投行按下“掃貨”鍵

宋奕青

在上市公司“財務大洗澡”和業績“爆雷潮”中，外資依然沒有停下掃貨的步伐。

在每次快要大底，我們的股民快要失去信心的時候，其實外資比我們想象得更聰明。首先反應過來的是摩根士丹利，他們可能是今年以來首個上調中國股指目標點位的國際投行。2月27日，他們將2019年滬深300指數目標點位上調至4300點，較上日收盤點位高17%;將2019年恒生指數目標點位上調至31900點，恒生國企指數目標點位上調至12900點。此外，大摩也將MSCI中國指數目標點位上調至93點，較上日收盤點位（81.958）高13%。

外資的“春季躁動”

A股市場在1月4日創出新低后開始企穩反彈后，截至2月27日上證指數累計漲幅已接近20%，茅臺、格力、中國平安、三一重工……等白馬股不斷刷新反彈新高。而與此同時，2019年1月，中國資本市場北向資金單月凈流入額首次超過600億元，創單月歷史新高;與此同時，歷史累計凈流入額也創下歷史新高，突破7000億元大關。

外資又這么瘋狂的“買買買”，它們都會看上哪些股票呢？

國信證券策略分析師金女士告訴《中國經濟信息》記者：“跟我們國內基金經理熱衷于爆炒中小盤的情況不一樣，他們更青睞中國的核心資產。所謂核心資產，主要是指各行各業的龍頭公司，這些公司體量大、經營合規、盈利能力強、現金流相對穩定、分紅率高或者未來分紅潛力大?！?/p>

另一方面，眾所周知，外資一向無利不起早，此次加速流入A股市場抄底，最主要的原因是A股當前處于歷史大底的位置，A股優質公司的性價比很高，現在滬深300的市盈率只有11倍，僅僅相當于美國道瓊斯指數的一半。外資在這個時候布局藍籌股，可以說是一個非常明智的。

據《中國經濟信息》記者發現，雖然2018年上證指數、創業板指跌得非常慘烈，但銀行股的調整力度并不大，依然有不少資金不斷涌入這些龍頭股。價值，低估，高 ROE，這三個特點是外資這輪買買買的核心邏輯。

事實上，外資已成為A股行業輪動的新驅動，尤其表現在對消費股走勢的影響。有數字顯示，在跨境資金流入最多的10只股票中，消費股占了6只。截止1月，貴州茅臺以66億元人民幣的外資凈購買額位列榜單第一名，遠遠超過排名第二的格力電器。

高盛更是預計，2019年A股將交出一份靚麗的成績單，MSCI中國指數回報率將達到11%，“漂亮50”將重奪市場主導地位，滬深300將漲14%。

再次抄底A股

值得注意的是，隨著近年來監管部門對資金渠道限制的放寬，國內外各類投資者紛紛涉足證券市場，資金規模顯著擴張。據央行網站數據顯示，截至2018年12月，境外機構和個人持有境內人民幣股票資產已達到1.15萬億元。而外資私募機構登記備案的私募產品已達28只，投資策略涉及主動選股、債券、量化、絕對收益等多種類型，涉及瑞銀等16家外資機構。

雖然在2018年全球市場波動加劇，中國A股更是表現最差的主要股指。上證綜指全年累計跌幅達到24.59%，深成指全年跌超34%，均是金融危機以來的最大年度跌幅。按照彭博的數據，A股去年市值蒸發了近2.4萬億美元。

但去年全年的外資流入卻已大大超過預期。截至 2018年12月，陸港通資金凈流入規模已達到 2911億元，外資持股總市值較年初增長約2000億。其中，北上資金凈流入最高的月份是在5月份，當時不少外資正在為A股6月正式“入摩”而提前布局。

不少分析師認為，2019年外資入場A股還會大概率提速。

具體來看，今年1月2日，元勝投資完成了元盛中國多元化金選五號私募基金的備案;同日，畢盛投資推出了畢盛獅惠私募證券投資基金;1月17日，富達利泰投資完成了富達中國債券優選一號私募基金的備案;1月25日，未來益財海外投資基金完成了未來益財亞洲行業龍頭股票私募基金的備案;2月14日，法巴海外投資基金完成了法巴水資源海外投資私募基金的備案。

貝萊德中國投資策略師陸文杰告訴記者，“預計今年外資還會繼續呈現凈流入的態勢，這主要由兩大因素推動，一是去年整個新興市場都是凈流出，但這和新興市場國家本身的經濟、基本面沒有太大關系，更多的是個體原因，例如土耳其、阿根廷發生危機。因此，今年年初全球做全球資產配置的時候，機構就把發展中國家又配置回來了?，F在這個再配置的過程還沒結束，在新興市場中，我們更為看好本身增長動能較好、外債影響比較少的國家，中國是比較典型的?！?/p>

對此，光大證券指出，2019年外資仍將對市場資金面產生重要影響，納入三大指數預計吸引海外跟蹤資金規模約4200億元。其中MSCI、富時羅素、標普道瓊斯分別吸引跟蹤資金3300億、500億和400億人民幣。

小散的投資思路也要跟著變

和外資持續加快流入相對比，A股的投資者卻很猶豫，有的甚至還在遠離市場，為什么會出現這種反差？

原因主要有兩個方面，一是外資和A股的投資者的視野和格局不同。因為外資基本上是機構投資者，全球布局，而A股目前估值低，在全球來說是資產配置的一個洼地。

對于國際投行入市的投資邏輯方面，清和泉資本指出，外資持續流入一方面由于外資更傾向于從更長的時間跨度來做投資決策，其看到的是目前A股市場盈利較好且處于估值較低的階段，當前A股主要指數的估值已接近2016年2638點的位置，或者2008年1700點左右的位置，甚至低于2005年998點的估值水平。

另一方面由于中國資本市場的不斷對外開放以及積極融入全球市場，使得外資更加了解中國市場投資價值。

近年來，隨著我國資本市場對外開放的不斷加深，進入A股市場的外資規模不斷增長，尤其是今年以來，在A股市場中，流動性好的價值類和成長類的股票大多受到外資的青睞，伴隨中國經濟轉型的成功，消費升級的空間巨大，高端智能制造、生物醫藥、消費等領域將會出現較大潛力的優質公司。

中國國際經濟交流中心經濟研究部副研究員劉向東表示，隨著我國資本市場風險逐步釋放后，資本市場的投資價值已經逐步體現出來。同時中央非常重視資本市場的發展，并把發展多層次資本市場作為支持供給側結構性改革的重要手段，解決科創企業融資難、融資貴的問題。劉向東表示，從外資私募在發達市場的投資邏輯看，這些機構更注重價值投資，投資標的多數是明晟指數納入的股票，這與其在國外投資操作思路一致。