的財稅收入，提供了近八成的就業(yè)崗位，在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的作用和地位日益增強(qiáng)。然而，目前中小企業(yè)正普遍受到融資難、貸款難、資金短缺等問題的困擾。

目前融資難、貸款難己經(jīng)成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。因而，在當(dāng)前國際金融危機(jī)還在繼續(xù)蔓延加深的嚴(yán)峻形勢下，加快中小企業(yè)的健康發(fā)展對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、增加財政收入、擴(kuò)大城鄉(xiāng)就業(yè)，維護(hù)社會穩(wěn)定都具有十分重要的作用。

一、國內(nèi)研究現(xiàn)狀

國內(nèi)研究一方面集中在中小企業(yè)融資理論創(chuàng)新和融資實踐問題上；另一方面體現(xiàn)在對西方融資理論的中國化應(yīng)用和創(chuàng)新方面；龔凱頌(2016)就對我國企業(yè)融資理論研究進(jìn)行了回顧與展望[1]，田曉霞(2016)則從規(guī)范與實證兩個方面，對小企業(yè)融資需求、信貸配給及宏觀經(jīng)濟(jì)政策沖擊的研究作了綜述[2]。本文僅就具有中國元素的中小企業(yè)融資和知識產(chǎn)權(quán)融資問題作一簡要回顧和總結(jié)。

集群融資理論是國內(nèi)學(xué)者在中小企業(yè)融資理論上的創(chuàng)新，由于創(chuàng)新型企業(yè)是典型的具有集群經(jīng)濟(jì)動力的企業(yè)類型。因此所有的研究成果都涵蓋了創(chuàng)新型企業(yè)因素。陳曉紅，楊懷東(2017)將中小企業(yè)融資理論與中小企業(yè)集群理論結(jié)合起來，從社會資本和信息傳遞的視角[3]。彭芳春(2017)通過文獻(xiàn)研究表明中小企業(yè)集群融資具有理論依據(jù)，指出我國的融資有共性也有自身的特點[4]。并從融資的微觀基礎(chǔ)、融資渠道、公共政策方面提出加快中小企業(yè)集群融資的建議。

雖然關(guān)系型融資的概念源于國外研究文獻(xiàn)(Boot，2017)，但關(guān)系型融資的理論與實踐均在中國得到了長足的發(fā)展。在2017年，彭文平就對關(guān)系型融資作了理論述評，分析了關(guān)系型融資的優(yōu)勢和對金融環(huán)境變化的適應(yīng)能力，以及在中國的特有運用前景。謝沛善，翁嗚(2017)運用博弈論分析方法，對科技型中小企業(yè)的融資行為進(jìn)行了研究，認(rèn)為銀行在與中小企業(yè)的重復(fù)博弈中減輕了逆向選擇[5]；吳群(2016)從機(jī)制創(chuàng)新角度，孫亞云(2017)在指出關(guān)系型融資有助于解決中小企業(yè)融資難題的同時，也對其局限性加以分析。

再融資是中小企業(yè)創(chuàng)立以后，實現(xiàn)規(guī)模發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展必須面對的問題；與大企業(yè)相比中小企業(yè)的再融資能力較弱，創(chuàng)新型(科技型)企業(yè)再融資有其自身的特點。周運蘭，蔡根女(2017)立足股權(quán)融資對中小企業(yè)的再融資研究作了回顧，得出了中小公司股權(quán)再融資發(fā)行方式和長期負(fù)效應(yīng)的結(jié)論，認(rèn)為我國中小企業(yè)上市公司股權(quán)再融資應(yīng)該多選擇配股方式[6]；謝沛善(2017)針對廣西科技型企業(yè)高成長性、高風(fēng)險性、高收益性的特點，分析指出存在的再融資規(guī)模小等七個問題，提出加強(qiáng)政府對科技型上市公司再融資行為的政策引導(dǎo)四項對策[7]。雖然負(fù)債再融資是企業(yè)融資實踐中的普遍現(xiàn)象，但相關(guān)的研究成果卻不多。岳續(xù)華(2017)提及負(fù)債融資與企業(yè)成長之間的關(guān)系，梁杰，石旭男(2017)則基于我國249家上市科技型企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，提出我國科技型上市公司調(diào)整負(fù)債率的三個最優(yōu)區(qū)間[8]。

二、中小企業(yè)融資創(chuàng)新現(xiàn)狀以及存在的主要問題

(一)中小企業(yè)融資創(chuàng)新現(xiàn)狀

在我國，外源性融資途徑主要有商業(yè)銀行間接融資、證券市場股票和證券直接融資、政府政策支持、政策性金融機(jī)構(gòu)扶持等。

1.間接融資是企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資金的融資活動，從相關(guān)數(shù)據(jù)可看出，這個比例占18%。可以認(rèn)為，在外源性融資活動中，銀行貸款還是企業(yè)的首選。出于風(fēng)險管理和控制考慮，銀行更愿意發(fā)放短期貸款而非長期貸款。在實踐中，銀行較多關(guān)心的是過去的業(yè)績，從統(tǒng)計資料中預(yù)測未來的發(fā)展。

