歐菲光：業(yè)績暴雷短期回避

股市動態(tài)分析 南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于988點，較上期下跌4.32%，同期上證指數(shù)下跌4.77%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌7.48%。成分股中，燕京啤酒、三全食品及深圳機場等個股漲幅靠前。中信證券和中國電影漲幅靠后，歐菲光大幅下挫。

本期成分股重大事項及評論：

歐菲光（002456）：作為曾經(jīng)的白馬股，公司近期公布的2018年年報和2019年一季報讓市場大跌眼鏡，2018年凈利潤由預告盈利18億元變?yōu)樘潛p5.2億元，一季報也大虧2.56億元，業(yè)績大變臉的原因主要是公司對存貨、商譽和應收賬款等大幅計提了減值準備，合計18.4億元。

對歐菲光來說，內(nèi)部控制失效、財務管理混亂是造成本次事件的根本原因。公司在回復交易所關注函時表示，由于旗下業(yè)務和子公司眾多，加上近年來持續(xù)大幅擴張帶來的后遺癥，公司成本核算復雜性提高，且2017年后組織架構調(diào)整，相應管理和培訓未到位，管理上出現(xiàn)重大漏洞。業(yè)績暴雷后，公司立馬聘請了一位新副總，旨在優(yōu)化內(nèi)部控制體系，提升運營效率及加強財務管理。

對投資者而言，歐菲光目前最大的問題不是業(yè)績變臉，而是信譽問題。名字改來改去，業(yè)績改來改去，連一份轉(zhuǎn)讓股權的公告也改來改去，一家市值數(shù)百億的上市公司做事情給人感覺如同兒戲。經(jīng)過此次事件，盡管公司營收端還在大幅增長，而且主營光學攝像頭業(yè)務還在持續(xù)向好，但公司在投資者心中打下的不誠信烙印短期可能難以消除，業(yè)績報告公布后，股民選擇用腳投票，目前股價已經(jīng)三個跌停板，封單規(guī)模還高達28億元，短期股價向下趨勢恐難扭轉(zhuǎn)，建議投資者回避。

寧德時代（300750）：公司股價在三月初達到95元高點后一路震蕩走低，2個月跌幅25%。我們認為主要有三大利空壓制，其一是近期電動車事故頻發(fā)，蔚來汽車ES8發(fā)生自燃事件，而蔚來ES8的電池是由公司供應的，市場對電池安全性有一定疑慮。

其二是6月11日即將面臨9.79億股解禁股，公司IPO時發(fā)行價格相較計劃折價超一半，估值不到600億元，而IPO前富士康入股時的估值都已經(jīng)高達800億元，所以這部分解禁股獲利頗豐，出貨的概率較高，市場擔憂拋壓。

其三公司陷入與東方精工關于普萊德業(yè)績之爭。普萊德原是公司子公司，2016年東方精工以近20倍的溢價合計47.5億元拿下普萊德100%股權。根據(jù)業(yè)績承諾，2016-2019年扣非后凈利潤不能低于2.5億元、3.25億元、4.24億元和5億元。普萊德凈利潤2018年實際盈利3.4億元，但會計師在審計時，認為與寧德的關聯(lián)交易定價不公允，產(chǎn)品質(zhì)量保證金計提不充分，最終普萊德的凈利潤為虧損2.19億元。由于采用的是3+1的業(yè)績承諾模式，如果普萊德按虧損計算，原來各大股東要補償超26億元的現(xiàn)金，其中寧德將承擔6.08億元，相當于2018年凈利潤的18%，但如果是盈利3.44～，則賠償金額大幅縮減。市場擔憂補償金額過大對公司業(yè)績造成影響。此外，公司2019年起對電池生產(chǎn)設備折舊年限從原來5年調(diào)為4年，預計今年也將影響業(yè)績6.4億元。

不過，公司股價已反映短期負面因素，目前動態(tài)市盈率已經(jīng)降到38倍附近，估值合理。而且從資金角度看，5月14日MSCI將首次納入創(chuàng)業(yè)板標的，作為創(chuàng)業(yè)板新興產(chǎn)業(yè)中的第一標的，公司被納入的概率極高，股價短線有反彈預期，建議輕倉參與。

中國西電（601179）：公司2018年實現(xiàn)營收136.9億元，同比下降3.23%，凈利潤5.69億元，同比大幅下降36.6%，業(yè)績下滑的主因是公司的重點項目產(chǎn)品輸入下滑、常規(guī)產(chǎn)品價格下跌以及上游原材料價格上漲所致。今年一季度公司業(yè)績繼續(xù)下降。實現(xiàn)營收27.16億元，同比增長12.59%，實現(xiàn)凈利潤8617萬元，同比下滑50.9%，不過由于電力企業(yè)訂單確認收入主要集中在四季度，一季度的業(yè)績參考作用不大，不必擔憂。大股東曾計劃增持1.2億元一2億元，目前只進行了6000萬元，按照增持計劃的日期來看，6月25日前需要至少增持6000萬元，而且當前股價與此前增持均價相近，大股東增持意愿較強。公司每天成交量也才數(shù)千萬元，未來一個多月股價有較強上漲動力。

中信證券（600030）：公司一季報表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)營收105億元，同比增8.35%，實現(xiàn)歸母凈利潤42.58億元，同比增長58.3%。各大業(yè)務齊頭并進，其中自營凈收入同比增長104%至50.88%，投行業(yè)務凈收入同比增長34.38%至9.89億元。風險壓力緩解，買入返售金融資產(chǎn)環(huán)比下降15%，股票質(zhì)押業(yè)務仍在萎縮，信用減值損失轉(zhuǎn)回后，信用減值損失只有0.16億元，好于同業(yè)水平。券商股的邏輯在于牛市根基，只要牛市的預期在，市場交投活躍，券商股就會有持續(xù)行情。本輪券商股先于市場調(diào)整，投資者可關注中美談判的結果，若和談順利便是再度買入的信號。