萬華化學：化工巨頭未來發展可期

王柄根

《動態》：近日，萬華化學（600309）發布2018年年報，實現營業收入606.21億元（同比+14.11%），歸母凈利潤106.10億元（同比4.71%），主要產品聚氨酯價格有所回落導致公司業績小幅下滑，您能否為我們介紹一下當前公司聚氨酯產品的發展規劃？

孔銘：公司聚氨酯產品實現營收309.52億元，同比增長3.75%，現有MDI產能210萬噸，是公司最主要的收入來源;公司計劃煙臺工業園新增產能50萬噸，寧波工業園新增產能30萬噸，以及計劃在美國投資新建年產40萬噸MDI裝置及一體化配套工廠。2018年公司聚氨酯產量（異氰酸酯、多元醇、組合聚醚等）達到187.42萬噸，同比增長2.99%，煙臺和寧波工業園MDI一體化項目開工率分別達到87.15%、77.69%。此外，異氰酸酯和多元醇具有極強的協同效應，公司現已成為國內產品門類齊全的多元醇制造商。此外，公司年產30萬噸TDI裝置已于2018年底投產，萬華成為行業內重要的TDI供應商。

《動態》：公司石化產品營收達到189.08億元，同比增長23.52%，目前公司在石化產品上有哪些技術創新？以及公司在石化產業鏈上的布局情況？

孔銘：公司在丙烯酸/丁醇/環氧丙烷等丙烯一級衍生物的基礎上，向下發展具有萬華獨特優勢的高吸水樹脂SAP、新戊二醇NPG、聚醚多元醇、MIBK、異佛爾酮等高附加值精細產品，成為國內重要的丙烯及衍生物制造商。此外，公司還通過世界級PO/MTBE裝置，進入了異丁烯及衍生物領域。未來公司將涉及更多烯烴下游高附加值衍生產品，成為中國重要的烯烴及衍生物供應商。公司現有75萬噸丙烯、36萬噸丙烯酸丁酯和26萬噸環氧丙烷等，正在籌建的100萬噸/年乙烯聯合裝置預計于2020年底建成。

《動態》：新材料業務作為公司產業鏈繼續延伸、生產高附加值產品、弱化行業周期性的重要一環。2018年公司精細化學品及新材料實現營收57.03億元，同比增長35.87%。您能否為我們詳細介紹一下該領域具體產品的發展情況？

孔銘：公司5萬噸/年MMA（甲基丙烯酸甲酯）項目、8萬噸/年PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）項目已于2019年初投產，產品多項指標達到歐、日等主流產品水平。特種異氰酸酯（HDI、H12MDI、IPDI）全球需求量近30萬噸，主要用于汽車涂料等領域，公司產品得到了全球主要客戶的認可。特種胺業務是公司基于加氫技術平臺打造的獨特的業務平臺，產品部分供應公司內部的特種異氰酸酯客戶，部分外銷主要面向高端環氧固化劑市場。公司一期7萬噸/年PC項目已于2018年1月投產，目前二期13萬噸/年項目正在建設中，建成后將形成一個以高端工程塑料PC為核心的新支柱產業。

《動態》：近期，萬華化學的股價基本跟隨大盤走勢，您是如何來看待該股后續的走勢？

孔銘：基本面上，萬華化學作為世界聚氨酯巨頭，以MDI業務為基石，不斷在核心技術和裝置產能方面取得突破。同時公司向上下游拓展石化產業鏈，各類新材料產品遍地開花。

二級市場走勢上，萬華化學股價突破年線后企穩回升，當前股價處于高位縮量震蕩，其上升通道仍未打破，投資者可積極關注其股價回踩20日均線后的走勢，若股價再次放量上漲，將有望獲得不錯的收益。