迎接科技股發展大時代

楊陽

從市場角度來看，近期最大的熱點之一就是科創板的出臺，券商及創投板塊受益明顯，呈現持續上漲趨勢。此外，科創板聚焦金融科技、人工智能、大數據、集成電路等硬科技領域，帶來的是對應A股板塊的輪動上漲。筆者將結合市場及各個板塊的發展趨勢，來分析當前市場的投資機會及科創板潛在投資機會。

券商、創投

科創板推出之后，券商及創投板塊無疑是市場最為聚焦的板塊。在現有的融資結構中，創投是中小企業的重要融資渠道，而當前，創投的退出通道有限，輔導標的公司上市耗時較長，其利益無法得到保證，因此創投企業的積極性并不高。但隨著科創板落地后，對于投資方而言，科創板將會吸引更多的科技類初創公司提前進入資本市場，擴寬了創投企業退出渠道。第一批的科創板上市企業，市場對其炒作熱情勢必高漲，創投企業或從中獲得豐厚的利潤。

對于券商板塊而言，今年以來，除了監管層放松風險控制指標計算標準、擬取消130%兩融平倉線統一限制、外部交易系統重新接入、放松QFII和RQFII準入等方面對券商構成利好外，各大券商也將明顯受益于科創板的推進?！霸O立科創板并試點注冊制”將直接增加投行承銷保薦業務收入、相關經紀業務收入（包括新股配售經紀傭金）、以及保薦機構相關子公司跟投產生的投資收益。根據天風證券測算，科創板首年給券商帶來的業績貢獻約為60億元，占2018年證券行業收入約2.4%。在此背景下。證券行業將從傳統商業模式向現代投行轉型發展，科創板項目質優量多的、投行業務占比較大的頭部券商將取得顯著的競爭優勢和發展前景。投資者可關注業務布局穩健均衡、前瞻布局創新業務的中信證券（600030），以及投行業務特色優勢顯著，IPO項目儲備量最多的中信建投（601066）。

重點關注的七大領域

3月3日，上交所發布《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》的通知，要求保薦機構應重點推薦新一代信息技術、高端設備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥等六大高新技術產業和戰略新興產業及符合科創板定位的其他領域。

可以看出，科創板對于即將上市企業的定位已基本明確，前期將重點聚焦在具有關鍵核心技術的硬科技產業，給予高科技、創新型企業更多的成長空間，解決這些企業在初期研發階段的資金需求的問題。對于投資者而言，除了直接投資相關科創板上市企業外，相應的A股可比上市公司的估值也有望受益于科創板對應標的估值的提升，因此相應的A股公司或存潛在的投資機會。

一、新一代信息技術領域

主要包括半導體和集成電路、電子信息、下一代信息網絡、人工智能、大數據、云計算、新興軟件、互聯網、物聯網和智能硬件等。

根據WSTS數據，2014年-2017年中國占全球半導體消費市場的份額由27.3%逐年提升至31.9%，2017年半導體銷售額達1315億美元，隨著下游中國消費電子、人工智能、汽車電子等產業的快速發展，中國有望成為全球半導體消費的市場重心。但由于半導體設備技術壁壘較高，半導體制造仍由外資主導，產能及國際市場份額遠低于半導體的消費比重，對此半導體設備技術有著可觀的提升空間和迫切的發展需求。在A股上市公司中，以長電科技（600584）、長川科技（300604）、北方華創（002371）、晶盛機電（300316）為代表的半導體設備制造商正奮起直追，或將成為具有全球影響力的公司。

此外，值得關注的是在人工智能領域，2013年-2016年國內工業機器人市場中，國產品牌國內市占率不斷上升，由201 3年的26.3%提升至33.5%。在服務機器人市場中，隨著人們購買力的逐漸提升，居民對服務機器人等智能化產品的需求也有明顯增強的趨勢。未來隨著人工智能技術的發展以及5G應用，智能制造和智能服務機器人的響應反饋能力和速度方面都將有較大改善，用戶體驗感的增強有望推動機器人產業進入新的發展階段，科創板中涉及的機器人公司有望獲得豐沛的利潤，或將給投資者帶來較大投資收益。

