世界經(jīng)濟(jì)形勢分析及全年走勢前瞻

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)延續(xù)去年下半年以來的疲弱態(tài)勢，但大宗商品和金融市場有所回升。從今年看，中美經(jīng)貿(mào)摩擦帶來的風(fēng)險明顯緩釋，但世界經(jīng)濟(jì)面臨的各種風(fēng)險仍不容忽視，加之全球投資貿(mào)易活動疲軟，增速預(yù)計繼續(xù)下降。國際貨幣基金預(yù)計，今年世界經(jīng)濟(jì)增速為3.5%，較去年下降0.2個百分點。其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增速分別為2%和4.5%，分別較去年下降0.3和0.1個百分點。

世界經(jīng)濟(jì)增長放緩，但大宗商品和金融市場有所回升

歐日經(jīng)濟(jì)增長動能減弱，但美國及一些新興市場經(jīng)濟(jì)保持一定亮色。2018年下半年，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦、德國實行新的汽車燃料排放標(biāo)準(zhǔn)、日本遭受自然災(zāi)害以及一些新興市場金融動蕩等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩。今年以來，歐日主要經(jīng)濟(jì)體關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢。歐元區(qū)今年1-2月商業(yè)信心指數(shù)皆為0.69，明顯低于去年同期水平。意大利經(jīng)濟(jì)已連續(xù)兩個季度同比負(fù)增長、陷入技術(shù)性衰退，德國、法國經(jīng)濟(jì)增長也明顯乏力。日本1月零售額環(huán)比萎縮2.3%，2月綜合采購經(jīng)理指數(shù)、消費者信心指數(shù)分別為50.7和41.5，皆處于去年10月以來的最低水平。不過，美國經(jīng)濟(jì)仍相對強(qiáng)勁，去年實現(xiàn)2.9%的增長。印度繼續(xù)保持6.5%以上的中高速增長，俄羅斯、巴西擺脫衰退后保持1%-2%的低速平穩(wěn)增長。此外，受國際油價震蕩回升影響，印尼、沙特、尼日利亞等石油出口國經(jīng)濟(jì)動能相對強(qiáng)勁。

主要經(jīng)濟(jì)體就業(yè)基本面尚屬穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩的沖擊還未顯現(xiàn)。美國2月份的失業(yè)率為3.8%，環(huán)比下降0.2個百分點。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速雖在放緩，但就業(yè)形勢繼續(xù)改善。德國、荷蘭等國家失業(yè)率位于4%以下的低位，但希臘失業(yè)率仍達(dá)18%。2019年1月，日本失業(yè)率為2.5%，低于預(yù)期。目前印度、俄羅斯、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率較去年下半年都有所上升，但仍處溫和可控區(qū)間。南非失業(yè)問題依然突出，去年4季度失業(yè)率為27.1%，青年失業(yè)問題更加嚴(yán)重。國際貨幣基金組織認(rèn)為南非經(jīng)濟(jì)增速保持在2%以上，才能逐步解決高失業(yè)率問題。

主要經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹水平分化。由于經(jīng)濟(jì)增長相對強(qiáng)勁，美國通貨膨脹持續(xù)保持較大壓力，今年1月其核心居民消費價格指數(shù)同比增長2.1%。與美國相反，歐盟、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹水平自去年4季度以來普遍呈現(xiàn)波動下降態(tài)勢。俄羅斯、南非、巴西等經(jīng)濟(jì)體通脹壓力仍然處于溫和水平，今年1月分別為5%、3.78%和4%。印度2018年下半年國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品大豐收顯著降低了食品價格，通脹率整體呈現(xiàn)持續(xù)走低態(tài)勢，今年1月僅為2.05%，為19個月以來的最低水平。

大宗商品和金融市場有所回升。2018年底，受美聯(lián)儲加息效應(yīng)逐步顯現(xiàn)、中美經(jīng)貿(mào)摩擦等因素影響，全球金融市場信心一度大幅度下降，美國、英國等主要證券市場指數(shù)出現(xiàn)大幅回落。但由于全球經(jīng)濟(jì)基本面仍然較為穩(wěn)定，加之中美經(jīng)貿(mào)摩擦等重大事件對全球投資者預(yù)期的影響逐漸減弱，進(jìn)入2019年以來，全球主要股指整體上呈現(xiàn)明顯反彈趨勢。截至3月18日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500分別較年初上漲了11.09%、16.26%和13.01%，但仍未達(dá)到去年下半年的歷史最高位。英國、德國、法國股指也分別較年初上漲。同時，受歐佩克減產(chǎn)協(xié)議逐步推進(jìn)以及俄羅斯加大減產(chǎn)力度等因素影響，原油等大宗商品價格較去年底有所回升。

全球流動性緊縮態(tài)勢有所緩和。隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和風(fēng)險因素增加，為進(jìn)行逆周期經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)普遍放寬趨勢。美聯(lián)儲短期維持聯(lián)邦基金利率2.25%-2.5%的水平不變，且已就停止縮表基本形成共識。歐央行維持三大基準(zhǔn)利率不變。日本央行維持短期利率-0.1%、10年期國債利率0%的超寬松貨幣政策，2月日本央行資產(chǎn)負(fù)債表增至561.9萬億日元，創(chuàng)下歷史新高。隨著主要經(jīng)濟(jì)體或轉(zhuǎn)向、或維持、或加大貨幣政策寬松力度，新興市場和發(fā)展中國家資本流動狀況有所改善，今年1-2月新興經(jīng)濟(jì)體股市和債市吸引超過300億美元資金流入。目前，新興市場債券發(fā)行比較活躍，市場規(guī)模有所擴(kuò)大。