2.政策性融資是政府對中小企業(yè)的資金資助，占比約0.8%。目前，我國有多層次的融資體系，比如，對高科技和創(chuàng)新企業(yè)的風(fēng)險基金，從中央到地方都有安排。對落后的地區(qū)的扶貧貸款，對出口企業(yè)的信貸扶持和出口退稅等。

(二)中小企業(yè)融資創(chuàng)新存在的主要問題

1.融資風(fēng)險加大

我國中小企業(yè)迅猛發(fā)展型中小企業(yè)取得境外融資后，如同雨后春筍茁壯成長。然而，融資風(fēng)險卻在加大。

中小企業(yè)，尤其是處于初創(chuàng)期中小企業(yè)往往較那些發(fā)展成熟的企業(yè)其融資的渠道少。主要原因在于其規(guī)模小，抵御風(fēng)險的能力相對較弱；同時，貸款擔(dān)保的能力不足也導(dǎo)致企業(yè)的信用風(fēng)險相對較低。商業(yè)銀行基于風(fēng)險管理的需要，往往會放棄風(fēng)險系數(shù)相對較高的初創(chuàng)期中小企業(yè)。另一方面，中小企業(yè)各項管理機(jī)制相對不完善，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營信息難以被外界所了解和認(rèn)可。即使其有好的投資項目也會因為信息的不對稱而不能籌集到其所需的資金。

2.融資成本提高

銀行的首要目標(biāo)是安全性、流動性和收益性，然而中小企業(yè)的高倒閉率和高違約率使得銀行難以遵守安全性和收益性原則，導(dǎo)致銀行不愿放貸。與其他企業(yè)比較，中小企業(yè)對貸款的要求具有“急、頻、少、大、高”(貸款要得急、貸款頻率高、貸款數(shù)量少、貸款風(fēng)險大、管理成本高)的特點，這也造成貸款成本過高和貸款風(fēng)險過大。由于銀行對中小企業(yè)貸款的管理成本要遠(yuǎn)高于其他企業(yè)，銀行理所當(dāng)然地愿意向其他企業(yè)而不是向中小企業(yè)貸款。

銀行貸款本是我國中小企業(yè)間接融資的主要途徑，然而由于銀監(jiān)會對評價銀行資產(chǎn)質(zhì)量的最重要指標(biāo)是不良率的高低，因此，商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款更加謹(jǐn)慎，中小企業(yè)貸款成本增加，貸款更是難上加難。

3.融資結(jié)構(gòu)與實際需求不匹配

我國中小企業(yè)無論是通過銀行貸款還是民間投資，籌集到的大多是短期資金而不是中長期資金，這嚴(yán)重影響了企業(yè)的長遠(yuǎn)規(guī)劃。融資期限結(jié)構(gòu)的失調(diào)，將嚴(yán)重制約中小企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。由于中小企業(yè)融資風(fēng)險高，回收資金成本風(fēng)險大，銀行主要提供一年以內(nèi)的短期貸款，難以滿足中小企業(yè)長期發(fā)展需要，導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)與實際需求不匹配，很難使中小企業(yè)再度發(fā)展下去。

三、中小企業(yè)融資創(chuàng)新問題的解決對策

(一)建立企業(yè)預(yù)警機(jī)制和提高風(fēng)險管理能力

與一般企業(yè)相比，中小企業(yè)面臨更大的技術(shù)研發(fā)風(fēng)險和市場風(fēng)險。所以，應(yīng)該建立專門的機(jī)構(gòu)或職能，來負(fù)責(zé)跟蹤、識別、分析和評估企業(yè)所面臨的種種內(nèi)外風(fēng)險，可以設(shè)立戰(zhàn)略發(fā)展部，其職能就是對外部環(huán)境，尤其是市場和技術(shù)的快速變化進(jìn)行動態(tài)的監(jiān)控，同時定期或不定期對企業(yè)的經(jīng)營管理進(jìn)行檢查，以識別和發(fā)現(xiàn)內(nèi)外環(huán)境中各種風(fēng)險因素，評估其對于企業(yè)市場、利潤、競爭所產(chǎn)生的影響，并提出有針對性的建議與措施。

