鋼鐵：經濟結構性加杠桿

投資要點

1、穩杠桿過渡到結構加杠桿。

2、鋼鐵需求上行。

近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳已下發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》。文件要求科學實施“組合拳”，加強財政、貨幣、投資等政策協同配合，做好專項債券發行及配套融資工作，促進經濟運行在合理區間。其中明確提出，允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。

1996年國務院發布類似政策，我國開始試行固定資產投資資本金，目的是根據經濟形勢發展和宏觀調控需要，通過調整項目資本金比例調整投資規模，并要求資本金來源于貨幣出資，也可以用實物、工業產權、非專利技術、土地使用權作價出資。后續根據經濟發展形勢分布在2004年、2009年、2015年對不同行業的資本金比例進行了調整。其中2009年為應對國際金融危機，擴大國內需求，對各行業投資項目資本金比例均進行了調整。需要指出的是，2009年原中國銀行業監督管理委員發布的《固定資產貸款管理暫行辦法》明確要求，固定資產投資項目要符合國家有關投資項目資本金制度的規定。因此可以說資本金制度是通過控制項目的投資的杠桿從而實現對固定投資規模的調整。此次允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，實際上是提高了重大項目的杠桿率，對補短板及規劃的重大項目的建設速度和規模提升效果立竿見影。

重點推薦：三鋼閩光、韶鋼松山和方大特鋼。