二、高端裝備領域

主要包括智能制造、航空航天、先進軌道交通、海洋工程裝備及相關技術服務等。

軍工行業作為主要科研任務的承擔者和戰略突破者，研發專利占國家重大專利比例高達60%，主導承擔40%的國家科技重大專項。傳統軍工企業往往在相關領域具有較高的技術優勢，先進技術先在國防領域使用，而后將領先的軍工技術民用化是科研到應用再到產業化的必經之路。從軍工行業內部研發費用占比情況來看，2017年主機廠、配套企業、民參軍企業研發費用占比分別為2.43%、4.64%、9.33%，可以看出民參軍企業是軍工行業研發投入最大的，這意味著研究所核心資產還有較大體量未進入上市公司，也就是科創類資產依然停留在體外。科創板的推出著重關注科研成果轉換，軍工技術或將進入民用產業化階段。這將帶來可投資民參軍企業的機會。

三、新材料領域

主要包括先進鋼鐵材料、先進有色金屬材料、先進石化化工新材料、先進無機非金屬材料、高性能復合材料、前沿新材料及相關技術服務。

相比發達國家，我國化工新材料還存在較大差距，尤其缺乏相關的知識產權技術，公司整體規模比較小，行業的整合度較低。未來中國在大力發展航空航天、高端裝備、電子信息、新能源、醫療健康等領域時，對基礎材料升級顯得尤為重要，在輕量化、高強度、耐高溫、穩定、減震、密封等方面的要求進一步提升，因此迫切需要化工新材料行業的發展。在A股的上市公司中，強力新材（300429）、萬潤股份（002643）等材料龍頭將助力化工新材料揚帆起航。

四、新能源領域

主要包括先進核電、大型風電、高級光電光熱、高效儲能及相關技術服務等。

我國近年來對新能源領域不斷加大推廣力度，初步構建“能源端（光伏、風電、氫能源等）、輸送端（特高壓、儲氫運氫等）、使用端（鋰電、燃料電池等）”的新能源大版圖。根據統計，2017年中國的多晶硅材、硅片、電池片、組件的產量分別為24.5萬噸（全球產量占比55%）、91.7GW（全球占比87%）、72GW（全球占比69%）、75GW（全球占比71%），可見我國光伏制造行業在全球已處于領導地位。隨著海外市場光伏項目的招標光伏電價不斷降低，國內光伏產業在海外市場的滲透率有望進一步提升，在投資標的選擇上，投資者可關注多晶硅材制造商通威股份（600438）以及高效單晶硅片龍頭隆基股份（601012）。

五、節能環保領域

主要包括高效節能產品及設備、先進環保技術裝備、先進環保產品、資源循環利用、新能源汽車整車、新能源汽車關鍵零部件、動力電池及相關技術服務等。

在新能源汽車行業，2018年我國新能源車銷量為125.6萬輛，同比增長61.7%，是同時期美國新能源車銷量約3.5倍，已成為全球第一大市場。隨著國內新能源汽車產業鏈公司實力逐步增強，2018年前十大車型配套電池、電機等供應商均為國內企業，以寧德時代（300750）、孚能、億緯鋰能（300014）為代表等企業已經進入寶馬、戴姆勒等海外主流政策企業供應鏈。未來，在補貼加速下行的背景下，新能源關鍵零部件企業有望借助科創板上市來獲得相應的增量資金。在產能和研發上增加優勢，進而在全球新能源汽車產業鏈的競爭中脫穎而出。

六、生物醫藥領域

主要包括生物制品、高端化學藥、高端醫療設備與器械及相關技術服務等。

創新藥由于療效確切，能夠滿足臨床需求，上市后往往放量迅速，且醫保支付端的支持更能助推創新藥快速放量。從這個角度上，投資者可關注2019年可能獲批的創新藥或高端仿制藥的上市藥企，除了直接擬申報科創板的生物醫藥科技公司和參股擬申報科創板企業的上市公司外，醫藥板塊在整體創新方向也有望得到提升，如恒瑞醫藥（600276）有望獲批的卡瑞麗珠單抗、瑞馬唑倉;復星醫藥（600196）已獲批的利妥昔單抗等等，往往具有創新優勢的公司待業績釋放后更能獲得市場青睞。

在科創板正式登陸A股市場之前，傳統的科技類行業有望受益于估值提升，創投類企業有望受益于退出渠道的擴寬。此外，A股上市參控股科創板的企業，業績將直接受益于科創板企業的投資收益。隨著第一家申報科創板企業浪潮云的出現，相關參股公司浪潮信息、浪潮軟件表現強勢，因此投資者可關注潛在上市公司的A股參股企業的投資機會。