探訪證券營業部：首個交易日很關鍵，兩融風控收緊中

科創板開市不日成行，證券營業部也在進行著最后的籌備工作。本周，《紅周刊》記者走訪了北京市的中信建投、中泰證券等多家證券公司營業部。營業部客戶經理們大多表示，幾乎七八成滿足條件的投資者都會開通科創板。而接受《紅周刊》采訪的投資者們均對參與科創板交易表示謹慎，同時不少客戶經理也提示打新成功的客戶，“第一個交易日逢高拋掉就行了”。

因此，科創板開市首個交易日成了關鍵的一天。同時在全過程監管的政策下，券商營業部也在嚴查開戶資格和配資墊資，并提高兩融保證金“紅線”。這些情況都值得投資者注意。

八成合格的普通投資者“擁抱”科創板

中泰證券的一位客戶經理告訴《紅周刊》記者，他的客戶中開科創板的不在少數。東方證券的一位客戶經理表示，他們那里滿足條件的客戶也都會選擇開通科創板，“這個比例大約有七八成”。

“我們這里滿足條件的客戶基本上都會開科創板。”中泰證券的一位客戶經理告訴《紅周刊》記者，他的客戶中開科創板的不在少數，而自有資金量和科創板開戶要求（50萬元）相差無幾的客戶，大多也都會主動補足資金。東方證券的一位客戶經理表示，他們那里滿足條件的客戶也都會選擇開通科創板，“這個比例大約得有七八成”。在上述客戶經理看來，絕大多數投資者開通科創板的目的都是希望能夠在科創板推出之際，通過打新摸一個“好彩頭”。海通證券的一位客戶經理就認為，他的客戶當中真正想參與到科創板交易的也就一兩成，其余的都是專門為打新而來。

來自天津的高德新就是這樣的投資者，據他透露，他目前已經中簽了中國通號和天準科技兩只新股。他對《紅周刊》記者表示：“開通科創板主要就是為了打新，我還開了兩個賬戶，我媳婦的和我的。”來自上海的投資者張偉軍也是科創板打新大軍中的一員，而且除了170倍PE的中微公司，張偉軍都進行了申購，“目前只中簽了一只新股，就是很多人都中的那只，500股中國通號”。

并非所有參與打新的投資者都收獲滿滿，來自上海的投資者戚夢捷在首輪打新中就鎩羽而歸。不過，他一邊向《紅周刊》記者明確表示并不會遺憾，一邊調侃道，“沒中簽就沒中簽，這么貴的估值，萬一開盤‘破發了呢。”

“不是所有投資者對打新都持無所謂的態度，一些沒打中新股的個人投資者對科創板企業的關注度還是很高的。”一位千億規模的券商資管部門負責人告訴《紅周刊》記者，“最近不少個人投資者很著急，問我是否有好的股票推薦，想在公司上市的第一天就去買。”

“建議上市首日就拋掉”

在中泰證券一位客戶經理看來，科創板新股的表現實在不好判斷，操作難度很大。“所以我們一般都會跟打中新股的客戶建議第一個交易日逢高拋掉就行了。

科創板放開了估值定價的紅線，在交易制度層面，前五個交易日不設漲跌幅限制。在接受采訪的不少投資者看來，這種制度上的轉變讓科創板上市新股前幾日的股價表現更加難以捉摸。來自湖北的投資者童坤就告訴《紅周刊》記者，“我的科創板賬戶開是開了，可是我膽子小，看到市盈率太高連打新都沒敢參與。”

據統計，首批25只科創板新股發行市盈率的中位數為46.15倍，是A股以往首發上市23倍市盈率的兩倍多，對于這種相對“價高”的新股發行，哪怕是熱衷于打新的投資者也不會否認——科創板首批上市企業估值太高了，甚至有透支預期的風險。

大摩證券投資顧問沈秋燕預計，科創板公司上市首日還是有望獲得較高漲幅，不會立即“破發”，但平均漲幅或許會低于創業板開市時的表現。她告訴《紅周刊》記者，“前五個交易日不限制漲跌幅，個股炒作力度預計將會逐步遞減，但由于總體發行估值偏高，定價較為充分，如果首日平均漲幅較大（高于50%），則需要注意未來一段時間內價格回歸的風險。”

