財報密集披露月關注業績預增股

王柄根

進入3月后，正是公司密集發布年報的月份，市場逐步回歸理性。前段時間，市場反彈的主線來自于高估值的題材股，目前已經累積了一定的漲幅，后期一旦出現業績變臉方面等問題時，股價也將出現相應的下跌。而此前，以貴州茅臺（600519）為代表的一些白馬藍籌股，業績增長穩定且市值較大，但并未出現大的表現，在業績公布超預期之后股價放量上漲，市場風格向價值藍籌股轉化。這段時間投資者應適當回避一些缺乏業績支撐的以及股價高高在上的題材股，而逐步圍繞著公司業績去布局一些優質個股。

業績驅動占主導

筆者按A股總市值排名，篩選出近三年凈利潤復合增速超過33%的前十名個股來看（見表1），除了長江電力和海康威視尚未披露年報外，其余的個股2018年凈利潤均超過百億，而股價漲幅相對較小，其中中國石油（601857）、長江電力（600900）、中國神華（601088）、中國石化（600028）四只個股年初以來增幅均未超過20%，中國平安（601318）、貴州茅臺、五糧液（000858）等個股在業績超預期后股價漲幅得以擴大。

例如3月29日，以貴州茅臺為首的白酒股接連發布業績亮眼的“成績單”后，帶動白馬藍籌股全面上漲。去年10月底，貴州茅臺發布三季報顯示，由于發貨量減少以及高基數導致其收入與凈利潤增速放緩，低于市場預期，直接導致股價跌停回到500元/股區間。年初以來，北上資金不斷流入造就了白馬藍籌行情，之后又是游資主導的科技題材輪動行情，貴州茅臺股價在1月份的漲幅達16.88%、到了2月份漲幅僅為9.49%。3月中由于北上資金再次加倉食品飲料板塊且對食品飲料板塊的持股向貴州茅臺集中，尤其在其公布2018年報后，第二天股價跳空高開并創下868.95元的歷史新高，當日漲幅5.85%。貴州茅臺不僅作為食品飲料和大消費板塊的代表，還是一批創出歷史新高的績優藍籌代表，對于板塊內的估值重塑有一定的影響，因此貴州茅臺股價的走強也是市場風格轉化的一種顯現。

作為濃香型白酒的代表——五糧液，無疑也是助推這場白酒行情的推手之一。與貴州茅臺相似，五糧液披露的2018年年報顯示，營業收入及凈利潤數據均創出歷史最佳。五糧液的400億元營業收入，占據全中國白酒市場份額的7.45%;利潤133.8億占全國白酒利潤的10.7%，已成為僅次于貴州茅臺之后的中國第二大規模白酒上市企業。公布年報后，五糧液的股價幾近破百，各路券商紛紛上調其目標價，年內股價有望站上百元關口。近幾年的白酒市場發展過程中，頭部企業效益明顯增長，中小酒企仍然被邊緣化，行業利潤向頭部少數企業集中，五糧液的年報和貴州茅臺的年報，似乎都了證明這一點。如此一來聰明的資金提前布局績優股上。若業績超預期則獲得超額收益的概率更大。

中小創業績下跌明顯

據統計，2018年業績預告凈利潤下限總額約為7413.44億元，上限為9371.91億元，2017年該數據分別為9229.63億元和10594.50億元，2018年凈利潤下限和上限同比分別下滑19.68%和11.54%。相對而言，主板業績表現最穩定，但業績也出現了明顯的負增長，下限和上限同比下滑11.49%、5.73%;而中小板、創業板企業由于商譽減值、壞賬計提損失、資產大幅折舊等原因趁著經濟下行來了個集體財務大洗澡，中小創凈利潤下限和上限同比下滑25.76%、12.57%，創業板更為夸張，下限和上限同比下滑54.91%、42.97%。

