中國富豪家族辦公室都在做啥？

如果天上“咣”地掉下十個億、一百個億的現金，你會怎么辦？是被喜悅沖昏頭腦，還是陷入焦慮無法自拔？

盡管我等可能想象不到這種“痛苦”，但對于有錢人來說，如何處理他們如山般的財富，是個大難題。他們需要頭疼的是該采用什么樣的手段讓財產保值、升值，更重要的，還要完成財富的傳承，而不是讓錢在后代手中迅速被花光，破除“富不過三代”的魔咒。從《人民的名義》到《都挺好》，高小琴與蒙志遠都曾在電視劇里為自己與家族的財富擔憂發愁，選擇家族信托等方式努力保全財產。

不過，對于極其有錢的人來說，家族辦公室（Family Office，以下簡稱FO）才是他們財富最后的歸宿。

所謂Family Office

根據美國家族辦公室協會的定義，家族辦公室指的是專門為超級富豪家庭提供財富管理和家族服務，以使其資產的長期發展符合家族的預期期望，并且使其資產能夠順利進行跨代傳承和保值增值的機構。

當然，FO承擔的任務也不僅僅是規劃財富。巨富家庭還有很多“軟性問題”會交給FO打理，比如慈善、維持家族和睦、后代教育等等。全球范圍內的FO主要有兩種：單一家族辦公室（Single Family Office，簡稱SFO）和聯合家族辦公室（Multi-Family Office，簡稱MFO）。SFO為超高凈值家族自己的家族辦公室，MFO則會負責多個家族的財富管理，多為商業銀行、信托公司或第三方獨立機構開設的私人銀行或家族辦公室。

據瑞銀與康普頓財富公司發布的《2018全球家族辦公室報告》，當前有75%的家族辦公室為SFO，其中多數與家族業務獨立;剩余25%為MFO。

現在，在這些神秘的辦公室中，你會看見越來越多中國人的身影。瑞銀發布的《2018全球財富報告》表示：“如今，中國已穩居全球財富榜第二位。”而另一份瑞銀發布的《2018中國高凈值人群財富白皮書》則透露，由于中國經濟的持續高速增長，中國的高凈值人群數量也在迅速增長，目前，中國所擁有的高凈值家庭數量已經僅次于美國。

在康普頓調查的311個全球家族辦公室中，有17%的家族辦公室總部位于亞太地區。亞太地區家族辦公室的資產回報率也增長迅速——從2016年的0%，到2017年的6.7%，再到2018年的16.4%，甚至超越了此前一直排名第一的北美地區。

馬云王健林們的家族辦公室在做啥

由于中國人對自身財富素來保持著低調、不張揚的態度，中國富豪們對自己的家族辦公室也大多諱莫如深，能公開查詢到的資料很少。

要說名氣，馬云和蔡崇信的藍湖資本可能是中國最出名的FO之一。2015年4月，《華爾街日報》發表報道稱，時任阿里巴巴執行副董事長的蔡崇信即將于香港成立一個規模達數十億美元的家族辦公室——主要用于處理阿里巴巴上市所為他帶來的約3億美元的財富（3億美元僅為首次套現所取得的財富）。報道還透露，馬云也可能參與到這個家族辦公室當中來。據報道，這一家族辦公室將由時任對沖基金Citadel香港辦事處的總經理奧利佛·威斯伯格和香港對沖基金Blue Pool Capital的創始合伙人亞歷山大·韋斯特合作管理。

早在蔡崇信加入阿里巴巴之前，他就有過此類似家族辦公室的投資經驗。上世紀90年代時，蔡崇信于Inverstor AB任職，主要負責亞洲市場投資——Investor AB是瑞典沃倫伯格家族控制的投資機構，持有瑞典國內外多家大公司（比如說愛立信）的股份。

成立以來，藍湖資本不僅投資多支對沖基金，還投資了多個醫療健康、互聯網消費領域的項目，包括華領醫藥、騰盛博藥、生物科技公司LifeMine Therapeutics等等。從投資輪次上來看，除了沒投過天使輪以外，從A輪到上市前融資，藍湖資本均有涉及。公開披露的投資活動也越來越活躍：僅2018年，藍湖資本就投了5個項目。

王健林的家族辦公室則是王思聰成立的普思資本，主要投資互聯網、娛樂消費領域，包括英雄互娛、網魚網咖等。盡管普思資本在官網的新聞稿中強調，普思沒有募資壓力，所有資金均來自家族內部，符合Family Office定位。但從投資策略上來看，普思資本并沒有承擔PE以外的角色，尚未進化成家族辦公室，稱其為“家族投資公司”更恰當一些。

說到有效管理家族財富，還有龍湖地產吳亞軍的鮮活例子在前。2008年，在龍湖地產上市前，吳亞軍與丈夫蔡奎分別建立吳、蔡氏家族信托，并將其交給匯豐國際信托管理。2012年，二人離婚，但由于吳亞軍并非直接持股，而是通過Charm Talent持有龍湖地產43.17%的股份（蔡奎亦通過Junson Development持有28.73%的股份），龍湖地產股價和經營狀況未受影響，吳亞軍的個人財富亦得到保值。2015年，有報道稱吳亞軍還使用著一個私人財富管理機構——雙湖投資來為自己打理資產。

中國FO還很年輕

家族辦公室的軟性作用（下一代教育、家族管理等）多半“秘而不宣”，怎么施展財技、讓巨額財富增值才是外界對FO最直接的了解。為了給家族財富帶來穩健的回報，FO們開始越發青睞私募股權投資。

據沃頓全球家族聯盟發布的《2018家族辦公室基準報告》，股權投資（包括私募股權和股票）成為家族辦公室帶來最為強勁的回報（大多數FO的實際三年凈回報超過4%）投資項目。和2017年相比，FO們在股權投資上的資本配置增加了，對固定收益與對沖基金的資產配置則下降了。

按地區劃分一下，相比家族辦公室發展歷史更加悠久的北美與歐洲地區，亞太地區的FO們顯示出了更加激進的風格?！?018全球家族辦公室報告》對各地區FO的投資風格進行了詳細調研：雖然說全球FO都將“平衡型投資”作為投資重點，但在剩余資產的配置中，歐洲FO偏愛“保值型投資”（占比達到38%），亞太地區的FO則更喜歡“增長型投資”（占比達到40%），僅僅將7.7%的財富投入到“保值型投資”中去。

當然，亞太地區的FO們還有一些發展不夠“成熟”的地方——比如喜歡用“現金及其等價物”的形式保留財富（資產占比達12%，為全世界范圍內最高）;家族辦公室的平均運營成本高于北美、歐洲、新興市場等地;家族繼承計劃準備不足（僅有39%的家族已計劃好繼承方案，這一比例為世界范圍內最低）等。

但說到底，家族辦公室畢竟是個“定制化”的服務。隨著中國億萬富豪誕生速度加快、第一代企業家們向下一代“交棒”的需求變得越發迫切，中國家族辦公室興起與“進化”的速度也會變得越來越快。

（張敏薦自投資界）