我所認(rèn)知的價(jià)值投資

麻亞明

經(jīng)常看到網(wǎng)上有很多爭(zhēng)論，關(guān)于價(jià)值投資是否適用于中國(guó)，我不知道為什么有很多人會(huì)爭(zhēng)論，甚至于激辯這樣的命題，我的感覺(jué)就像是在討論：“牛頓定律適用于美國(guó)，在中國(guó)是否適用”一樣，“拿四毛錢(qián)的價(jià)格去買(mǎi)價(jià)值一塊錢(qián)的東西”，這就是價(jià)值投資的根本要義，這個(gè)邏輯在美國(guó)成立，在中國(guó)就不成立了？這很荒唐！

2006年的時(shí)候我在上大三，有一次在地?cái)偵匣宋鍓K錢(qián)買(mǎi)了劉建位博士的《巴菲特如何選擇超級(jí)明星股》一本書(shū)，這本書(shū)我前前后后讀了不止十遍，非常棒的一本書(shū)，將巴菲特的投資理念和方法歸納的非常清晰、易懂，且原汁原味。雖然這些年，應(yīng)用價(jià)值投資的理論（我沒(méi)有學(xué)過(guò)別的方法）讓我在股市上有不錯(cuò)的收益，但是這本書(shū)才是我最好的價(jià)值投資：價(jià)格是我付出的五元錢(qián)，價(jià)值是我過(guò)去得到的，以及未來(lái)潛在得到的豐碩回報(bào)。

價(jià)值投資是一個(gè)非常簡(jiǎn)單、非常單純的概念，就是“拿四毛錢(qián)的價(jià)格去買(mǎi)價(jià)值一塊錢(qián)的東西”，沒(méi)有任何高深的地方，任何人都能理解這句話，但是為什么在現(xiàn)實(shí)中卻顯得那么高深，好像沒(méi)有非凡的智慧無(wú)法領(lǐng)略其中奧妙，顯得離普通人那么遙遠(yuǎn)呢？我覺(jué)得，答案有兩種情況：一種是并沒(méi)有從內(nèi)心深處真正認(rèn)同，或者理解價(jià)值投資的基本概念;另外一種，就是在學(xué)習(xí)價(jià)值投資的道路上跑偏了，把簡(jiǎn)單的東西復(fù)雜化了。

從格雷厄姆到巴菲特，價(jià)值投資經(jīng)過(guò)近百年的發(fā)展完善，最終，形成了幾個(gè)核心概念，我將它總結(jié)為：一個(gè)核心、四個(gè)基本點(diǎn)。它就像是一座建筑的主體結(jié)構(gòu)一樣：核心理念就是買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司——這個(gè)是道，圍繞它的四個(gè)分別是——市場(chǎng)先生、安全邊際、護(hù)城河、能力圈，作為支柱——這些是術(shù)，共同構(gòu)筑起了價(jià)值投資的理論大廈（見(jiàn)附圖）。

這里面沒(méi)有一個(gè)概念是復(fù)雜的，如果你覺(jué)得價(jià)值投資很復(fù)雜，或者很難學(xué)，我覺(jué)得那你一定是跑偏了，投資學(xué)不是玄學(xué)。市場(chǎng)先生告訴我們?nèi)绾慰吹绞袌?chǎng)波動(dòng)，以及如何處理我們自身與市場(chǎng)的關(guān)系;安全邊際就是要保證在價(jià)格大打折扣的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，確保穩(wěn)賺不賠，就算看錯(cuò)也有足夠的容錯(cuò)空間;護(hù)城河就是要選有長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè);能力圈就是要買(mǎi)我們自己能看明白的生意。僅此而已！你看，價(jià)值投資是如此簡(jiǎn)單易懂。

附圖 價(jià)值投資理念的概念構(gòu)成