聯(lián)合國報告稱去年全球外國直接投資降至多年新低。圖為1月18日，在瑞士日內(nèi)瓦，一名與會人員翻閱聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（貿(mào)發(fā)會議）發(fā)布的最新報告。

2019年世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)溫和增長，增速預(yù)計下降，風(fēng)險雖有緩釋但仍需高度關(guān)注

主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢不會逆轉(zhuǎn)，但美歐增速預(yù)計下降。世界經(jīng)濟(jì)增長動能雖然有所減弱，但只要不發(fā)生大的沖擊，主要經(jīng)受政府減稅、增支等刺激政策提振，美國消費者信心增強(qiáng)，企業(yè)利潤保持較快增長。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速雖在放緩，但勞動力市場延續(xù)向好態(tài)勢，消費者信心提升，前期部分市場風(fēng)險得以釋放，經(jīng)濟(jì)增長仍有比較穩(wěn)固的基礎(chǔ)。日本主導(dǎo)的“全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定”已經(jīng)生效，歐日“經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定”即將生效，將對日本出口產(chǎn)生促進(jìn)作用。印度、巴西、南非等國家不同程度推動經(jīng)濟(jì)改革、釋放增長潛力，國際油價走勢有利于支撐俄羅斯能源出口。不過，今年主要經(jīng)濟(jì)體增速預(yù)計普遍低于去年，特別是美歐經(jīng)濟(jì)增速近兩年連續(xù)超過潛在增長率，必然出現(xiàn)回調(diào)過程。

中美經(jīng)貿(mào)磋商收獲在望，將給全球經(jīng)濟(jì)注入新的信心。目前中美雙方對彼此的根本利益訴求已基本明確。從七輪經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展情況看，中美在減少雙邊貿(mào)易失衡、加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、擴(kuò)大市場準(zhǔn)入等重點領(lǐng)域已經(jīng)初步達(dá)成共識。兩國在全球價值鏈分工中均處于非常大提振兩國乃至全球主要經(jīng)濟(jì)體投資者和消費者信心，為全球經(jīng)濟(jì)增長注入新動力。

美聯(lián)儲放緩加息步伐，將一定程度緩解全球經(jīng)濟(jì)面臨的流動性不足困境。去年，美聯(lián)儲加息成為全球經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險源之一。今年美聯(lián)儲加息步伐預(yù)計放緩，全年可能加息1至2次，這將使全球流動性收緊態(tài)勢緩解，減少對大宗商品和國際金融市場的擾動。一是美聯(lián)儲加息本身對美國經(jīng)濟(jì)的制約作用正在顯現(xiàn)，受到包括美國總統(tǒng)特朗普在內(nèi)的質(zhì)疑和批評。加息步伐放緩意味著美國經(jīng)濟(jì)面臨的一個重要約束得到緩解，有利于美國經(jīng)濟(jì)保持增長。二是美聯(lián)儲放緩加息步伐，歐日寬松貨幣政策受到的利差干擾將減少，有利于歐日經(jīng)濟(jì)增長。三是新興經(jīng)濟(jì)體資本外流或得以緩解，有利于降低貨幣貶值、資產(chǎn)價格下跌等風(fēng)險，避免嚴(yán)重危機(jī)的發(fā)生。

世界經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險仍需高度關(guān)注。一是美國保護(hù)主義和單邊主義政策基調(diào)并沒有根本扭轉(zhuǎn)。美國對貿(mào)易伙伴揮舞保護(hù)主義大棒的可能性仍不容忽視，這些仍是世界經(jīng)濟(jì)面臨的最大不穩(wěn)定因素。二是英國計劃推遲脫歐期限，雖避免了3月底前“硬脫歐”的風(fēng)險，但英國與歐盟之間、英國國內(nèi)各派勢力之間關(guān)于若干關(guān)鍵問題依舊存在分歧，英脫歐進(jìn)程仍將持續(xù)擾動全球經(jīng)濟(jì)和金融市場。三是美國將加大對伊朗制裁力度，尋求從今年5月開始將伊朗石油出口量減少約20%至每日100萬桶以下，這將進(jìn)一步刺激美伊對抗，加劇中東地區(qū)的緊張局勢。

世界經(jīng)濟(jì)增長放緩，主要經(jīng)濟(jì)體增長動能減弱，保護(hù)主義、單邊主義抬頭之勢并未得到根本遏制，不確定性不穩(wěn)定性因素增多，我國面臨的外部輸入性風(fēng)險上升。在此形勢下，我國應(yīng)更大力度統(tǒng)籌國內(nèi)發(fā)展和對外開放，通過促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場抵御外部風(fēng)險，加大對外開放力度更有效利用國外市場和國際資源，將外部挑戰(zhàn)給我國帶來的不利影響降到最低。