經歷1月份業績爆雷后，或是利空出盡，中小板、創業板2月至3月初在游資的帶動下迎來瘋狂上漲，部分個股漲幅超大。數據顯示，中小板指在1-3月分別上漲2.84%、21.86%、8.25%，而創業板指不斷創新高，1-3月漲幅分別為1.80%、25.06%、10.28%。剔除次新股后，從今年以來漲幅排名前十的個股來看（見表2），漲幅巨大的多為各個題材的龍頭，而這些龍頭企業有的近3年凈利潤增長為負，有的在去年虧損或盈利較差。雖不排除后市仍有炒作的可能。但長期來看，股價大幅增長的背后卻未有堅實的業績作為支撐，這種上漲是不具有持續性的，投資者應該警惕。

關注一季度業績預告

隨著年報的披露接近尾聲，投資者對于年報以及一些高價的題材股的關注度逐漸降低，由于一季度最能體現公司在業務管理、成本控制等新戰略方向的效果，因此市場的關注點或將向一季報業績確定性較高的個股轉移，業績超預期或者出現反轉的上市公司將迎來交易機會。

截至4月2日，滬深兩市一共有664家A股上市公司披露了2019年一季度業績預告。其中，預告實現凈利增長或扭虧的公司有367家（預增166家、略增131家、續盈22家、扭虧48家），占比達55.27%;業績堪憂的公司287家（預減85家、續虧89家、首虧74家、略減39家），占比43.22%;另外還有10家對一季度業績表示“不確定”。業績預喜公司往往體現出業績的延續性或存在拐點的可能。再加上當前市場熱情持續，場外資金的不斷流入，此類公司更能引起資金的關注，其股價相對表現也不會太差。

數據顯示，有126家公司預計2018年一季度年凈利潤同比增長下限不低于100%（見表3）。其中中礦資源（002738）以近35倍的增幅位居首位，凈利潤大幅增加主要是江西東鵬新材料有限責任公司納入合并范圍所致，受此消息影響，中礦資源股價大幅拉升并創出階段新高。從歷史經驗來看，每到2、3月份業績披露之季，市場都會炒一波并購重組sT股的摘帽預期。此前，通過資產重組復牌后的岷江水電，直接8個漲停，開板后股價也是翻番，最大漲幅超過300%。雖然監管層從去年底開始表示對并購重組的松綁，殼股、題材股的二級市場表現得以回暖。但不是每個重組后的公司都能在未來實現規模擴張及很好的盈利能力，欲通過并購重組來粉飾業績的上市公司也不在少數，投資者應慎重識別公司并購重組的目的，避免未來公司業績爆雷的可能。

還有益生股份、華西股份、華昌化工、民和股份、海普瑞、硅寶科技、鳳形股份這7家公司一季度預增凈利潤幅度超過1000%。益生股份（002458）、民和股份（002234）等禽畜類產業鏈公司，受益于去年非洲豬瘟事件影響，凈利潤大幅增加。截至4月2日，這兩家公司股價均翻倍不止。今年因非洲豬瘟疫情所致產能去化，豬肉供給短缺日益顯現，隨著下游消費端的回暖，豬價有望繼續上漲，而養殖禽畜類作為豬肉替代性產品，也有望迎來量價齊升局面，業績確定性較強。民和股份去年一季度虧損0.16億元，而今年一季度業績扭虧為盈是養殖類業績反轉的最好佐證之一。

由于科創板的推出，科技股是今年較為確定的主線，但科技公司存在高成長性及技術發展不確定性等特點，其估值難以用簡單的PE、PB等指標衡量，因此股價波動較大。現階段科技股股價也累積了不少漲幅，其安全邊際在遞減，投資者除了關注科技板塊之外。還可以圍繞上市公司業績作為配置主線。關注一些業績確定性較強的行業，如食品飲料、商貿零售、醫藥、養殖等大消費行業以及地產等周期性板塊，或是不錯的投資機會。