一帶一路交易機會來臨

石運金

2017年5月，首屆“一帶一路”國際合作高峰論壇在北京舉辦，成為全球矚目的焦點。時隔兩年后，高峰論壇再次如約而至，4月25日，第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇將在北京正式拉開帷幕，這是今年中國最重要的主場外交。本次論壇規格更高、規模更大，預定出席的外國國家元首和政府首腦人數將明顯超過首屆論壇。

2013年，習近平主席提出了共建“一帶一路”的宏偉倡議，近6年來中國已與125個國家和29個國際組織簽署173份合作文件?！耙粠б宦贰毖鼐€國家總人口規模約60億，經濟總量達39萬億美元，發展潛力巨大，2013-2018年，我國與“一帶一路”沿線國家貨物貿易總額超過6萬億美元，占中國貨物貿易總值的比重始終維持在四分之一以上，其中2018年分別為1.27萬億美元和27.4%。2014-2018年，中國對“一帶一路”沿線國家非金融類直接投資超過900億美元。

從熱門投資領域來看，工程承包是個重點。2014-2018年，中國在“一帶一路”沿線國家承包工程新簽合同額由841.7億美元增至1257.8億美元，年均增長8.4%;完成營業額由640.5億美元增至893.3億美元，年均增長6.9%。二者占同期中國對外承包工程新簽合同額和完成營業額比重始終保持在40%以上，2017年和2018年甚至都超過50%。

中國大型建筑公司具備國際競爭力，是落實“一帶一路”戰略的先頭部隊。大型基建龍頭中國建筑（601668）、中國鐵建（601186）、中國中鐵（601390）由于國內體量巨大，來自境外的收入占比相對較低，2018年中國建筑來自境外的收入占比7.5%，中國鐵建和中國中鐵來自境外的收入均在5%上下;相對而言中國交建（601800）和中國電建（601669）來自境外的收入占比要高一些，占比均超過20%。占比更高的是工程承包類公司，比如中材國際（600970）和中工國際（002051），中材國際來自境外的收入占比75%，中工國際來自境外收入占比更是高達92.8%。

除了受益一帶一路，前三月份社會融資總量也會超預期地增長，對基建投資有利，下一階段基建為代表的周期股有望接棒此前的消費股行情，國泰君安研究所就是這一觀點的擁躉。開工的早周期品種如水泥、工程機械等今年以來都表現出色。也間接驗證了經濟周期底部回升。那么接下來估值較低的基建類公司存在明顯投資機會。

大型基建龍頭普遍處于估值的底部，大部分基建龍頭公司估值都在10倍以下，比如中國建筑（601668）PE（TTM）估值7.3倍，中國中鐵（601390）PE（TTM）9.9倍，中國鐵建（601168）PE（TTM）8.9倍。較低的估值，加上經濟從底部復蘇，再疊加馬上召開的第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇，我判斷大型基建龍頭存在較明顯的交易機會，這種位置參與，即使判斷錯誤也是損失很有限，而一旦市場認同收益空間較大，屬于風險有限收益無限的值博機會。