鉑金價(jià)格歷史回顧和未來(lái)趨勢(shì)分析

張衛(wèi)剛，王 鵬，閆文娟，董新飛，孫旭東

（西部金屬材料股份有限公司，陜西 西安 710201）

1 鉑金的供給與應(yīng)用

貴金屬主要指金、銀和鉑族金屬，其中，鉑族金屬（platium group element）主要包括鈀（Pd）、鉑（Pt）、銠（Rh）、銥（Ir）、釕（Ru）、鋨（Os）等6種元素，鉑族金屬普遍熔點(diǎn)高、化學(xué)穩(wěn)定性好、抗腐蝕性優(yōu)異、催化活性好等優(yōu)異的物理和化學(xué)性質(zhì)，在國(guó)防軍工和國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域有著廣泛而關(guān)鍵的應(yīng)用。

1.1 鉑族金屬儲(chǔ)量

根據(jù)美國(guó)地質(zhì)勘探局2017年的調(diào)查數(shù)據(jù)，全球鉑族金屬儲(chǔ)量約為7.01萬(wàn)t（其中，鉑金的儲(chǔ)量約為3.70萬(wàn)t），在全球范圍內(nèi)，鉑族金屬礦產(chǎn)資源呈高度集中分布特點(diǎn)，其中，南非的鉑族金屬儲(chǔ)量占全球的89.86%，南非、俄羅斯、津巴布韋和美國(guó)等4國(guó)合計(jì)儲(chǔ)量占全球的98.41%以上，具體如表1所示。

表1 2017年全球鉑族金屬資源分布表

1.2 鉑金的供給量

根據(jù)《全球鉑鈀年鑒（2018）》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年全球鉑金的開(kāi)采量共計(jì)約為190.1t（開(kāi)采量約占總儲(chǔ)量0.51%），具體如表2所示。相比較而言，2017年全球黃金開(kāi)采量為產(chǎn)量3249t，是鉑金的開(kāi)采量的約17.09倍。可見(jiàn)，鉑金的市場(chǎng)體量要遠(yuǎn)小于黃金。

表2 2018年全球鉑金礦產(chǎn)開(kāi)采量分布表

另外，除了直接開(kāi)采礦產(chǎn)資源之外，鉑金的另一個(gè)重要來(lái)源就是通過(guò)資源回收。近年來(lái)，全球每年約有60t鉑被回收利用，回收途徑主要來(lái)自報(bào)廢的汽車(chē)、電子和首飾等，其中報(bào)廢汽車(chē)回收為主，約占其中70%。

因此，全球每年通過(guò)直接開(kāi)采和二次回收的鉑金，總供給量約為250t/年。

1.3 鉑金的應(yīng)用領(lǐng)域

在全球范圍內(nèi)，鉑金的主要應(yīng)用領(lǐng)域分別為汽車(chē)（41.5%）、首飾（31%）、工業(yè)（21.4%）和投資（6.1%），其中，汽車(chē)工業(yè)是消費(fèi)的主力軍。

而在我國(guó)，2018年鉑金的消費(fèi)量約38.9t，主要應(yīng)用領(lǐng)域分別為首飾（62%）、玻璃（15%）、石化（12%）、汽車(chē)（7%）、電子（4%），其中，首飾是消費(fèi)的主力軍。

2 鉑金價(jià)格走勢(shì)歷史回顧

2.1 主要貴金屬價(jià)格走勢(shì)回顧

自2000年～2019年的19年期間，鉑金、鈀金等貴金屬價(jià)格與黃金價(jià)格均有“正相關(guān)性”，在短期內(nèi)的變化趨勢(shì)完全一致，但漲跌的幅度卻各不相同，導(dǎo)致較長(zhǎng)時(shí)間的累計(jì)之后，不同貴金屬的價(jià)格排序各不相同，呈現(xiàn)“各領(lǐng)風(fēng)騷好幾年”的特點(diǎn)。具體如圖1所示。

圖1 2000年～2019年國(guó)際主要貴金屬價(jià)格波動(dòng)情況

黃金價(jià)格：19年期間，價(jià)格累計(jì)增漲了4.05倍，最高價(jià)1884美元/盎司÷最低價(jià)258美元/盎司=7.30倍，并且共有5年的時(shí)間價(jià)格高于另外兩種貴金屬。

鉑金價(jià)格：19年期間，價(jià)格累計(jì)增漲了1.04倍，最高價(jià)2170美元/盎司÷最低價(jià)420美元/盎司=5.17倍，并且共有12年的時(shí)間價(jià)格高于另外兩種貴金屬。