相比之下，一位大型券商營業部負責人顯得較為淡定。“科創板開市后的投資建議，我們目前并沒有給客戶推送，畢竟現在還需要看市場的演繹情況。”該負責人向《紅周刊》記者舉例道：“大券商凈資產過1000億元的，要求旗下的另類投資子公司有2%-4%的跟投比例。10個億的話至少要有2000-4000萬跟投，投資10家公司就得2-4個億，如此看來跟投金額不算少。所以，券商對新股詢價的定位會比較慎重，從這個角度來說，科創板估值不算很貴，總體有利于跟投的頭部券商。”

嚴查開戶資質和配資墊資 上調兩融保證金“紅線”

由于科創板前五個交易日不設漲跌幅，如果出現爆倉，損失恐將不可控。為此，部分券商一直在加緊技術升級，試圖實現實時盯盤、實時通知等功能，保證兩融業務可以正常開展。

隨著科創板開市在即，證券營業部的籌備工作也在緊鑼密鼓地進行著。上述大型券商營業部負責人告訴《紅周刊》記者，本周六（7月20日）科創板會有全網測試。“對于科創板的開戶數量，總部沒有硬性要求。但要求客服的話術必須嚴謹，并嚴格按照交易所的要求，主要還是怕說錯了話引起糾紛。”據該負責人介紹，現在各家券商對科創板業務都很重視，需要學習的文件有100多份，幾乎每周都在密集培訓。“我們內部還需要進場考試，因為科創板有很多新的交易規則。一方面我們希望科創板開戶數量能多一些，客戶質量高一些;另一方面，我們也會擔憂客戶因不了解操作規則引起損失，從而引發訴訟糾紛，這也是我們現在對外都有統一話術培訓的原因。”

與此同時，《紅周刊》記者注意到，各大券商對科創板業務的監管也正日漸嚴格。此前曾有新聞報道，有投資者為開科創板找朋友湊錢開戶，更有膽子大的，甚至打起墊資開戶的主意。對此，有客戶經理表示，即使投資者通過上述途徑成功開戶，在未來自查的過程中，也可能會被券商后臺系統檢測并凍結賬號。

“而且，如果客戶賬戶中的資金量一直比較少，近期卻突然匯入大筆資金，后臺系統也會主動監測，并需要客戶提供銀行資金流水，證明客戶的確有相應規模的流動資產。”中泰證券的客戶經理告訴《紅周刊》記者：“有客戶一次性轉進來50萬，過幾天又轉走了，那我們就會要求客戶在線下提供資料。”

“嚴監管”不僅只針對開戶資質的審核，對場外配資的管控尤甚。中信建投的一位客戶經理向《紅周刊》記者坦言：“嚴查場外配資和墊資是今年的監管主旋律。”中泰證券的客戶經理表示，“目前我們堅決不允許場外配資，即使客戶有要求，我們也不會介紹，風險太大了。據我所知，目前場外配資的年化利率能達到10%以上，一個月的利率就要一個點左右。”

《紅周刊》記者了解到，由于科創板前五個交易日不設漲跌幅，如果出現爆倉，損失恐將不可控。為此，部分券商一直在加緊技術升級，試圖實現實時盯盤、實時通知等功能，保證兩融業務可以正常開展。“應對是有的，科創板交易過程中的很多細節都有考慮到，比如說擔保比例在什么程度上，我們內部確實也在做技術升級，如果出現極端行情，系統會對客戶開倉進行限制。”上述大型券商營業部負責人表示。

據了解，當前也有券商要求客戶簽署科創板業務相關風險確認書，甚至有券商可以提供T+0盤中強制平倉服務。

中信建投的兩融業務監管就在收緊。根據一位投資者向《紅周刊》記者出示的中信建投最新兩融標準：自7月22日起，投資者信用賬戶維持擔保比例低于180%時，不能擔保物買入或融資買入科創板證券;投資者信用賬戶維持擔保比例大于或等于180%時，擔保物買入或融資買入無漲跌幅限制的科創板證券市值之和占其信用賬戶總資產的比例不得高于10%，同時擔保物買入或融資買入科創板證券市值之和占其信用賬戶總資產的比例不得高于20%;投資者信用賬戶無任何負債時不受上述科創板證券持倉集中度指標限制。投資者信用賬戶維持擔保比例超過300%，且信用賬戶的科創板證券持倉集中度不超過公司規定的上述比例，投資者可以提取保證金，可用余額中的現金或充抵保證金的證券，但提取后維持擔保比例不低于300%。

此前普通的融資融券業務，擔保比例一般會維持在130%左右。如此看來，當前為了防范科創板的兩融風險，監管層不僅將投資者信用賬戶擔保比例“紅線”較此前提高50個百分點，在市值的占比方面也擬定下諸多嚴格規定。

（本刊記者張桔對封面文章亦有貢獻）