(二)通過創(chuàng)新提高企業(yè)核心競爭力

技術(shù)創(chuàng)新，完善控制活動。隨著知識經(jīng)濟(jì)和信息時代的到來，企業(yè)的賴以生存和發(fā)展的外部環(huán)境正在和加速發(fā)生極大的變化。與一般企業(yè)相比，中小企業(yè)所面臨的外部環(huán)境更為動態(tài)和復(fù)雜。因此，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身的優(yōu)點，改進(jìn)內(nèi)部控制技術(shù)，設(shè)計合適的計算機(jī)內(nèi)部控制系統(tǒng)，實現(xiàn)內(nèi)控電算化。為了保證網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中控制的有效性，計算機(jī)內(nèi)部控制系統(tǒng)設(shè)計與實施必須注意組織控制、系統(tǒng)開發(fā)控制、操作控制、內(nèi)部審計，以及程序化控制與制度化控制的配合。

(三)國有商業(yè)銀行要加大對中小企業(yè)的金融支持

由于中國商業(yè)銀行對中小企業(yè)的“偏見”以及中國資本市場的不成熟，造成了中小企業(yè)融資難的局面。所以，要徹底解決中小企業(yè)融資問題，必須從改革國有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制和內(nèi)部激勵機(jī)制著手，并允許民營資本進(jìn)入銀行業(yè)來改善市場競爭結(jié)構(gòu)。由于不同金融機(jī)構(gòu)給不同規(guī)模的企業(yè)提供金融服務(wù)的成本和效率是不一樣的，所以大力發(fā)展和完善是國有商業(yè)銀行對中小創(chuàng)新企業(yè)的金融支持是解決中國中小企業(yè)融資難問題的根本出路。應(yīng)消除國有商業(yè)銀行因為所有制而產(chǎn)生的對于中小企業(yè)的偏見。

(四)開拓適合中小企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)融資

隨著社會的發(fā)展,網(wǎng)絡(luò)公司作為社會企業(yè)的“新生兒”步入了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舞臺,網(wǎng)絡(luò)企業(yè)相對一些實體的中小企業(yè)，融資難度更加大，畢竟公司連銀行認(rèn)可的最基本的抵質(zhì)押物都沒有，有的只是一種網(wǎng)絡(luò)營銷模式。對于這些網(wǎng)絡(luò)公司，可以選擇網(wǎng)絡(luò)貸款。網(wǎng)絡(luò)貸款是現(xiàn)代銀行首次突破傳統(tǒng)的信貸模式，以網(wǎng)上電子商務(wù)的信用度評級作為銀行貸款發(fā)放的重要依據(jù)的網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新。目前,以阿里巴巴、敦煌網(wǎng)等為首的電子商務(wù)企業(yè)均通過與銀行合作的方式，推出了第三方網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)平，給國內(nèi)中小企業(yè)提供在線融資服務(wù)。

中小企業(yè)不但需要金融資源，還需要相應(yīng)的人力資源、管理資源以及市場資源等，來促使自身的成長。

通過分析中小企業(yè)各個階段的融資特點及規(guī)律，提出解決辦法并提出相應(yīng)的對策，主要如下：

(1)創(chuàng)業(yè)時期，企業(yè)應(yīng)該有一個長期融資戰(zhàn)略規(guī)劃，合理預(yù)測企業(yè)所需的資金，有良好的控制現(xiàn)金流，你可以得到信任的外部投資，從而提高企業(yè)的融資能力。

(2)成長期，中小企業(yè)是技術(shù)進(jìn)步的主要推動力量。企業(yè)的成長期需要大量資金支持，在這個時期，企業(yè)的融資需求迫切，中小企業(yè)最能體現(xiàn)出其力量，企業(yè)的主要籌資方式應(yīng)該轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行貸款。

(3)成熟期，政府應(yīng)積極優(yōu)化融資環(huán)境，制定一些切實有效的政策、措施來為小企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，建立銀企之間新型的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，建立小企業(yè)基金，或者發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)和同業(yè)拆借，拓寬小企業(yè)的融資渠道，提高資金市場的效率。

(4)衰退期，政府在此時，可以在資金和政策方面，鼓勵并支持企業(yè)重組或兼并的方式來走出困境。

總之，為了實現(xiàn)中小企業(yè)的發(fā)展，我們需要通過深入研究其融資需求的特征以及影響因素，來建立合適的融資制度以促進(jìn)其成長，另外，為了更好地把握中小企業(yè)的問題，我們不僅要分析中小企業(yè)成長對融資制度的功能需求，還要進(jìn)一步分析下什么樣的融資制度可以實現(xiàn)該功能需求。通過論文的研究與分析為中小企業(yè)發(fā)展各個階段的融資提供決策依據(jù)，為其解決資金瓶頸提供參考，進(jìn)而促進(jìn)我國中小企業(yè)的健康發(fā)展，保障我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。