鈀金價(jià)格：19年期間，價(jià)格累計(jì)增漲了2.52倍，最高價(jià)1540美元/盎司÷最低價(jià)148美元/盎司=10.40倍，并且僅有2年的時(shí)間價(jià)格高于另外兩種貴金屬。

2.2 鉑金的價(jià)格歷史走勢(shì)回顧

鉑金的價(jià)格，在從2000年6月～2019年6月的19年期間，累計(jì)增漲了1.04倍，期間期具體價(jià)格走勢(shì)特點(diǎn)如圖2所示。

首先，在2008年5月達(dá)到歷史最高價(jià)2170美元/盎司，但在隨后短短的5個(gè)月時(shí)間里，價(jià)格竟急劇暴跌到了794美元/盎司，僅為最高點(diǎn)的36.6%。隨后價(jià)格反彈。

然后，在2010年2月～2014年7月，4年多期間，價(jià)格在1500美元/盎司的平臺(tái)上下波動(dòng)，隨后價(jià)格下降。

接著，在2015年7月～2018年2月，2年多期間，價(jià)格在1000美元/盎司的平臺(tái)上下波動(dòng)，隨后價(jià)格再降。

最近，在2018年6月～至今，1年多期間，價(jià)格在820美元/盎司的平臺(tái)上下波動(dòng)。

圖2 2000年～2019年國(guó)際鉑金價(jià)格波動(dòng)情況

3 鉑金價(jià)格的影響因素

3.1 鉑金價(jià)格的不利因素

（1）2017年至今，鉑金的市場(chǎng)供給一直處于過(guò)剩狀態(tài)。

（2）柴油排放丑聞，導(dǎo)致柴油車(chē)銷(xiāo)量下降，拖累了鉑金的需求和價(jià)格。

在全球范圍內(nèi)，鉑金在柴油汽車(chē)領(lǐng)域的用量占比最高，達(dá)到了40%以上，但受歐洲柴油車(chē)排放丑聞的影響，柴油車(chē)銷(xiāo)售持續(xù)下滑，進(jìn)而導(dǎo)致鉑金用量和價(jià)格的下滑。相反，柴油車(chē)銷(xiāo)量下滑，導(dǎo)致汽油汽車(chē)銷(xiāo)量上升，導(dǎo)致鈀的用量上升，而這又是鈀價(jià)上漲的因素之一。

（3）津巴布韋計(jì)劃增大該國(guó)鉑礦的冶煉和供給能力。

（4）鉑金雖然與黃金價(jià)格有一定的聯(lián)動(dòng)性，但總體來(lái)說(shuō)，其金融和貨幣屬性并不強(qiáng)，因此在當(dāng)前各國(guó)加大黃金儲(chǔ)備過(guò)程中，受益不太明顯。

3.2 鉑金價(jià)格的有利因素

（1）當(dāng)前的鉑金價(jià)格處于歷史低位，相對(duì)安全。

（2）隨著全球鉑金礦產(chǎn)開(kāi)采深度的逐年增加，生產(chǎn)成本也在逐年增加，很多礦山處于盈虧平衡點(diǎn)以下，未來(lái)供給側(cè)會(huì)受限和減少，這講對(duì)鉑金的價(jià)格起到一定的支撐作用。

（3）由于鈀金市場(chǎng)供應(yīng)的缺口不斷增大和價(jià)格不斷飆升，因此，部分汽油車(chē)企業(yè)已開(kāi)始考慮用鉑金替代鈀金，這也將在未來(lái)對(duì)鉑金的價(jià)格起到一定的支撐作用。

實(shí)際上，一方面，在過(guò)去的19年期間，鈀金價(jià)格高于鉑金的時(shí)間僅有4年，而鉑金價(jià)格高于鈀金的時(shí)間則長(zhǎng)達(dá)15年。另一方面，從2017年下半年開(kāi)始，鈀金價(jià)格超過(guò)鉑金之后繼續(xù)飆升，并與鉑金形成了巨大的價(jià)差，導(dǎo)致一部分日本汽車(chē)商開(kāi)始考慮用鉑金替代鈀金。

（4）鉑金是氫燃料電池車(chē)的必配品，且需求量相當(dāng)可觀，據(jù)專(zhuān)業(yè)人士測(cè)算，每臺(tái)氫燃料電池車(chē)的用鉑量是柴油車(chē)的10倍（約30g），因此，氫燃料電池車(chē)將是鉑金需求量和價(jià)格的重要拉動(dòng)因素。

總體說(shuō)來(lái)，鉑金價(jià)格現(xiàn)在處于歷史地位，預(yù)計(jì)沒(méi)有大跌風(fēng)險(xiǎn)，并且大概率會(huì)在低位震蕩并逐步震蕩攀升，當(dāng)前具有比較明顯的投資價(jià)值。